“Molho de soja” começou a fazer empréstimos às empresas upstream e downstream, o negócio da Haitan Flavouring and Food Co., Ltd. em 2025 não vai ser tão fácil assim.

Em 26 de março, à noite, a Ha Tian Wei Ye (603288.SH) divulgou o seu relatório financeiro de 2025. A receita total foi de 7.04B de yuan, um aumento de 7,32% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 70,4 mil milhões de yuan, um aumento de 10,95%. No conjunto, embora a Ha Tian Wei Ye tenha atingido máximos históricos tanto em receitas como em lucros, a taxa de crescimento do desempenho diminuiu face a 2024; a tendência de forte crescimento acelerado dos tempos idos já não se verifica. Atualmente, a Ha Tian Wei Ye precisa de apoiar fornecedores e distribuidores e, ao mesmo tempo, procurar novos mercados no estrangeiro.

As vantagens do lado dos custos tornam-se evidentes; a margem bruta regressa ao patamar dos 40%

Em termos mais detalhados do negócio, os produtos de molho de soja continuam a ser a principal fonte de receitas. Em 2025, esta atividade atingiu 4.87B de yuan, contribuindo com 51,72% do total da receita, o que representa um aumento homólogo de 8,55%. O molho de ostra (16,86% do peso na receita total) e o molho de tempero (10,1% do peso na receita total) são as outras duas grandes atividades importantes**; em 2025, registaram 2.92B de yuan e 29,2 mil milhões de yuan, respetivamente, com aumentos homólogos de 5,48% e 9,24%.

A outra atividade da Ha Tian Wei Ye teve um desempenho notável, incluindo o vinagre, o vinho de cozinha e os temperos compostos, entre outros, que a Ha Tian Wei Ye tem vindo a promover ativamente; em 2025, a atividade reportou 4.68B de yuan, um aumento de 14,55%.

Além disso, os canais de vendas online da Ha Tian Wei Ye evoluíram de forma evidente em 2025. Em 2025, a receita obtida através do online foi de 16,39 mil milhões de yuan; embora apenas represente 5,7% do total de receitas, a taxa de crescimento face a 2024 foi de 31,87%.

A Ha Tian Wei Ye afirma que, com uma base relativamente garantida para o desenvolvimento da empresa, acelerou a liderança em outras categorias de condimentos, como o vinagre e o vinho de cozinha, e que, apoiando-se na vantagem absoluta da categoria base, acelera a entrada em categorias adjacentes como os temperos compostos. A empresa tem vindo a expandir, de forma contínua, a profundidade e a largura da rede offline, chegando a inúmeros cenários do dia a dia, do campo do arroz, centeio, óleo e sal.

Pelo lado dos custos, em 2025 a Ha Tian Wei Ye demonstrou claramente vantagens na gestão de custos, ajudando a que a taxa de crescimento do lucro líquido se posicionasse acima do patamar de dois dígitos.

Em 2025, o custo de exploração da Ha Tian Wei Ye foi de 1.64B de yuan, aumentando apenas 1,84%, muito abaixo da taxa de crescimento das receitas. A empresa explicou no seu relatório que tal se deve principalmente à descida dos custos de aquisição de matérias-primas, o que levou à redução dos custos diretos de materiais, como os de molho de soja, molho de ostra e tempero de condimento. Além disso, a gestão de eficiência impulsionada pela tecnologia reduziu as despesas de fabrico em termos homólogos em 9,98%.

Beneficiando das vantagens de custo, a margem bruta global da Ha Tian Wei Ye em 2025 foi de 40,22%, tornando-se, pela primeira vez desde 2020, no regresso ao intervalo acima de 40%.

O ímpeto de crescimento acelerado receio que já seja coisa do passado

No conjunto, embora a Ha Tian Wei Ye tenha alcançado máximos históricos tanto em receitas como em lucro líquido, a taxa de crescimento do desempenho foi menor do que em 2024. Atualmente, a taxa de crescimento da Ha Tian Wei Ye continua a não atingir o nível de 2021; a antiga tendência de crescimento acelerado poderá já ser coisa do passado.

Receita da Ha Tian Wei Ye; taxa de crescimento das receitas — Fonte dos dados: Tonghuashun iFind

Lucro líquido da Ha Tian Wei Ye; taxa de crescimento do lucro líquido — Fonte dos dados: Tonghuashun iFind

Esta mudança também se reflete no relatório financeiro de 2025 da empresa. A China da Notícias reparou que, em 2025, as contas a receber da Ha Tian Wei Ye foram de 3000 milhões de yuan, atingindo um máximo histórico. E antes de 2022, o montante das contas a receber da Ha Tian Wei Ye era inferior a 60 milhões de yuan; a forte tendência de “pagamento à entrega” começou a abrandar.

