Futuros de porco e maçã raramente fecham estáveis! Como será o desdobramento a seguir

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Fonte: Jornal de Futuros

Recentemente, os preços dos principais contratos futuros de porcos vivos e de maçãs registaram uma rara situação de coincidência síncrona, o que tem atraído a atenção do mercado.

«Por trás deste fenómeno há tanto inevitabilidade como acaso.» O investigador de maçãs da Zhengfang Zhongqi Futures, Hou Zhifang, afirmou que, do ponto de vista da inevitabilidade, a indústria dos suínos está na fase final do ciclo de capacidade produtiva, e a absorção da capacidade tende a exercer pressão sobre os preços; já a indústria das maçãs encontra-se num período de contracção da capacidade, e a contracção da oferta impulsiona o aumento dos preços. Neste contexto, a diferença de preços entre os dois apresenta uma tendência para convergir. Quanto ao acaso, este manifesta-se sobretudo na dimensão temporal — nas áreas produtoras de maçã deste ano, condições meteorológicas extremas levaram a um aumento dos preços das maçãs, acelerando ainda mais a velocidade de convergência da diferença entre os dois.

«Além de reflectir este fenómeno, também revela dois grandes pontos fracos de cada uma das duas indústrias de produtos agrícolas: o impacto profundo do ciclo do porco na indústria de criação, e as perturbações contínuas provocadas pelos factores meteorológicos na indústria das maçãs.» Hou Zhifang afirmou.

«É claro que, no estudo dos ciclos dos produtos agrícolas, compreender as características comuns é importante, mas a análise das características individuais é igualmente indispensável; a criação de suínos e as maçãs são exemplos típicos.» Hou Zhifang disse.

A 30 de Março, o repórter do Jornal de Futuros visitou um pequeno mercado de comércio grossista e retalhista de produtos agrícolas na zona de Huiji, em Zhengzhou. No centro de distribuição da fábrica de carne refrigerada da Shuanghui, o preço de barriga com pele (cinco camadas) era de 11 yuan/kg; o preço da perna era de 9,9 yuan/kg. As marcas como Chunmu Xiang e Yurun apresentavam preços de barriga com pele de 11 yuan/kg e de perna a rondar 10 yuan/kg.

«A carne de porco ficou mesmo mais barata; compensa muito mais do que antes.» disse um cidadão que estava a escolher barriga com pele.

Zhang Xiaojun, investigadora de produtos agrícolas da Great China Hua Futures, afirmou que, actualmente, o mercado de porcos vivos está numa fase de transição da expansão de capacidade para a libertação efectiva da oferta. Embora o aumento da oferta esteja perto do fim, o número de suínos para abate continua elevado e o peso no momento do abate tem aumentado, o que faz com que a oferta de carne de porco enfrente uma pressão considerável.

«Os dados mensais sobre os leitões recém-nascidos mostram que, em Março deste ano, o número de cabeças para abate atingiu o pico. Além disso, antes e depois do Festival da Primavera, os pesos dos suínos para abate não diminuíram; pelo contrário, aumentaram. Estes dois factores, em conjunto, fizeram com que o preço do porco em Março caísse para o nível mais baixo da história.» Zhang Xiaojun afirmou.

Apesar de o preço do porco ter caído para o nível mais baixo da história, a parte da criação não registou perdas profundas. Zhang Xiaojun explicou que, actualmente, o custo total das empresas líderes de criação de porcos vivos encontra-se perto de 12 yuan/kg.

De acordo com dados relevantes, até 27 de Março, o lucro diário da criação de porcos vivos, desde a reprodução até ao engorda, era de -316 yuan por cabeça, e o lucro diário da engorda de leitões comprados para engorda era de -221 yuan por cabeça.

«Neste momento, a duração dos prejuízos na indústria de criação ainda é relativamente curta, e a eliminação de capacidade por parte da criação ainda não entrou numa fase substancial.» Zhang Xiaojun considera que, no curto prazo, o preço do porco poderá continuar em níveis baixos.

Em contraste marcante com os preços dos porcos vivos, está o facto de o preço dos futuros de maçãs se manter num intervalo de oscilação a nível elevado.

Hou Zhifang afirmou que, devido a factores como redução da produção na actual estação e baixos níveis de inventário, a pressão global sobre a oferta do mercado de maçãs é limitada, o que dá suporte aos preços.

Importa notar que, actualmente, o mercado de maçãs apresenta uma divisão no padrão de «os bons produtos são caros e os produtos comuns são baratos». Hou Zhifang acredita que esta característica estrutural fornece suporte aos preços dos futuros de maçãs. Como as qualidades das mercadorias correspondentes nos futuros se situam num nível médio-superior, os preços elevados das maçãs de qualidade limitarão eficazmente o espaço de correcção (recuo) do preço do contrato principal dos futuros de maçãs.

Ao olhar para o futuro, como irão ser retratadas as trajectórias de preços dos porcos vivos e das maçãs? Hou Zhifang considera que, para o mercado de porcos vivos, o núcleo posterior será a velocidade da eliminação de capacidade; para o mercado de maçãs, será preciso prestar atenção ao impacto de uma nova ronda de condições meteorológicas, e a expectativa para a diferença de preços entre os dois apresenta um padrão de primeiro convergir e depois alargar.

Zhang Xiaojun afirmou que, neste momento, todos os contratos de futuros de porcos vivos já reflectem plenamente as expectativas do mercado para os preços à vista. Antes de ocorrer a eliminação de capacidade de forma substancial, os preços dos futuros de porcos vivos ainda irão oscilar e consolidar na base, e recomenda-se que as empresas de criação continuem a bloquear os lucros da criação, não sendo recomendado que fundos especulativos façam arbitragem cega para comprar na baixa.

Segundo informações, em 2025, os principais grupos de criação de porcos vivos, as empresas de engorda de leitões e parte dos grupos de engorda entraram activamente em transacções de venda em futuros de porcos vivos para cobertura de risco (hedging), mitigando o risco de uma queda contínua e acentuada dos preços dos porcos e bloqueando antecipadamente os lucros da criação.

De acordo com informações públicas das empresas cotadas, empresas como Muyuan Shares, Dabeinong, COFCO Jiajia Kang, DeKang Nongmu, Shiyang Nongke, entre outras, publicaram anúncios para participar e utilizar ferramentas de gestão de riscos relacionadas com futuros de porcos vivos. Por exemplo, no caso da Dabeinong, o anúncio da empresa indica que, entre 1 de Janeiro de 2025 e 31 de Outubro, o rendimento de investimento acumulado já confirmado das operações de cobertura de risco em futuros de produtos pela empresa foi de aproximadamente 1,19 mil milhões de yuan, representando 34,43% do lucro líquido atribuível aos accionistas de empresas cotadas do ano anterior, após auditoria; as ferramentas de cobertura revelaram um desempenho significativo na estabilização dos resultados operacionais.

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Responsável: Zhao Siyuan