Acabei de perceber que o mercado de café está a ficar bastante confuso neste momento. Os futuros de Arábica subiram ligeiramente hoje, mas o robusta tem vindo a desvalorizar-se — agora a atingir uma baixa de 4 semanas. O principal culpado parece ser o que está a acontecer no Brasil com o clima em março e além. Minas Gerais, que produz a maior parte do arábica do Brasil, foi completamente encharcada na semana passada, com quase 70mm de chuva, muito acima da média sazonal. Isso está a impulsionar as expectativas de colheitas maiores, e o mercado está claramente a precificar mais oferta.

A agência de produção do Brasil aumentou a previsão de colheita para 2025 em 2,4% em dezembro, agora esperando 56,54 milhões de sacos em vez de 55,20 milhões. Mas aqui está o ponto — as exportações de café do Brasil caíram 18,4% em dezembro, portanto há alguma escassez de oferta a surgir apesar dos números otimistas de produção. Isso está a dar um piso aos preços.

A verdadeira pressão, no entanto, vem do Vietname. As exportações de café deles aumentaram 17,5% ano a ano, para 1,58 milhões de toneladas métricas, e não estão a diminuir. Para a temporada 2025/26, espera-se que o Vietname atinja 1,76 milhões de toneladas métricas — um máximo de 4 anos. Isso está a inundar o mercado de robusta e a manter os preços sob controlo. Entretanto, os stocks na ICE têm vindo a subir novamente a partir dos mínimos, o que é outro sinal de baixa.

Portanto, basicamente, o clima no Brasil em março está a entregar mais chuva do que o habitual, o Vietname está a produzir robusta em recorde, e os inventários estão a ser reconstituídos. Os preços estão presos numa tendência de baixa, a menos que algo mude na perspetiva de oferta. O lado do arábica encontrou hoje um pouco de suporte, mas o tom geral ainda é bastante fraco.