Royal Caribbean vs. Carnival: Um gigante dos cruzeiros tem uma vantagem clara de rentabilidade

As ações de cruzeiros ainda estão a beneficiar de uma procura robusta desde a recuperação pós-pandemia, com a Royal Caribbean (RCL 3.00%) e a Carnival (CCL 3.50%) a registarem ambas resultados recorde no último ano.

Para investidores que tentam decidir entre as duas, a decisão não é tão simples como comprar a ação com a menor valorização.

Ao longo do longo prazo, as melhores empresas vão gerar retornos superiores para os acionistas. A Carnival parece mais barata em métricas tradicionais como a relação preço/lucro, mas a Royal Caribbean produziu retornos significativamente melhores para os acionistas nos últimos anos, apesar de negociar com uma valorização mais elevada.

Para perceber por que razão a ação mais cara pode ser o melhor negócio, vejamos como estas empresas se comparam em desempenho operacional.

Fonte da imagem: Getty Images.

Porque a Royal Caribbean é o melhor negócio

A Royal Caribbean gera consistentemente margens mais elevadas. No ano passado, a Royal Caribbean obteve 4,3 mil milhões de dólares em lucro líquido ajustado com 17,9 mil milhões de dólares em receitas — uma margem de lucro de 24%. Os lucros aumentaram 33% em termos homólogos para 15,64.

A gestão acredita que os lucros podem continuar a subir. A empresa está a orientar para um crescimento anualizado dos lucros de 20% até 2027.

Expandir

NYSE: RCL

Royal Caribbean Cruises

Variação de hoje

(-3.00%) $-8.47

Preço atual

$273.59

Principais dados

Capitalização bolsista

$74B

Intervalo do dia

$266.10 - $280.29

Intervalo de 52 semanas

$164.01 - $366.50

Volume

2,2M

Vol. médio

2,5M

Margem bruta

39.91%

Rendimento de dividendos

1.55%

A Carnival também está a apresentar resultados sólidos, com receitas e lucros líquidos recorde no ano passado. O seu plano prevê que os lucros ajustados aumentem 50% de forma cumulativa entre 2025 e 2029. Os investimentos em destinos exclusivos como Celebration Key são esperados para aumentar as margens e os lucros.

Ainda assim, a margem de lucro da Carnival, de 11%, está abaixo da da Royal Caribbean. Essa diferença é significativa. Margens mais elevadas dão a uma empresa mais flexibilidade para reinvestir, reduzir a dívida e aguentar períodos de recessão. Também ajuda a explicar por que razão a Royal Caribbean proporcionou retornos melhores ao longo da última década. A sua inclinação para o segmento premium do mercado suporta uma precificação mais forte, o que tende a aumentar margens e lucros.

A diferença no desempenho aparece nos respetivos desempenhos das ações. Ambas as ações entregaram retornos semelhantes no período de um ano, mas a Royal Caribbean superou significativamente a Carnival nos períodos de três, cinco e 10 anos. Nos últimos três anos, as ações da Royal Caribbean subiram 309%, em comparação com o ganho de 142% da Carnival.

Pagar mais por qualidade costuma compensar

Os investidores podem ser tentados a escolher a Carnival porque parece barata, negociando a 10 vezes a estimativa de lucros deste ano. A Royal Caribbean pode parecer mais cara a uma relação preço/lucro prospectiva (P/E) de 14. Mas o preço mais baixo nem sempre significa um melhor negócio.

Expandir

NYSE: CCL

Carnival Corp.

Variação de hoje

(-3.50%) $-0.93

Preço atual

$25.65

Principais dados

Capitalização bolsista

$36B

Intervalo do dia

$24.95 - $26.05

Intervalo de 52 semanas

$15.07 - $34.03

Volume

860K

Vol. médio

25M

Margem bruta

29.71%

Rendimento de dividendos

0.59%

A valorização mais elevada da Royal Caribbean reflete a perspetiva do mercado de que é o operador mais forte, e isso aparece nas suas margens mais altas. A empresa tem estado a investir em navios mais recentes, incluindo a sua Classe Discovery, que a gestão diz que vai «redefinir a forma como os hóspedes da Royal experienciam o mundo».

A Royal Caribbean também espera investimentos para expandir a frota, melhorar a fidelização e criar destinos exclusivos, a fim de alargar a sua base de clientes. A gestão referiu que cerca de 80% das reservas iniciais de cruzeiros fluviais estão a ser feitas por clientes existentes, sugerindo que consegue alargar a sua oferta apoiando-se num público fiel.

Entretanto, a Carnival é o maior operador de cruzeiros, servindo mais de 13 milhões de passageiros por ano. A sua estratégia assenta em competir de forma mais agressiva em preço para atrair uma base de clientes mais alargada.

Essa abordagem pode impulsionar o volume, mas a posição premium da Royal Caribbean é mais provável que se traduza em rentabilidade duradoura ao longo do tempo. Os analistas esperam que a Royal Caribbean entregue um crescimento anualizado dos lucros de quase 17%, em comparação com cerca de 12% para a Carnival. O maior crescimento dos lucros da Royal deverá proporcionar retornos superiores, tornando-a a melhor compra.