A guerra entre os EUA e o Irão "desencadeia" o risco de estagflação global? Economistas: "Recessão profunda" pode ser o único caminho!

Notícia da Caixin de 3 de Abril (Editor: Huang Junzi) A escalada da guerra entre o Irão e os EUA, que se mantém há mais de um mês, aumentou o risco global de estagflação e de estagnação inflacionista. Diane Swonk, economista-chefe da KPMG (uma das quatro maiores firmas de contabilidade do mundo), afirmou que, se esta situação se concretizar, “uma ‘recessão profunda’ pode ser a única saída”.

Estagflação, ou seja, a inflação mantém-se elevada e, em simultâneo, o crescimento económico revela fraqueza. Esta situação é muito pior do que uma recessão, porque a Reserva Federal não consegue ajustar as taxas de juro com facilidade.

Swonk salientou que a guerra do Irão desencadeou múltiplos choques do lado da oferta, levando à escassez de produtos e ao aumento dos preços. Por outro lado, o mercado de trabalho também é facilmente afectado pelo aumento da taxa de desemprego, o que agrava a estagflação.

E, se a economia entrar em estagflação, ela alertou: “a única saída é uma recessão profunda”, acrescentando que, embora esta situação seja mais provável em economias fora dos EUA, continua a representar um risco para os americanos.

Choques de oferta e estagflação

A economista escreveu: “o encerramento do Estreito de Ormuz e a consequente disparada do preço do petróleo não é apenas um choque petrolífero”, e explicou que, actualmente, a situação é mais impactante do que qualquer outro choque petrolífero na história.

Ela apontou que o Estreito de Ormuz não é apenas uma via crucial para o comércio global de petróleo, mas também um corredor para a circulação de outras importantes entradas económicas, como o gás hélio e os fertilizantes. Assim, com a subida dos custos, isso tende a fazer os preços aumentarem e, além disso, torna as empresas menos dispostas a contratar trabalhadores, afectando o emprego.

A especialista escreveu: “os custos estão tão altos que, enquanto as empresas se tornam cada vez menos dispostas a recrutar, isso também leva ao aumento de preços por pressão de custos”.

“Devido à rigidez dos salários, aumentará a ocorrência de despedimentos involuntários. Por outras palavras, como os salários não descem facilmente, especialmente no contexto de aumentos de preços, as empresas vão recorrer a despedimentos. A sobreposição de múltiplos factores pode conduzir à estagflação.” acrescentou.

Situação difícil da Reserva Federal

Em circunstâncias normais, quando a inflação se agrava ou o crescimento económico estagna, o banco central intervém para fazer ajustamentos. A alteração da política monetária ajuda a equilibrar os riscos económicos. A Reserva Federal pode baixar as taxas de juro para estimular o crescimento económico e promover o emprego, ou pode aumentá-las para reduzir a inflação.

Mas agora, como Swonk apontou, a estratégia de resposta tradicional já não funciona, porque o problema está no lado da oferta da economia, e não no lado da procura. Baixar as taxas de juro pode agravar a inflação, enquanto aumentar as taxas pode prejudicar o crescimento económico.

“Isso tornará a situação da Reserva Federal ainda mais difícil do que em 2025, e a sua dupla missão de estabilidade de preços e pleno emprego irá enfrentar desafios.” acrescentou.

Aumenta a probabilidade de subidas das taxas

Até agora, com a guerra entre o Irão e os EUA a desenvolver-se, é evidente que a maioria dos investidores já não espera uma descida das taxas este ano. E, na prática, de facto, desde o início da guerra, o mercado elevou a probabilidade de a Reserva Federal voltar a aumentar as taxas ao longo de 2026 para cerca de 45%; e, antes da eclosão do conflito no Médio Oriente, essa probabilidade era apenas de 12%.

A visão de Swonk é semelhante à dos investidores: ela acredita que “a probabilidade de novas subidas de taxas no segundo semestre está a tornar-se cada vez maior e prevejo que a Reserva Federal e outros bancos centrais serão forçados a fazê-lo”.

No entanto, também há posições como as do grupo “optimista” da Goldman Sachs, que considera que o mercado está a sobrestimar o risco de subidas de taxas por parte da Reserva Federal. A instituição continua a defender que a Reserva Federal poderá ainda descer as taxas ao longo do ano.