O preço do ouro em março recuou após uma queda profunda, qual é o valor do investimento diante de uma rápida subida e descida?

Em março, o preço do ouro conheceu um recuo profundo. No próprio mês, o preço do ouro spot internacional (ouro de Londres) caiu acumuladamente mais de 11%, registando a pior performance mensal desde outubro de 2008. Em simultâneo, o preço dos futuros de ouro em Nova Iorque “mergulhou”; em março, o preço do contrato principal caiu acumuladamente quase 11%, sendo a primeira queda mensal em 9 meses, e também o maior recuo mensal desde junho de 2013.

Perante a volatilidade acentuada do preço do ouro, muitos investidores começaram também a mudar de postura face ao ouro, do “roubo generalizado de ouro” para uma “observação contínua” em apenas alguns meses. No horizonte do segundo trimestre, a forma de posicionar investimentos em ouro continua a ser um tema que mais preocupa os investidores.

Os conflitos geopolíticos tornaram-se o principal catalisador para a volatilidade de curto prazo do ouro

Desde março, o preço internacional do ouro tem apresentado grandes oscilações, cuja razão está relacionada com a mudança rápida da lógica de negociação e com a inversão acelerada do sentimento do mercado desencadeadas pelos conflitos geopolíticos. Atualmente, a situação dos conflitos geopolíticos já se tornou o foco central do mercado e também o principal catalisador para as oscilações do preço do ouro no curto prazo.

Os conflitos geopolíticos têm um impacto significativo na economia global, forçando os investidores a reprecificar simultaneamente a inflação global, os níveis de juros, o crescimento económico e as condições de liquidez. A libertação concentrada de fatores negativos no curto prazo levou também os operadores a realizar lucros sobre o ouro em patamares elevados, o que agravou ainda mais a pressão vendedora.

À medida que a duração dos conflitos na região do Médio Oriente se prolonga, a lógica de negociação do mercado começou a mudar para “a inflação global enfrenta uma retoma” e “os preços elevados do petróleo prejudicam a economia global”. O aumento do preço do petróleo fará disparar os custos de toda a indústria e será transmitido ao longo de toda a cadeia de valor, conduzindo a uma desaceleração do crescimento económico global.

Até ao fecho a 31 de março, tanto o preço dos futuros de crude ligeiro com entrega em maio na New York Mercantile Exchange como o preço de fecho dos futuros de Brent com entrega em maio em Londres ultrapassaram ambos a fasquia dos 100 dólares por barril. Considerando o mês inteiro de março, o preço do contrato principal de futuros de petróleo em Nova Iorque subiu acumuladamente mais de 51%; o preço do contrato principal dos futuros de petróleo Brent subiu acumuladamente mais de 60%, o maior aumento mensal desde 1988.

A escalada do preço do petróleo também está a enfraquecer as expectativas do mercado de que os bancos centrais globais continuem a aplicar uma política monetária acomodatícia. Esta expectativa tem sido, até agora, um dos fatores importantes que impulsionaram a subida do ouro; se os bancos centrais globais forem forçados a virar para um ciclo de aumentos de juros, isso irá pressionar ainda mais o preço do ouro.

Um relatório de pesquisa do grupo de energia nova e não ferrosos da Huatai Futures indica que, ao longo da história das transações do ouro spot, a trajetória do preço do ouro não segue para sempre uma subida vertiginosa movida apenas pelo sentimento de refúgio. Em determinados contextos macroeconómicos, com a viragem da política monetária e com o impacto de uma crise de liquidez, o ouro já passou por várias quedas muito profundas e prolongadas, bem como por ciclos longos de mercado em baixa.

Após a escalada dos conflitos na região do Médio Oriente, alguns bancos centrais começaram a vender ouro. Como um dos principais países do mundo que aumentaram as suas reservas de ouro nos últimos 10 anos, o banco central da Turquia já tem feito, durante duas semanas consecutivas, vendas em grande escala de ouro para fazer face a pressões de liquidez. Os dados mostram que, nas duas semanas de março, o banco central da Turquia vendeu acumuladamente quase 60 toneladas de ouro. Além disso, o banco central da Polónia também indicou a intenção de vender reservas de ouro.

No conjunto, a restrição transfronteiriça de liquidez desencadeada pelos conflitos no Médio Oriente já impactou o padrão global das reservas de ouro. No curto prazo, a tendência de aumentos de ouro por parte dos bancos centrais globais poderá abrandar significativamente; existe também a possibilidade de bancos centrais, que enfrentam pressão dupla de taxas de câmbio e inflação, reduzirem continuamente o ouro.

No entanto, desde o final de março, o sentimento do mercado tem vindo a estabilizar gradualmente e o preço do ouro entrou em recuperação. Ao fecho a 31 de março, o preço do ouro spot internacional (ouro de Londres) tinha recuperado para 4670 dólares por onça, atingindo um novo máximo desde 20 de março. O preço do ouro a prazo com entrega em junho na New York Mercantile Exchange também recuperou para 4679 dólares por onça.

O ouro encontra-se ainda numa fase altamente sensível de reprecificação

Com fatores longos e curtos em jogo num equilíbrio de forças, o preço internacional do ouro continua a estar numa fase altamente sensível de reprecificação e, no curto prazo, o ouro ainda pode enfrentar um movimento de vai-vem.

Xia Yingying, responsável pelo grupo de pesquisa de metais preciosos e energia nova do grupo de metais preciosos e energia nova da Nanhua Futures, disse ao repórter de Beike Finance do Xinjing Daily que, olhando para o segundo trimestre, a evolução da situação no Médio Oriente, a política da Fed e os três grandes variáveis dos fundamentos de oferta e procura estão entrelaçados e continuarão a determinar em conjunto o ritmo do mercado do preço do ouro. No entanto, na margem, espera-se que o impacto impulsionado por acontecimentos geopolíticos enfraqueça gradualmente, e o preço poderá voltar a depender sobretudo das correções da política monetária e dos fundamentos.

Xia Yingying estima que, no segundo trimestre, o preço do ouro vai oscilar para formar uma base e depois recuperar gradualmente as perdas anteriores e voltar a subir. Ajustes no curto prazo não alteram a tendência de alta no médio e longo prazo. No entanto, em termos de drivers, é necessário ainda esperar por mais dados que comprovem a recuperação das expectativas de cortes de juros da Fed ou o aceleramento das compras de ouro por parte dos bancos centrais, e essa janela de tempo poderá ocorrer na segunda metade do segundo trimestre ou no terceiro trimestre. O forte nível de suporte abaixo do preço do ouro no segundo trimestre encontra-se em 4100-4400 dólares/ onça; o nível de resistência está em 5000 dólares/ onça. No segundo trimestre, é preciso ter atenção ao risco de uma deterioração adicional da situação no Médio Oriente gerar um segundo recuo em liquidez e no preço do ouro; o foco deve incidir sobre o acompanhamento dos sinais de alívio da situação, a dinâmica da Fed e a transmissão do preço do petróleo para a inflação.

Wang Weimang, gestor de investimentos da área de gestão de ativos da Zhaohui Futures, considera que, do ponto de vista de curto prazo de 1-3 meses, as reverberações do choque de liquidez e a disputa das expectativas de juros sugerem que o preço do ouro irá oscilar amplamente para construir uma base, sendo 4300 dólares por onça (ouro de Xangai 970 yuan/grama) o nível de suporte-chave.

Repórter do Xinjing Daily Beike Finance: Zhang Xiaochong Editor: Chen Li Revisão: Wang Xin

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Responsável: Qin Yi