Buko Co. IPO “duplo estranho”: ocultação injustificada de capacidade produtiva e transações relacionadas misteriosas

《Boletim do Siluriforme》/Texto por Yin Qiutong

Em 14 de outubro, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários publicou um comunicado, aprovando o registo de uma primeira oferta pública de ações (IPO) no painel de Ciência e Tecnologia da Bolsa de Valores para a Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (a seguir: Buke Shares). Contudo, segundo a investigação do《Boletim do Siluriforme》, a IPO da Buke Shares apresentou “dois fenómenos estranhos”: primeiro, ocultação injustificada da capacidade; segundo, ligações inexplicáveis em transações relacionadas.

Perante as críticas em causa, o《Boletim do Siluriforme》 enviou uma carta de pedido de esclarecimentos à Buke Shares, mas até hoje não houve resposta. Afinal, o que é que a Buke Shares ocultou?

Ocultou 20% da capacidade no principal produto

De acordo com a informação divulgada no prospecto, nesta IPO, a Buke Shares pretende emitir não mais do que 21 milhões de ações, representando 25% do capital total após a emissão. Pretende angariar 271 milhões de yuan, que serão destinados, respetivamente, a projetos de transformação técnica do centro de produção, construção do centro de serviços de marketing de fabrico inteligente, projeto abrangente de investigação e desenvolvimento de tecnologia de automação e a reforço de fundo de maneio. Entre estes, o “projeto de atualização e transformação do centro de produção” será implementado pela subsidiária Shenzhen Buke.

Sabe-se que os principais produtos da Buke Shares incluem interfaces homem-máquina, sistemas servo, conversores de frequência de baixa tensão, controladores lógicos programáveis (PLC). Em 2019, a capacidade de referência desses produtos era, respetivamente, de 250 mil unidades, 120 mil unidades, 24 mil unidades e 22 mil unidades. O prospecto afirma que a base de cálculo da capacidade de referência assenta principalmente na produção que pode ser realizada por pessoal diretamente envolvido na produção, dentro do tempo de trabalho padrão, de acordo com o tempo-padrão de operação de cada tipo de produto.

No entanto, conforme a ficha de relatório de avaliação de impacto ambiental do “projeto de atualização e transformação do centro de produção” (elaborada em dezembro de 2019), antes da implementação desse projeto, a capacidade de design dos conversores de frequência de baixa tensão da Shenzhen Buke já tinha atingido 30 mil unidades. Assim, a capacidade total de produção dos conversores de frequência de baixa tensão da Buke Shares e das suas subsidiárias seria, pelo menos, de 30 mil unidades, enquanto a capacidade de referência divulgada no prospecto corresponde apenas a 80% desse valor. Se for calculada com base em 30 mil unidades, a taxa de utilização da capacidade dos conversores de frequência de baixa tensão em 2019 cairia para 83,50%.

Além disso, após a conclusão do “projeto de atualização e transformação do centro de produção”, a capacidade das interfaces homem-máquina, dos conversores de frequência de baixa tensão e dos controladores lógicos programáveis (PLC) aumentará, respetivamente, em 223,3 mil unidades, 17,6 mil unidades e 95,9 mil unidades, sendo que serão 89,32%, 73,33% e 435,91% das capacidades atuais divulgadas no prospecto. Em particular, é necessário prestar atenção à forma como a capacidade adicional dos controladores lógicos programáveis será absorvida.

Transações relacionadas consecutivas durante sete anos

Observando o《Boletim do Siluriforme》, em dezembro de 2014, os antigos acionistas da Buke Shares, Huang Hualin, Ma Xuetong e Zhu Hongfeng, assinaram, respetivamente, com Chi Jiawu, contratos de transferência de ações, transferindo as 250k de ações, 120k de ações e 24k de ações que detinham para Chi Jiawu e retirando-se da condição de acionistas da Buke Shares. Naquela altura, o comité de análise e aprovação do painel GEM considerou que a Buke Shares não conseguiu explicar de forma suficientemente clara e divulgar a razoabilidade da realização de transações de compra ou venda, de forma contínua durante o período abrangido pelo relatório, com as sociedades em que estavam envolvidos os antigos acionistas e os antigos empregados, bem como a equidade dos preços das transações.

E no parecer-resposta da Buke Shares para a carta, ficou claro que Ma Xuetong era acionista quando a Buke Shares, em sua fase inicial, a Buke Co., Ltd., foi criada em 2008. Huang Hualin e Zhu Hongfeng eram acionistas que detinham, de forma indireta, o controlo da Buke Shares, entrando como investidores na Shenzhen Jinstep em 2006. Em 2011, a Buke Co., Ltd. começou a planear uma reforma societária e o seu processo de listagem. Para otimizar a estrutura acionista da Buke Co., Ltd., conceder incentivos aos empregados e angariar o capital necessário para o desenvolvimento da empresa, os acionistas pessoas singulares nacionais que detinham participações indiretas na empresa também participaram na subscrição de novos investimentos, permitindo-lhes deter diretamente ações da empresa. Por isso, em 2011, Huang Hualin e Zhu Hongfeng se tornaram acionistas diretos da Buke Shares.

Em 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin e Zhu Hongfeng deixaram sucessivamente a Buke Co., Ltd. e a Shenzhen Buke. De acordo com as entrevistas realizadas com Ma Xuetong, Zhu Hongfeng e Huang Hualin, em dezembro de 2014, os três transferiram a totalidade das ações diretamente detidas para Chi Jiawu. Ma Xuetong e Zhu Hongfeng planearam, em março de 2010, a constituição da Shanghai Fan Yi Information Technology Co., Ltd. (a seguir: Shanghai Fan Yi), sendo os acionistas as pessoas singulares cônjuges de Ma Xuetong e Zhu Hongfeng; Huang Hualin subscreveu um aumento de capital e entrou na Shanghai Fan Yi em julho de 2010 (tendo saído em outubro de 2010). Em 2011, Huang Hualin constituiu a Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (a seguir: “Shengtaiqi”).

Vale destacar que, ao longo dos últimos sete anos, a Buke Shares manteve sempre transações relacionadas com a Shanghai Fan Yi.

De 2013 a 2019, os valores pelos quais a Buke Shares vendeu para a Shanghai Fan Yi foram, respetivamente, de 347,3 mil yuan, 623,5 mil yuan, 444,2 mil yuan, 75,7 mil yuan, 204,5 mil yuan, 47,3 mil yuan e 20,1 mil yuan; os valores pelos quais comprou à Shanghai Fan Yi foram, respetivamente, de 328,0 mil yuan, 499,9 mil yuan, 934,0 mil yuan, 180,2 mil yuan, 682,0 mil yuan, 934,0 mil yuan e 367,8 mil yuan, representando 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% e 0,19% do total de compras do período.

De 2017 a 2019, os valores pelos quais a Buke Shares vendeu para a Shengtaiqi somaram, respetivamente, 471,0 mil yuan, 167,1 mil yuan e 22,5 mil yuan, representando 0,15%, 0,05% e 0,01% do total de vendas do período.

《Boletim do Siluriforme》

(Editor: Ji Lía HN003)

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