Recentemente, tenho estado a pensar numa questão: como será a próxima superaplicação que vai mudar o panorama financeiro?

Ao rever os últimos dez anos, a internet móvel deu origem a bancos digitais como a SoFi e a Revolut, que colocaram o banco tradicional dentro do telemóvel. Mas cada vez mais sinto que isto é apenas o prelúdio. A verdadeira transformação está a ser preparada na rota das criptomoedas — uma base financeira sem permissões composta por stablecoins, carteiras self-custody, crédito on-chain e rendimento.

Imagine: a relação entre os utilizadores e o dinheiro resume-se a quatro coisas — poupar, gastar, fazer dinheiro e pedir emprestado. Há dez anos, os bancos digitais mudaram a frente — levaram as agências para o telemóvel. Hoje, os bancos digitais em cripto querem mudar o back-end — construindo uma camada global, composável e resistente à censura para a transferência de fundos, usando stablecoins e blockchains públicas. Isto não é apenas trocar uma interface; é reconstruir a lógica subjacente da finança.

Reparei que, neste momento, já há muitos projectos a convergir nesta direcção. Os players de carteiras estão a expandir categorias — a MetaMask lançou um cartão, a Phantom integrou negociações de contratos perpétuos. As aplicações de pagamento estão a avançar com cartões de stablecoins. As plataformas de contratos perpétuos estão a expandir para todas as categorias. E até algumas bolsas grandes estão, pouco a pouco, a absorver ainda mais a relação entre utilizadores e activos.

No que diz respeito ao passo de «poupar», a carteira é a porta de entrada. Mas só ter uma carteira não chega — o utilizador precisa de operar com frequência dentro dela. A percentagem do volume de transacções da Phantom na Solana mostra bem o problema: é uma vantagem defensiva construída a partir da experiência e da retenção.

A parte de «gastar» tem estado em grande destaque recentemente. Aplicações de cartões com stablecoins e cadeias de stablecoins empresariais estão a avançar. Mas a verdadeira diferenciação não está na tecnologia; está em saber capturar públicos específicos — tal como, na altura, a SoFi ganhou com o refinanciamento de empréstimos estudantis e a Wise com viajantes internacionais. O próximo vencedor pode ser aquele que primeiro abrir caminho numa determinada região. Porque é que o Tron captou 25-30% do volume global de transacções de stablecoins? Não porque seja o mais forte tecnicamente; é porque primeiro se implantou nos mercados emergentes — com taxas baixas, pagamentos rápidos e acessibilidade global.

A secção de «fazer dinheiro» tem a maior densidade de inovação. As plataformas de contratos perpétuos já estão entre as empresas mais lucrativas do sector. A vantagem destas plataformas é que a frequência de transacções é elevada e o volume de fluxo é grande, fazendo a roda do utilizador girar rapidamente. Mas o risco também é evidente — depender demasiado dos ciclos do mercado; o rótulo de «casino financeiro» é difícil de tirar.

A parte de «pedir emprestado» ainda está em exploração. Hoje, o principal crédito em cripto é sem permissões e com colateral excessivo — a lógica de Aave, Morpho e afins. Mas o verdadeiro Santo Graal são empréstimos de crédito ao consumo com colateral insuficiente. Para isso, é necessária uma identidade digital resistente a ataques de sybil (anti-sybil), e também a ponte entre perfis de crédito fora da cadeia e identidades on-chain. Quando se trata de autenticação de identidade e de enquadramentos de conformidade, é como quando as pessoas discutem a declaração de impostos com uma taxa de contribuinte/emprego — são, na prática, questões-chave que exigem ser ultrapassadas.

Acredito que o próximo passo dos bancos digitais em cripto, pelo menos, tem cinco direcções que valem a pena aprofundar:

Primeiro, privacidade e conformidade têm de ser reforçadas até ao nível equivalente. As stablecoins são mais rápidas e mais fáceis do que o trajecto tradicional, mas os cenários empresariais exigem protecção de privacidade — por exemplo, pagamentos de salários e financiamento de cadeias de abastecimento quando são colocados na cadeia; nessas situações, as transacções ficam públicas e os segredos comerciais ficam expostos.

Segundo, a composabilidade no mundo real. Hoje, a composabilidade está limitada ao círculo cripto. O verdadeiro desafio é fazer a ponte entre os standards das blockchains e os standards legados do mundo real — SWIFT, POS sistema e ISO 20022. Além disso, é preciso sair do círculo dos nativos e levar as pessoas comuns a quererem transferir negócios reais para estas rotas.

Terceiro, aproveitar bem a carta «sem permissões». O capital global circula à velocidade da Internet; o mecanismo de coordenação é incentivos e teoria dos jogos. O que o próximo banco digital deve fazer é ligar rapidamente esta capacidade sem permissões às rotas financeiras existentes. E pode até acabar por nascer uma rede de cartões sem permissões, como alternativa à Visa ou à Mastercard.

Quarto, localização vs globalização. Dá para seguir o caminho da Nubank — primeiro conquistar uma região, avançar com forte localização aprofundada e quebrar a barreira regulatória antes de se expandir para fora. Ou então priorizar o global: reforçar a aposta onde os efeitos de rede surgirem mais depressa. As duas vias podem funcionar.

Quinto, a ruptura em empréstimos com colateral insuficiente e em crédito ao consumo. Este é o verdadeiro Santo Graal. Requer sistemas de identidade fiáveis, pontes entre perfis de crédito off-chain e até novos mecanismos de concepção. Se esta via for bem-sucedida, irá aumentar significativamente a velocidade de circulação de moeda na cadeia e dar às pessoas sem conta bancária uma razão real para entrar na cadeia.

Do ponto de vista da pirâmide, a velocidade com que o dinheiro circula, de cima para baixo, é: fazer dinheiro (o mais rápido), pedir emprestado, gastar, poupar (o mais lento). O caminho de entrada mais fácil pode ser começar pelo topo da pirâmide — arrancar pelas zonas onde a velocidade de capital é mais alta, como fazer dinheiro e pedir emprestado, capturando o valor em movimento; depois, seguir a pirâmide para baixo, transformando os utilizadores existentes num cliente de finanças completas em todas as categorias.

No fim de contas, o que os bancos digitais em cripto precisam fazer é uma coisa: fazer o dinheiro correr mais depressa. Há dez anos, os bancos digitais usaram tecnologia móvel para mudar a interface do banco; desta vez, está-se a reescrever a lógica subjacente da própria moeda. Quando estes desafios forem sendo resolvidos, os bancos digitais em cripto passarão de uma porta de entrada para activos cripto de nicho para, gradualmente, se tornarem o sistema operativo por defeito da economia global.