A Hesai regista lucro anual, a Sagitar inverte o prejuízo no trimestre, a indústria de LiDAR entra na fase de colheita — e o salto explosivo do número de unidades instaladas em 2026 já é dado adquirido?

I. O que aconteceu? Demanda alta, visão superior: o líder em LiDAR salta o ponto de viragem para a rentabilidade

Após uma longa iteração tecnológica e uma subida de produção, a indústria de LiDAR entrou oficialmente em 2025 num alinhamento histórico de fundamentos e de finanças. Com a aceleração da penetração da condução inteligente de nível avançado, as empresas líderes do sector não só alcançaram um salto extraordinário de escala, como também ultrapassaram a linha de sobrevivência na capacidade de gerar lucros.

1、Divulgações de resultados operacionais de empresas cotadas de LiDAR em 2025：

Recentemente, os três principais players do sector — Hesai Technology, SUTO e Qudian Tong — entregaram sucessivamente os seus resultados de 2025, apresentando, no conjunto, um sinal extremamente forte de inversão nos fundamentos.

Hesai Technology: Em 2025, a Hesai Technology registou uma receita de exploração de 3.03B de renminbi, um aumento de 45,8% em termos homólogos. O mais crucial é que o lucro líquido GAAP atribuível aos acionistas ordinários ao longo do ano atingiu 436M de renminbi (no período homólogo anterior, era um prejuízo de 102M de renminbi); o lucro líquido Non-GAAP chegou ainda mais a 551M de renminbi, tornando-se a primeira e única empresa de LiDAR do mundo a atingir lucro durante todo o ano, comprovando de forma cabal a capacidade endógena de “gerar caixa” através do seu modelo de negócio.

SUTO: A SUTO também atravessou em 2025 uma viragem financeira: o prejuízo líquido anual diminuiu acentuadamente para 145M de renminbi. No critério Non-IFRS, o prejuízo foi apenas de 53M de renminbi. No quarto trimestre, devido a um forte volume de remessas e a ganhos de investimento, a empresa obteve um lucro líquido de 10.4k de renminbi num único trimestre, alcançando com sucesso a passagem do prejuízo para o lucro; isto marca que a sua eficiência de escala está a ultrapassar o ponto de equilíbrio entre lucro e prejuízo.

Qudian Tong: Em 2025, as vendas de LiDAR atingiram 332 mil unidades, um aumento de 45,0%; a receita operacional foi de cerca de 1102 milhões de renminbi. A taxa de margem bruta, que em 2024 estava em prejuízo, conseguiu virar para um valor positivo de 7,9%, e a situação de prejuízo operacional já mostra uma tendência claramente melhorada em termos homólogos.

2、Características da indústria: elevado crescimento + um quadro de concorrência favorável

O forte melhoramento da rentabilidade industrial assenta no aumento de escala e na otimização do padrão competitivo do mercado. Em 2025, a indústria de LiDAR alcançou uma travessia-chave do “queimar dinheiro” para a “rentabilidade”, impulsionada por dois factores principais:

① Expansão de escala: motor duplo entre ADAS e robótica geral

O volume de remessas é o único critério para testar a capacidade de comercialização das empresas de LiDAR. Em 2025, as empresas líderes registaram um crescimento explosivo nas remessas, e a fonte de dinamismo evoluiu de um modelo baseado apenas no negócio automóvel para um duplo motor de “ADAS + robótica geral”.

A Hesai Technology atingiu um volume total de remessas em 2025 recorde, de 332k de unidades, um aumento de 222,9%. Destas, as remessas de LiDAR para ADAS atingiram 1.62M de unidades (crescimento homólogo de 203%) e as remessas de LiDAR para robôs atingiram 239,3 mil unidades (um salto de 425,8% em termos homólogos).

A SUTO atingiu um volume total de remessas em 2025 de 912 mil unidades, um aumento de 67,6%. Entre estas, as remessas do quarto trimestre, apenas nesse trimestre, chegaram a 450 mil unidades. No “piso” da ADAS para automóvel, a empresa alcançou 609 mil unidades vendidas ao longo do ano, um aumento de 17,2% (como a Xpeng a virar para visão pura, e a Huawei a virar para auto-fornecimento). As vendas de robôs e de outros LiDAR atingiram 303 mil unidades, com uma taxa de crescimento homóloga impressionante de 11,4 vezes.

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