Além disso, a Ha Tian Wei Ye também começou a prestar serviços de financiamento da cadeia de abastecimento a fornecedores e distribuidores, ajudando a estabilizar o sistema de fornecedores e distribuidores.

O relatório financeiro de 2025 mostra que a empresa e a parte relacionada Guangdong Hatin Comercial Factoring Co., Ltd. (a seguir: Hatin Factoring) assinaram um acordo de cooperação, destinado a ajudar os fornecedores a obter financiamento junto da Hatin Factoring. Os fornecedores podem ceder à Hatin Factoring as contas a receber provenientes da Ha Tian Wei Ye, para obter rapidamente a conversão em caixa. No ano fiscal de 2025, a Ha Tian Wei Ye pagou à Hatin Factoring, no total, 300M de yuan de valores a vencer.

Adicionalmente, a Ha Tian Wei Ye também colabora com a parte relacionada Jiaxing Hatin Micro-lending Co., Ltd. (a seguir: Jiaxing Hatin). A Jiaxing Hatin fornece principalmente serviços de empréstimo aos distribuidores; a Ha Tian Wei Ye não precisa de pagar taxas à Jiaxing Hatin. No ano fiscal de 2025, os distribuidores designaram a Jiaxing Hatin para pagar à Ha Tian Wei Ye, como adiantamento de mercadorias, um total de 860M de yuan dos referidos empréstimos.

O relatório financeiro de 2025 mostra que, atualmente, o número de distribuidores da Ha Tian Wei Ye é de mais de 6000. Em 2021, a empresa tinha 7430 distribuidores.

Sair para o exterior é uma direção estratégica importante para a Ha Tian Wei Ye

Em 2022, a Ha Tian Wei Ye enfrentou uma crise de opinião pública de “duas normas”. A Ha Tian Wei Ye foi divulgada por vender molho de soja com aditivos alimentares no mercado doméstico, enquanto, no Japão, o molho de soja vendido não tinha aditivos; os tópicos relacionados geraram grande discussão entre os internautas. No relatório financeiro de 2022, a Ha Tian Wei Ye afirmou que esta crise de opinião pública teve um impacto significativo na empresa. Os dados mostram que, em 2022, as receitas da Ha Tian Wei Ye dos seus produtos de molho de soja caíram 2,30% em termos homólogos. Em 2023, o desempenho da Ha Tian Wei Ye voltou a cair: a receita caiu 4,10% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 9,21%.

No entanto, esta crise de opinião pública não fez com que a Ha Tian Wei Ye concentrasse a atenção na via “sem aditivos”. Ao percorrer os comunicados da empresa, a palavra-chave “sem aditivos” aparece apenas uma vez numa conversa com investidores; nessa altura, um investidor sugeriu que a empresa alterasse a embalagem, destacando a expressão “sem aditivos”. A Ha Tian Wei Ye limitou-se a indicar que, posteriormente, otimizará a apresentação da embalagem.

Em comparação, avançar para o estrangeiro é uma rota ainda mais importante para a Ha Tian Wei Ye. Em junho de 2025, a Ha Tian Wei Ye foi listada oficialmente na Bolsa de Hong Kong, com o objetivo de aumentar o reconhecimento internacional. A Ha Tian Wei Ye afirmou que, ao listar com sucesso na Bolsa de Valores de Hong Kong, a empresa abriu a porta para ligar-se ao palco global.

Além disso, a Ha Tian Wei Ye também referiu que 2025 é um ponto-chave no processo de internacionalização; os produtos já foram vendidos em mais de 80 países e regiões do mundo. De acordo com o relatório da Frost & Sullivan, a Ha Tian Wei Ye manteve-se em primeiro lugar no mercado chinês de condimentos em 2024, com uma quota de 4,8%; a quota de molho de soja na China é de cerca de 13,2% e a quota do molho de ostra na China é de cerca de 40,2%, ambas em primeiro lugar na indústria. Em 2024, tanto as vendas globais de molho de soja como as de molho de ostra ficaram em primeiro lugar a nível mundial.

No entanto, para as receitas geradas pelos mercados estrangeiros, a Ha Tian Wei Ye não mencionou isso no relatório financeiro.