O homem mais rico de Xiamen, enfrentou um grande problema

*Esta imagem foi gerada por IA

Autor| Shi Da Lang & Mao Ge

Fonte| É o Shi Da Lang & Da Mao Cai Jing Pro

O maior rico de Xiamen entrou.

Nes tes dois dias, a Sanan Optoelectronics divulgou um anúncio: o controlador efectivo, Lin XiuCheng, foi detido para investigação; e a empresa rapidamente se separou da situação, dizendo que Lin XiuCheng não desempenhou qualquer função.

Porque é que o levaram? O anúncio não disse, mas a 20 de março, alguém importante foi investigado; a 21 de março, o chefe Lin foi detido para investigação — este momento é muito delicado.

Há muitas especulações no mercado, dizendo que tem a ver com subsídios; afinal, a Sanan tem um epíteto de “rei dos subsídios” no A-shares, após a listagem recebeu mais de 11 mil milhões em subsídios e muitas grandes empresas estatais ficaram com inveja.

Em 2017 não houve prejuízo; um dos motivos é que os subsídios foram abundantes: em 2011, só em subsídios foram mais de 1,8 mil milhões, ou seja, 2 vezes o lucro líquido; em 2024, o lucro líquido foi 250 milhões, mas os subsídios recebidos foram mais de 800 milhões.

A empresa disse que isto “não vai produzir um impacto significativo”, mas o mercado não está convencido; além disso, antes tinha divulgado uma previsão de resultados, depois da listagem registou o primeiro prejuízo; por isso, nestes dois dias, a empresa perdeu mais de 10 mil milhões em termos de capitalização.

Os 380 mil pequenos investidores ficaram a perder, e muitos grandes investidores também levaram com o golpe.

O Estado de Changsha, que participou em aumentos de capital fechados (fixed private placement) em 2019 e 2022, na altura gastou 6,5 mil milhões; agora, a capitalização de mercado correspondente é inferior a 5 mil milhões.

O Tianyancha mostra que ela ainda detém 20,3% das acções da Sanan Electronics, a accionista controladora da Sanan Electronics, e de forma indirecta também acumulou bastante prejuízo.

No aumento de capital de 2019, a Gree Electric de Dong Mingzhu também investiu 2 mil milhões, tornando-se o 5.º maior accionista.

Resultado: depois de Dong Mingzhu injectar dinheiro, a Sanan Electronics começou a cair; e até agora, a Gree já “aguentou” há mais de 6 anos, ainda sem recuperar o equilíbrio; neste momento, o prejuízo flutuante é de cerca de 500 milhões.

A dizer a verdade, este chefe Lin também é mesmo uma personagem.

O chefe Lin nasceu em Anxi, Fujian; o seu primeiro balde de dinheiro veio de andar de porta em porta a recolher sucata de ferro. Então como é que a Sanan surgiu?

Em 1992, ele e a fábrica de aço de Sanming estabeleceram uma joint venture em Anxi para criar a Sanan Ironmaking Plant, ou seja, a antecessora do Grupo Sanan, e o aço tornou-se o seu negócio principal; durante um período, ele era o “rei da sucata de Fujian” no Sul.

Mas o aço ainda era demasiado “tosco e bruto”; ele queria fazer um pouco de alta tecnologia.

A oportunidade surgiu: em 1999, numa Feira de Alta Tecnologia em Shenzhen, ele entrou em contacto com chips de LED, e nessa altura os chips de LED estavam a ser monopolizados pelos Estados Unidos e pelo Japão; ele não teve medo, no estrangeiro, montou uma equipa e comprou equipamento — a ideia era fazê-los eles próprios.

Em dois anos, a Sanan conseguiu produzir o seu primeiro wafer epitaxial de LED, quebrando o monopólio; o “rei da sucata” voltou a ser o “rei dos LED”.

Em 2008, a Sanan Optoelectronics fez listagem através de uma “aquisição por via de empresa de fachada”; o chefe Lin entrou no mercado de capitais.

Depois da listagem, o que se faz? Expansão de capacidade.

E a lógica base da sua expansão é: gastar o mínimo do seu próprio dinheiro, e em vez disso ligar-se profundamente às autoridades locais; o mercado resume o seu modelo central, “apoio profundo do local, impulsionado por subsídios avultados para a concretização de projectos importantes”.

Por exemplo: havia uma figura importante que tinha uma boa relação com o chefe Lin. Quando ele governava na zona, a Sanan instalou-se localmente e, em seguida, os subsídios chegaram.

Como é que os subsídios eram feitos?

Em 2010, quase todos os meses havia emissão de subsídios; o mínimo também tinha de ser 30 milhões, e ultrapassar 100 milhões era algo comum. Construir a fábrica no local implicava comprar equipamento: 103 unidades de equipamento, e todas tinham subsídios.

“Três rubricas tecnológicas”, projectos fotovoltaicos, subsídios para equipamento, recompensas fiscais pela utilização de terrenos; numa só província, os subsídios somavam mais de 20 mil milhões.”

Claro que, em troca, o chefe Lin também “promoveu” a figura importante a um nível de “deus dos investimentos”; bastava revelar casualmente um pouco de informação interna para lhe fazer ganhar 140 milhões.

No final de 2016, a figura importante foi investigada; isso trouxe perdas de 2,9 mil milhões à província. Embora o chefe Lin não tivesse envolvimento, depois disso retirou-se para os bastidores.

O chefe Lin não conhecia apenas esta figura importante.

A figura importante que foi recentemente investigada: antes de ir para uma cidade directamente sob administração central, ele governou uma certa cidade-capital provincial. Em 2019, coordenou a entrada do parque industrial de semicondutores da Sanan Optoelectronics; um mês depois, o capital público entrou directamente como accionista.

Em 2020, o projecto de 16 mil milhões da Sanan foi iniciado; o chefe Lin esteve presente; a figura importante apareceu pessoalmente para dar as boas-vindas — e, claro, também não faltaram subsídios: no mínimo 80 milhões, totalizando cerca de perto de 1 mil milhões.

Depois, a Sanan voltou a captar fundos; aqui, o capital público continuou a apoiar, vários investimentos, somando tudo e juntando tudo, davam aproximadamente 10 mil milhões.

Mais tarde, a figura importante foi para a cidade directamente sob administração central. O chefe Lin levou também o projecto para lá, e no local montou directamente um projecto de parceria em forma de “flagship”, replicando novamente a operação original.

Este modelo funcionou repetidas vezes sem falhar, e a Sanan chegou a atingir por um período uma valorização de mercado superior a 1 mil milhões.

O património do chefe Lin também disparava: no ranking Hurun dos ricos deste ano, o chefe Lin, com um património de 16 mil milhões, tornou-se o maior rico de Xiamen.

Só que, ainda nem tinha aquecido a cadeira de maior rico quando a pessoa foi investigada; o maior rico passou imediatamente a “executado”, com um montante total de 1 mil milhões.

Além disso, o desempenho da Sanan também começou a piorar a partir de 2022.

Embora o lucro líquido atribuível aos accionistas ainda seja lucrativo, depois de “deduzidos itens não recorrentes” passa a ser prejuízo; e os “itens não recorrentes” a deduzir são principalmente subsídios governamentais; isto é, se não houvesse subsídios, a Sanan já teria tido prejuízo.

E em 2025, nem mesmo os subsídios já conseguem cobrir: sem precisar de deduzir itens não recorrentes, já há prejuízo.

A produção de baixa gama não dá dinheiro, e a produção de alta gama exige queimar capital; os seus accionistas, por enquanto, ainda não conseguem sair da situação tão cedo.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência