Open Source Securities: Atribuído classificação de compra à Sanhuan Group

Chénróngfāng, Zhāng Wēizhèn, Liu Qí da Open-source Securities Co., Ltd. estudaram recentemente o Grupo Sanhuan e publicaram um relatório de investigação intitulado «Relatório de atualização de informações da empresa: resultados de 2025 sólidos, avanço coordenado entre o negócio principal de MLCC e a nova atividade de SOFC», atribuindo ao Grupo Sanhuan uma recomendação de COMPRA.

Grupo Sanhuan (300408)

Receita e lucros anuais aumentam em simultâneo; os principais negócios como MLCC e comunicação óptica cooperam para impulsionar o desempenho; mantém recomendação «COMPRAR». A empresa publicou o relatório anual de 2025. (1) Em 2025, a empresa alcançou uma receita de 9.01B de RMB, +22,13% em termos homólogos; lucro líquido atribuível aos acionistas de 2.62B de RMB, +19,54% em termos homólogos; lucro líquido atribuível aos acionistas ajustado excluindo itens não recorrentes de 2.25B de RMB, +16,39% em termos homólogos; margem bruta sobre vendas de 42,14%, -0,85 p.p. em termos homólogos; margem líquida sobre vendas de 29,05%, -0,64 p.p. em termos homólogos. (2) No 4.º trimestre, a empresa obteve uma receita de 2.5B de RMB, +25,30% em termos homólogos, e +5,90% em termos trimestrais sequenciais; lucro líquido atribuível aos acionistas de 660 milhões de RMB, +12,38% em termos homólogos, e -8,53% em termos trimestrais sequenciais; lucro líquido atribuível aos acionistas ajustado excluindo itens não recorrentes de 543 milhões de RMB, +9,57% em termos homólogos, e -15,22% em termos trimestrais sequenciais; margem bruta de 41,22%, -2,35 p.p. em termos homólogos, e -2,17 p.p. em termos trimestrais sequenciais; margem líquida de 26,37%, -3,04 p.p. em termos homólogos, e -4,18 p.p. em termos trimestrais sequenciais. (3) Consideramos que, na situação atual, a base do negócio de MLCC da empresa é sólida; beneficiando do crescimento da procura de eletrónica automóvel no futuro e da aceleração da infraestrutura de capacidade de computação para IA, espera-se que os negócios de MLCC e de dispositivos de comunicação óptica aumentem ainda mais o volume. Em simultâneo, com a aceleração do desenvolvimento e a implementação do negócio de SOFC, será construído em conjunto um quadro de crescimento em múltiplos níveis para a empresa. Assim, mantemos as nossas previsões de lucros para 2026/2027, adicionando uma previsão para 2028. Prevemos que o lucro líquido atribuível aos acionistas de 2026/2027/2028 seja 3,507/4,512/5.48B de RMB, e que, com base no preço atual da ação, o PE corresponda a 28,9/22,5/18,5 vezes, mantendo a recomendação «COMPRAR».

Matriz de produtos de MLCC aperfeiçoada; produção e vendas de inserções cerâmicas líder a nível global; crescimento do desempenho impulsionado por motor duplo

No domínio de MLCC, a empresa cobre séries de microdimensionados, alta capacidade, alta tensão, alta frequência e para uso automóvel; conseguiu desenvolver produtos como M3L e a série «S», e alcançou a produção em larga escala de todas as especificações de 01005-2220. Entre os produtos para data center, a empresa já lançou produtos de alta capacidade em múltiplas dimensões e especificações; no caso da eletrónica automóvel, as especificações dos produtos para uso automóvel abrangem 0201-2220, com valores de capacitância de 0,1pF~47μF, estando a ser progressivamente introduzidos nos sistemas essenciais dos veículos de nova energia. No segmento de comunicação óptica, os produtos da empresa são amplamente utilizados em data centers e foram lançados novos produtos como o conjunto MT inserto cerâmico + pino de guia e tubos-casca cerâmicos para encapsulamento de chips ópticos. Beneficiando da aceleração da infraestrutura global de capacidade de computação e da expansão da procura por dispositivos ópticos, as vendas dos produtos relacionados têm crescido de forma estável, e as quantidades produzidas e vendidas do produto principal, a inserção cerâmica, mantêm-se consistentemente entre as posições líderes a nível global.

Desenvolvimento do SOFC acelera e avança para implementação; avanço contínuo do listamento em H; globalização abre espaço de crescimento

A empresa está a promover ativamente a aplicação demonstrativa de sistemas de células a combustível de óxido sólido de grandes potências em escala de megawatts (SOFC). Por meio de avanços tecnológicos, pretende realizar o desenvolvimento de sistemas de elevada eficiência e longa vida útil, expandindo o espaço de mercado da empresa na área de novas energias. Em simultâneo, em 2025, a empresa apresentou candidatura para o listamento no painel principal da Bolsa de Valores de Hong Kong (ações H), com o objetivo de alargar os canais de financiamento no exterior e aprofundar o planeamento da estratégia de globalização. A captação de recursos desta vez será direcionada principalmente para expansão no exterior, iteração tecnológica e construção de automação, apoiando a implementação de projetos internacionais e reforçando a competitividade central.

Aviso de risco: risco de políticas macroeconómicas; risco de fraqueza da procura final; risco de que a expansão do novo negócio não atinja as expectativas.

A seguir estão os detalhes mais recentes das previsões de lucros:

Esta ação recebeu classificações de 4 instituições nos últimos 90 dias, com 4 avaliações de «COMPRA».

O conteúdo acima foi compilado pela Securities Star com base em informações públicas e gerado por um algoritmo de IA (n.º de registo de segurança de rede/informação 310104345710301240019), não constitui recomendação de investimento.