A inflação abrandou, mas cortes na taxa do Fed parecem estar em espera

Pontos-chave

• A inflação abrandou mais do que o esperado no início de 2026, em grande parte impulsionada por quedas nos preços dos bens duradouros e da energia.
• Os economistas dizem que o abrandamento da inflação nos bens duradouros (como veículos em segunda mão e mobiliário doméstico) é evidência de uma pressão mínima de tarifas.
• Dado o registo fraco da inflação em janeiro e os dados de emprego melhores do que o esperado, a Fed deverá manter as taxas de juro estáveis.

O mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor mostra que a inflação abrandou em janeiro, graças a quedas nos preços dos bens duradouros e da energia. Os dados, que foram adiados dois dias devido à paralisação parcial do governo, mostraram que a inflação subiu 0,2% em termos mensais e 2,4% em termos anuais, ambos ligeiramente melhores do que as previsões consensuais da FactSet e do que os números de dezembro. A inflação subjacente, que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia, subiu 0,3% em termos mensais e 2,5% numa base anual, em linha com as expectativas dos analistas.

Embora os números principais tenham melhorado face a dezembro e tenham ficado acima do esperado, o economista-chefe da LPL Financial, Jeffrey Roach, recomenda cautela: “Quando pensamos na narrativa geral de que a inflação está a abrandar, eu não acho que este relatório tenha sido necessariamente um sinal muito confirmativo. A inflação está estável.”

Os preços caíram na energia, na renda e nos bens duradouros, incluindo o mobiliário doméstico e os carros em segunda mão. “Os bens duradouros enfrentaram uma pressão mínima, e isso é um bom sinal para a incerteza sobre o que as tarifas possam estar a fazer”, diz Roach. No entanto, as tarifas aéreas subiram 6,5%, seguidas pelos cuidados pessoais e pela recreação. Os alimentos também continuam a enfrentar pressão ascendente.

Com leituras melhores do que o esperado tanto para o mercado de trabalho como para a inflação, Roach espera que a Reserva Federal mantenha o rumo e não corte as taxas até mais tarde em 2026. “Neste momento, a inflação não está a voltar a acelerar, mas está mais quente do que realmente precisa, ou deveria”, diz. “É por isso que acho que vão manter as taxas nas próximas duas reuniões.”

Evidência de alívio da pressão das tarifas à medida que os preços dos bens caem

Antes do relatório de sexta-feira, os analistas esperavam uma subida nos preços dos bens, já que as empresas renegociam contratos com fornecedores no início do ano e repassam o custo das tarifas aos consumidores. Ainda assim, Roach diz que os dados de sexta-feira mostraram o oposto: “Os impactos das tarifas talvez não sejam tão maus como os comentadores argumentaram.”

O economista sénior da Morningstar, Preston Caldwell, diz que os fornecedores podem ainda estar a absorver custos relacionados com tarifas, aguardando até o Supremo Tribunal se pronunciar sobre a legalidade das políticas de tarifas da administração de Trump antes de repassar os custos aos consumidores. Uma decisão poderá sair já na próxima semana.

Roach diz que vai acompanhar o relatório do próximo mês para ver uma desaceleração contínua nos preços da energia e da renda, além de sinais de se os “efeitos persistentes” das tarifas continuam a diminuir para os bens duradouros. Roach diz que continua esperançado de que as pressões das tarifas continuem a aliviar. “Em 2026, já teremos passado estas tarifas extremas e começaremos a ver um pouco mais de certeza sobre a política”, explica.

Fed deverá manter as taxas de juro estáveis

Com o relatório de inflação moderado de sexta-feira e o relatório de empregos de janeiro a mostrar um mercado de trabalho mais forte do que o esperado, os economistas dizem que a Fed deverá suspender os cortes de taxas na reunião de março.

A ferramenta FedWatch da CME mostra que mais de 90% dos participantes do mercado esperam que as taxas permaneçam na faixa de 3,50%-3,75%, enquanto os restantes antecipam um corte de um quarto de ponto.

A Fed manteve as taxas de juro inalteradas no mês passado, após três cortes consecutivos. A próxima reunião do banco central em março será a primeira desde que o Presidente Donald Trump anunciou que vai nomear Kevin Warsh para se tornar o próximo presidente da Fed.

Os economistas tinham esperado um mercado de trabalho fraco em janeiro, o que teria reforçado o foco da Fed no desemprego e aberto a porta para retomar os cortes de taxas. Mas os dados do trabalho divulgados na quarta-feira mostraram uma taxa de desemprego e contratações a melhorar, algo que Roach diz permitir que a Fed se volte a concentrar em fazer a inflação regressar à sua meta de 2%.

“Os dados hoje mais firmes da inflação, combinados com os sólidos dados de crescimento do emprego desta semana, significam que é extremamente improvável que a Fed corte a taxa dos fundos federais em março”, diz Caldwell, da Morningstar. “Não esperamos outro corte até junho, em linha com as expectativas atuais do mercado.”

John Kerschner, diretor global de produtos securitizados e gestor de carteira na Janus Henderson Investors, diz que os dados mais recentes de trabalho e inflação, em conjunto com um forte crescimento do PIB e do consumo dos consumidores, criam uma economia de “medalha de ouro”, na qual a Fed dificilmente intervirá com estímulos adicionais. “Olhando em frente, esperaríamos que este contexto de crescimento relativamente forte, impulsionado por reembolsos de impostos mais elevados do One Big Beautiful Bill, um mercado de trabalho em melhoria e uma tendência contínua de inflação mais baixa, mantenha as taxas de juro numa faixa estável enquanto aguardamos uma perspetiva mais fresca de Kevin Warsh na Fed”, diz.