Produtos financeiros com direitos incorporados, dizer que “amo” você não é fácil

Este artigo é da: Changzhou Daily

□ Pelo nosso repórter, Zhang Chen

Recentemente, o senhor Gao, um cidadão, passou por uma espécie de “montanha-russa” nos rendimentos de um produto de gestão de património bancário. O senhor Gao contou ao repórter: “No ano passado comprei um pouco de produtos de gestão de património de rendimento fixo +, através do calendário de gestão de património, calculei que o rendimento anual ia ser de mais de 4%. Não esperava que, desde março, o meu rendimento de gestão de património passasse a ficar negativo, com perdas de alguns milhares de yuan. Tendo em conta o rendimento antes do Festival da Primavera, eu previa que pelo menos este mês o rendimento do meu produto de gestão de património seria de 3000—4000 yuan; mas afinal, de um lado para o outro, a diferença foi quase dez mil yuan. Comprar um produto de gestão de património ainda dá para viver um sobe e desce como o de comprar ações.”

Há muitos investidores como o senhor Gao.

Desde o ano passado, o índice SSE (Shanghai Composite) voltou a ultrapassar a marca dos 4000 pontos após dez anos, acendendo o entusiasmo do mercado, e o número de novas contas abertas na Ações A (A-shares) atingiu um novo máximo. Vários bancos e empresas de gestão patrimonial lançaram em seguida produtos de gestão de património com exposição a ações, por assim dizer. Pelo próprio nome, ou seja, investem em ativos de natureza acionista, e em muitos casos são apresentados com o “+” dentro dos produtos “rendimento fixo +”. Para aqueles que têm uma maior consciência do risco, mas ainda querem participar no mercado de capitais de forma relativamente estável, estes produtos de rendimento fixo + acertaram no “ponto doloroso” deles.

Por exemplo, peguemos num determinado produto de rendimento fixo reforçado (“rendimento fixo reforçado”) que foi muito vendido pela empresa de gestão patrimonial de CMB (China Merchants Bank) no ano passado. Nesse produto, pelo menos 80% do dinheiro é direcionado para produtos de classe rendimento fixo, como depósitos e obrigações, e fundos de obrigações; e não mais do que 20% é direcionado para ativos acionistas, como ações e fundos de ações. A classificação de risco é de risco médio. O repórter consultou os rendimentos atuais do produto: desde a sua criação em agosto do ano passado, o rendimento anualizado é de 3,98%, nos últimos 6 meses é de 3,69%, nos últimos 3 meses é de 1,43% e no último mês é de -7,1%. Por outras palavras, no primeiro trimestre deste ano, o rendimento anualizado deste produto é inferior ao dos Títulos do Tesouro (“国债” / obrigações do Estado), e também inferior a alguns depósitos bancários; e, neste mês, até tem apresentado perdas. No entanto, com base nos rendimentos anualizados atuais: se apenas forem contabilizados os rendimentos de agosto do ano passado a dezembro do ano passado, o rendimento anualizado deste produto certamente ultrapassa os 4%. Assim, apesar de a maioria destes produtos com exposição a ações ter apenas cerca de 10% do montante ligado a ativos acionistas, a influência do mercado de capitais sobre eles vai muito além desses 10%. De acordo com o senhor Gao, quando a procura e o “clima” deste tipo de produto estão em alta, nem sequer dá para comprar: “Ou seja, foi só nos tempos recentes de grande volatilidade do mercado acionista que muitos produtos apresentaram perdas no valor patrimonial (net value), e foi isso que fez com que libertassem/colocassem à venda as partes para subscrição.”

O banco digital Weimeng (W) — pertencente ao ecossistema da Alipay — também tem produtos semelhantes. Por exemplo, no caso do programa “Zengli Bao”, este produto baseia-se principalmente em ativos de rendimento fixo como depósitos e Títulos do Tesouro, com uma elevada proporção como base; e o “+” reflete-se em ativos acionistas, como o fundo de índice CSI 300 (沪深300). Durante o período em que as Ações A passaram a subir e chegaram aos 4000 pontos, o rendimento anualizado deste produto também esteve muito acima do dos depósitos bancários da mesma altura. Porém, para os investidores que compraram este ano — especialmente após março — o rendimento deste produto já não é tão “agradável” de ver.

Uma gestora sénior de gestão patrimonial de um determinado banco por ações da nossa cidade, a senhora Jia, disse ao repórter que estes produtos de gestão de património de rendimento fixo + com exposição a ações têm sido muito procurados pelos investidores desde o ano passado. Um dos fatores importantes é que, no ano passado, o mercado de capitais — especialmente, no contexto doméstico, a grande bolsa seguia essencialmente uma tendência de subida num único sentido — impulsionou o rendimento destes produtos: não só estiveram sempre em território positivo, como ainda exibiram uma tendência cada vez mais elevada. Para os investidores, ao verem o rendimento da gestão de património a subir continuamente todos os dias na aplicação do banco, o humor naturalmente fica muito bom. “Mas desde este ano, a volatilidade nos mercados de capitais globais tem sido bastante evidente. Em particular, as Ações A, as bolsas de Hong Kong e as bolsas dos EUA — que são também as mais escolhidas pela maioria dos produtos de rendimento fixo + — são precisamente as que têm tido maior volatilidade recentemente. Os rendimentos anualizados destes produtos serão afetados de forma muito significativa.” A senhora Jia sugere: “Para os investidores que não conseguem aceitar perdas do capital, o mais sensato ainda é escolher produtos de tipo ‘baobao’ (carteira de caixa), ou outros produtos de gestão de património em dinheiro, bem como depósitos bancários e Títulos do Tesouro. Para os grupos com maior tolerância ao risco, enquanto mantiverem o investimento periódico (定投) ou comprarem a preços mais baixos quando a cotação cair, diluindo assim o custo de aquisição ao manterem a posição, a probabilidade de estes produtos com exposição a ações recuperarem o capital e voltarem ao zero de perdas continua a ser muito alta.”

Os dados mostram que, quando o período de detenção ultrapassa 3 anos, a probabilidade de os ativos acionistas obterem rendimento positivo é superior a 85%. Ao mesmo tempo, desde 2025, a escala dos produtos de gestão patrimonial bancária tem acelerado a expansão. Até ao final de novembro do ano passado, a escala de produtos de gestão patrimonial bancária em vigor em todo o mercado já tinha ultrapassado 34 biliões de yuan (34 000 000 000 000), atingindo um máximo histórico. Entre eles, o número de clientes de produtos de rendimento fixo + de risco médio, semelhantes aos produtos com exposição a ações, registou um aumento acentuado face ao início do ano passado.