Seis anos e quatro mudanças de presidente, com Zhou Lei no comando, as altas distribuições de dividendos da Orient Securities podem recuperar a confiança dos acionistas?

（Fonte: Outro Espelho）

■ 2025, lucro líquido atribuível aos acionistas atinge novo máximo

■ Zhou Lei assume como diretor executivo e presidente da Oriental Securities

■ Não é apenas um aumento acentuado do lucro; o que faz os acionistas ficarem ainda mais entusiasmados é o aumento do rácio de distribuição

Autor|Wen Zhe

Redator|Chen Qiu

ID do Outro Espelho: DMS-012

O mercado toureiro de 2025 impulsionou fortemente o desempenho da Oriental Securities, juntamente com medidas de gestão como a optimização do layout das sucursais. O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu o maior nível em dez anos, e o rácio de distribuição de dividendos também subiu em paralelo.

No entanto, alguns negócios estão a penalizar o desempenho global, havendo ainda espaço para melhorar a competitividade e a quota de mercado do banco de investimento nas bolsas de Hong Kong. Como a avaliação da empresa é relativamente baixa neste momento, uma distribuição elevada de dividendos irá reforçar significativamente a confiança dos acionistas.

Lucro líquido atinge novo máximo em 10 anos

Negócio de equity em Hong Kong aguarda avanço

A forte retoma do mercado em 2025 fez com que as corretoras finalmente passassem um “ano gordo”. O desempenho de todas subiu em conjunto. Em 2025, a Oriental Securities alcançou receitas de 15.358 mil milhões de yuan, mais 26,18% ano contra ano; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 5.634 mil milhões de yuan, um aumento significativo de 68,16% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe, excluindo perdas e ganhos não recorrentes, foi de 5.507 mil milhões de yuan, com crescimento de 69,85%. O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu o maior nível desde o fim do grande mercado toureiro de 2015.

Em cada segmento de negócio, o negócio de wealth management e gestão de activos alcançou receitas operacionais de 6.989 mil milhões de yuan, mais 31,32%. O banco de investimento e o negócio de investimentos alternativos geraram receitas de 1.605 mil milhões de yuan, mais 18%. Mas as receitas de negócios internacionais e outros foram de 1,95 mil milhões de yuan, menos 36% ano contra ano. O relatório anual ainda mostra “crescimento homólogo das receitas de negócios como a internacionalização”; por isso, “outros negócios” pode ser o principal factor que está a atrasar.

A East Deng International é a plataforma de negócios de internacionalização da Oriental Securities, sob a qual existem subsidiárias com licenças emitidas pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong. O relatório anual indica que, em 2025, a empresa concluiu no seu negócio de underwriting de equity em Hong Kong o IPO na bolsa de Hong Kong da “Shanghainese Auntie” — e que o montante total de subscrição e colocação de IPO em Hong Kong cresceu 1,2 vezes ano contra ano. Importa esclarecer que, em 2024, o montante de captação em IPO em Hong Kong foi de 88,147 mil milhões de dólares de Hong Kong; em 2025, aumentou para 285,693 mil milhões de dólares de Hong Kong, o que representa um aumento de 224% face a 2024 ano contra ano. A taxa de crescimento da escala de underwriting de IPO em Hong Kong da East Deng International ficou abaixo da média do mercado.

Relatório anual de 2025

Além disso, como empresa de bebidas de chá num novo segmento de consumo, a captação em IPO em Hong Kong da “Shanghainese Auntie” foi de cerca de 273 milhões de dólares de Hong Kong; no quente mercado de Hong Kong de 2025, não é particularmente relevante.

Entretanto, muitos corretores viram as receitas dos seus negócios em Hong Kong aumentar de forma significativa. A Guotai Junan International, uma das principais plataformas de internacionalização do grupo Guotai Huatong, uma grande corretora sediada em Xangai, registou um crescimento de 115% das receitas ano contra ano em 2025; o lucro líquido subiu de 320 milhões de yuan para 1.233 mil milhões de yuan, com um aumento superior a 280%.

Mudança de presidente: 4 de Junho

Numa noite de 20 de Março deste ano, a Oriental Securities anunciou que Zhou Lei assumiu oficialmente os cargos de diretor executivo, presidente (representante legal) e membro dos comités de remuneração e de nomeação da Oriental Securities. Nascido em 1978, Zhou Lei encontra-se na fase de maturidade da carreira e espera-se que traga novas ideias para a gestão operacional da Oriental Securities.

