Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Powell apresentou observações idênticas à Comissão de Banca, Habitação e Assuntos Urbanos, do Senado dos EUA, em 25 de junho de 2025.

O Presidente Hill, a Senhora Waters, em qualidade de membro de minoria, e os restantes membros da Comissão, agradeço a oportunidade de apresentar o Monetary Policy Report semestral da Reserva Federal.

A Reserva Federal continua concentrada, de forma inequívoca, em alcançar os nossos objetivos de mandato duplo — máximo emprego e preços estáveis — em benefício do povo americano. Apesar de uma incerteza elevada, a economia encontra-se numa posição sólida. A taxa de desemprego continua baixa e o mercado de trabalho está ao nível do máximo emprego ou muito perto dele. A inflação abrandou bastante, mas tem-se mantido ainda um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento para o horizonte de longo prazo. Estamos atentos aos riscos para ambos os lados do nosso mandato duplo.

Vou analisar a situação económica atual antes de passar à política monetária.

**Situação Económica Atual e Perspetiva **

Os dados que chegam sugerem que a economia se mantém sólida. Após o crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o Produto Interno Bruto (PIB) foi reportado como tendo recuado ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas impulsionadas por empresas que trouxeram importações para antecipar potenciais tarifas. Esta invulgar oscilação complicou a medição do PIB. As compras finais privadas internas (PDFP) — que excluem as exportações líquidas, o investimento em inventários e a despesa do governo — cresceram a uma taxa sólida de 2,5 por cento. Dentro das PDFP, o crescimento da despesa do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e em intangíveis recuperou da fraqueza verificada no quarto trimestre. Contudo, inquéritos a famílias e empresas reportam uma descida do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada quanto à perspetiva económica, refletindo, em grande medida, preocupações com a política comercial. Continua a ser incerto de que modo estes desenvolvimentos poderão afetar a futura despesa e o investimento.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. Os ganhos líquidos de emprego na folha de pagamentos atingiram, em média, 124.000 por mês, de forma moderada, nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, nos 4,2 por cento em maio, continua baixa e mantém-se dentro de um intervalo estreito há já um ano. O crescimento dos salários tem continuado a abrandar, embora permaneça acima da inflação. No conjunto, um amplo conjunto de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho estão, de forma geral, equilibradas e consistentes com o máximo emprego. O mercado de trabalho não é uma fonte de pressões inflacionistas significativas. As fortes condições no mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades persistentes no emprego e nos rendimentos entre diferentes grupos demográficos.

A inflação desacelerou significativamente face aos máximos de meados de 2022, mas continua um pouco elevada face ao nosso objetivo de 2 por cento no horizonte de longo prazo. Estimativas baseadas no índice de preços no consumidor e noutros dados indicam que os preços do total das despesas de consumo pessoal (PCE) aumentaram 2,3 por cento nos 12 meses terminados em maio e que, excluindo as voláteis categorias de alimentos e energia, os preços das PCE subjacentes subiram 2,6 por cento. Medidas de curto prazo das expectativas de inflação subiram nos últimos meses, conforme refletido tanto em medidas baseadas no mercado como em inquéritos. Os inquiridos em inquéritos a consumidores, empresas e analistas profissionais apontam as tarifas como o fator determinante. Para além do próximo ano ou mais, no entanto, a maioria das medidas das expectativas de longo prazo continua consistente com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pelo nosso mandato duplo de promover o máximo emprego e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho ao nível do máximo emprego ou muito perto dele e com a inflação a manter-se ainda um pouco elevada, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a banda-alvo para a taxa dos fundos federais entre 4-1/4 e 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas detenções de títulos do Tesouro e de títulos hipotecários de agências e, a partir de abril, abrandámos ainda mais o ritmo dessa redução para facilitar uma transição suave para saldos de reservas abundantes. Continuaremos a determinar a posição adequada da política monetária com base nos dados que chegam, na evolução da perspetiva e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças de política continuam a evoluir e os seus efeitos na economia continuam incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expetativas quanto a esse nível e, consequentemente, quanto aos efeitos económicos relacionados, atingiram o seu pico em abril e desde então têm diminuído. Ainda assim, aumentos das tarifas este ano deverão, muito provavelmente, levar a uma subida dos preços e a um peso sobre a atividade económica.

Os efeitos na inflação poderão ser de curta duração—refletindo uma mudança pontual no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionistas sejam, em alternativa, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá da dimensão dos efeitos das tarifas, do tempo necessário para que estes se repercutam plenamente nos preços e, por fim, de manter as expetativas de inflação de longo prazo bem ancoradas.

A obrigação do FOMC é manter bem ancoradas as expetativas de inflação de longo prazo e impedir que um aumento único no nível de preços se transforme num problema de inflação contínuo. Ao agirmos para cumprir essa obrigação, iremos equilibrar os nossos mandatos de máximo emprego e de estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não podemos alcançar longos períodos de condições fortes no mercado de trabalho que beneficiem todos os americanos.

Por enquanto, estamos numa boa posição para aguardar para saber mais sobre o provável rumo da economia antes de considerarmos quaisquer ajustamentos à nossa posição de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam comunidades, famílias e empresas em todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós, na Fed, faremos tudo o que estiver ao nosso alcance para alcançar os nossos objetivos de máximo emprego e estabilidade de preços.

Obrigado. Estou satisfeito por estar disponível para as vossas perguntas.