Acabei de assistir à swing absolutamente selvagem do prata até início de 2026 — e, honestamente, os movimentos estão a contar uma história maior do que a maioria das pessoas percebe. Passámos de território abaixo de $20 há poucos anos para quase $121 em janeiro, seguido de uma queda brutal de 30% num único dia. Isso já não é comportamento normal de commodities.

Aqui está o que chamou a minha atenção: isto já não é realmente sobre o prata ser brilhante. Tornou-se uma jogada macroeconómica. A procura está apertada — a China tem absorvido a oferta como louca, e os dados do Silver Institute mostram que tivemos cinco anos consecutivos de procura a superar a produção mineira. Entretanto, o uso industrial em centros de dados de IA, veículos elétricos e energia solar continua a crescer. Isso é estrutural, não cíclico.

Quando foi anunciado o nome de Trump para presidente do Fed no final de janeiro, o dólar disparou e tanto o ouro quanto a prata foram completamente destruídos. Mas aqui está o ponto — o prata recuperou-se mais forte porque a história subjacente de oferta não mudou. Isso diz algo.

O Citi está a fazer barulho sobre $150 ser realista, e Jim Wyckoff está a ecoar uma opinião semelhante. A tese deles é que preços de três dígitos são agora necessários para puxar a oferta de volta ao mercado. A nova resistência situa-se na faixa de $65-70 — bem acima de onde estávamos. Se olharmos para o panorama geral, estamos a olhar para uma previsão de preço de ouro e prata que é fundamentalmente diferente da última década. Ouro de quatro dígitos e prata de três dígitos já não são brincadeira.

A verdadeira questão é se isto se mantém quando choques macroeconómicos acontecerem. Já vimos a volatilidade. Mas, se a procura asiática permanecer forte e a oferta continuar a atrasar-se, provavelmente não voltaremos às antigas faixas. Mais provável é que consolidemos nos três dígitos, talvez testemos esse nível $150 em algum momento, em vez de descer de novo. Este é o cenário que estou a acompanhar.