Há, no entanto, que ter em conta que as informações públicas indicam que Zhou Lei já tinha sido nomeado gerente geral da Ai Jian Trust em 2014, tendo então apenas 36 anos, tornando-se um dos gerentes gerais mais jovens da indústria de trusts.

Relatório anual de 2025

Este é o quarto mandato de presidente da Oriental Securities desde 2020: Pan Xinjun, Jin Wenzhong, Gong Dexiong e Zhou Lei, respectivamente. Em comparação, a Guotai Huatong, também sediada em Xangai, teve quatro presidentes desde 2015: Wan Jianhua, Yang Dehong, He Qing e Zhu Jian. Uma estrutura organizacional relativamente mais estável ajuda a corretora a manter a estabilidade da estratégia e da operação, reduzindo o custo de adaptação da gestão.

Quanto ao CEO, em 2022 a Oriental Securities tinha como CEO à época Jin Wenzhong, que passou a ocupar exclusivamente o cargo de presidente. Ele também já foi presidente do conselho de transmissão e recomendação da Oriental Securities, tendo uma experiência mais profunda de trabalho e gestão na área de negócios de banco de investimento. O novo CEO, Lu Weiming, trabalhou durante muito tempo no negócio de fixed income; em Dezembro de 2024 deixou de ser CEO. No final de 2024, o vice-presidente Lu Dayin começou a assumir a condução dos trabalhos de CEO; ele é responsável há muito tempo pela construção de TI de informações da Oriental Securities. De Novembro de 2021 a Janeiro de 2025, foi também Chief Information Officer da empresa. Além disso, já foi vice-gerente geral do departamento de negócios de corretagem, que é uma situação relativamente rara: um responsável por informação a ocupar o topo de uma corretora.

Em seguida, o foco das várias partes concentrar-se-á na chegada oficial do novo presidente. Actualmente, o vice-presidente Lu Dayin está a conduzir os trabalhos há mais de um ano; será que o vice-presidente Lu “ficará efectivo”, ou haverá outra pessoa?

Redução de 9 sucursais

Estratégia de “grande riqueza” acelera optimização

No negócio de corretagem, no ano passado a Oriental Securities procedeu a ajustes com grande intensidade em departamentos e sucursais. O relatório anual de 2024 mostra que, no final de 2024, a Oriental Securities tinha 179 sucursais; até ao final de 2025, esse número reduziu para apenas 170. A amplitude de optimização foi significativa. Nos anos anteriores, a Oriental Securities tinha mantido sempre a dimensão de 179 sucursais. Por isso, em 2025, ao proceder com forte cancelamento de sucursais, destacou-se um forte significado de ajuste estratégico.

Mais especificamente, por província e cidade, por um lado, no ano passado a Oriental Securities reduziu sucursais em mercados como o Nordeste, Norte da China e Sudoeste: o número de balcões de negócios na Liaoning passou de 10 para 9; em Shandong, de 9 para 8; em Shanxi, de 7 para 6; na Guangxi, foram cortadas 1/3, passando de 6 para 4; em Tianjin, foram descontinuados 1 dos 2, ficando 1 balcão; o balcão de negócios em Jilin também foi de 2 para 1.

Por outro lado, a Oriental Securities aumentou o número de balcões na Guangdong e Zhejiang, de 14 para 15, e em Pequim, de 4 para 5. Tendo como base os 5 balcões em Fujian, foi acrescentado mais 1.

A linha principal da reorganização das sucursais da Oriental Securities é direcionar recursos como recursos humanos, organização e capacidade financeira para as províncias economicamente fortes do leste e para cidades de primeira linha. Em 2025, a Oriental Securities estabeleceu empresas em Xangai, Pequim, Fujian e Shenzhen, e promoveu o planeamento de outras empresas subsidiárias, reforçando o layout do mercado regional. Além disso, adoptou diversas medidas como reduzir renda e encargos a partir de sucursais e reforçar o controlo de despesas, de modo a restringir gastos ineficazes e inválidos, melhorar efectivamente o desempenho de lucros dos balcões e reforçar uma orientação para ROE.

Distribuição das sucursais da Oriental Securities no final de 2024

Distribuição das sucursais da Oriental Securities no final de 2025

Passar no limiar de “negativo em relação ao valor contabilístico”

Dividendos elevados são bem-vindos pelos acionistas

Não é apenas o aumento do lucro; o que realmente deixa os acionistas felizes é a distribuição elevada de dividendos. A empresa propõe distribuir 2 yuan por cada 10 acções, num total de 1,687 mil milhões de yuan em dividendos em dinheiro. Somando os 1,012 mil milhões de yuan distribuídos como dividendos intermédios em 2025, a distribuição total de dividendos em 2025 para o ano inteiro será de 2,7 mil milhões de yuan, equivalente a 47,91% do lucro líquido atribuível aos acionistas. O montante total de dividendos do ano inteiro é mais de 80% superior aos 1,478 mil milhões de yuan do ano fiscal de 2024, e a proporção de dividendos em dinheiro também atingiu um novo máximo desde o ano de 2021.

Distribuições ainda mais elevadas ajudam a recuperar a confiança dos acionistas. A performance da Oriental Securities no mercado secundário e a sua avaliação não são particularmente marcantes. Em 2025, após a reconstituição (ajuste) do preço da acção A da Oriental Securities, o aumento foi de 5,4%. De 2026 até 27 de Março, caiu 16,4%. A avaliação mais recente em PB (LF) é apenas 0,99, colocando-a no 1/5 inferior entre as corretoras A, e também uma das 12 entre mais de 50 corretoras A com avaliação abaixo do valor contabilístico líquido (negativa em relação ao “book value”).

Comparando com empresas cotadas-irmãs sob o grupo acionista maioritário Shengan Group, tanto o preço da ação como a avaliação da Oriental Securities estão igualmente fracos. A Shengan Group ainda é o acionista maioritário da China Taiping e da Shengan Shares. De 2025 até 27 de Março de 2026, os ganhos após reconstituição (ajuste) de China Taiping e Shengan Shares foram de 12% e 2%, respectivamente. Os ganhos por etapa de 2026 até 27 de Março foram de -11,4% e 18,4%, respectivamente. O PB mais recente da China Taiping na bolsa A é de 1,18x; o PB da Shengan Shares é de 1,23x, ambos superiores aos da Oriental Securities.

O preço das ações a níveis baixos oscila, impedindo muitos investidores que detêm há mais tempo de desfrutar a alegria dos lucros flutuantes. Em 2017, a Oriental Securities implementou uma emissão privada dirigida de capital (subscrição dirigida), com uma captação de 11,05 mil milhões de yuan, ao preço de emissão de 14,21 yuan. Zhejiang Energy Capital Co., Ltd. investiu perto de 3 mil milhões de yuan e subscreveu 209 milhões de acções, sendo o maior comprador desta subscrição dirigida. A Zhejiang Energy Capital é subsidiária integral do Zhejiang Energy Group.

A wind mostra que a Zhejiang Energy Capital reduziu participações para 139 milhões de acções no segundo semestre de 2021; em 2022 participou numa emissão com direito de preferência e recebeu mais de 38,8 milhões de acções, elevando as participações totais para 177 milhões de acções. O preço da emissão com direito por acção foi de 8,46 yuan, com custo total de cerca de 330 milhões de yuan. Actualmente é o 6.º maior acionista da Oriental Securities. O gerente geral da Zhejiang Energy Capital, Ren Zhixiang, é ainda um dos actuais directores da Oriental Securities.

Mesmo considerando o custo total das participações diluído após participar na emissão com direito a baixo preço em 2022, o retorno do investimento da Zhejiang Energy Capital na Oriental Securities ao longo de mais de 8 anos não é particularmente impressionante.

O relatório anual indica que, nos últimos anos, os acionistas continuaram a sair: o número de detentores de ações ordinárias era de 236,6 mil no final de 2022; em 2024, caiu para 200 mil; e apenas restavam 171,6 mil no final de 2025. Em Fevereiro de 2026, o número mais recente de acionistas era de 182,5 mil.

Assim, em 2025, a Oriental Securities distribui 2,7 mil milhões de yuan de forma generosa em dividendos. A Zhejiang Energy Capital receberá mais de 50 milhões de yuan em dividendos, o que irá melhorar de forma significativa a experiência dos investidores de longo prazo na detenção de participações e elevar os retornos de investimento. A Oriental Securities também compromete-se a manter a orientação de valor de “colocar os investidores em primeiro lugar”, tomando o retorno aos acionistas como objectivo central, continuando a implementar uma política de dividendos em dinheiro estável e previsível. Assim, a intensidade das futuras distribuições de dividendos merece ser esperada.

A quantidade massiva de informação e interpretações precisas, tudo na app da Sina Finance