O Grupo Sunshine enfrenta dificuldades na entrada na bolsa há mais de dois anos e meio

Origem: Beijing Business Daily

Desde que foi criada em 1998, a Shanxi Yangguang Coking Coal Group Co., Ltd. (adiante designada por “Yangguang Group”) já passou por quase 30 anos sob a liderança de Xue Dianmin; atualmente, tornou-se uma grande empresa no sector do coque. No entanto, o processo da empresa para avançar com o mercado de capitais não tem corrido de forma tranquila. Desde que, em junho de 2023, entrou na fase de pedidos de esclarecimento, o IPO do Yangguang Group no Main Board ficou em fila por mais de dois anos e meio, mas ainda não conseguiu passar para a “zona de teste” da reunião de análise do Comité de Listagem. Por detrás do “travamento” do IPO, a rentabilidade líquida do Yangguang Group em 2022—2024 tem vindo a descer de forma contínua, embora, nos três primeiros trimestres de 2025, a dimensão do lucro líquido tenha recuperado. No que respeita ao controlo acionista, antes desta emissão, o Yangguang Group era controlado pelo acionista efetivo Xue Dianmin e pelo seu filho Xue Guofei, em conjunto, com mais de 80% das ações.

Recuperação do lucro líquido nos três primeiros trimestres de 2025

Já em junho de 2023 o Yangguang Group entrou na fase de pedidos de esclarecimento, mas até hoje não conseguiu obter uma oportunidade para ser agendado para análise.

De acordo com informações, o negócio principal do Yangguang Group é a produção e a comercialização de produtos de químico-química do carvão e de químicos finos. O IPO da empresa recebeu aceitação em 27 de fevereiro de 2023 e, em 8 de junho do mesmo ano, entrou na fase de pedidos de esclarecimento.

Do ponto de vista dos fundamentos, de 2022 a 2024, a rentabilidade líquida do Yangguang Group caiu de forma acentuada e consecutiva. Dados financeiros mostram que, de 2021 a 2024, a receita do Yangguang Group foi, respetivamente, de cerca de 15.992 mil milhões de yuan, 20.438 mil milhões de yuan, 18.194 mil milhões de yuan e 15.83 mil milhões de yuan; o lucro líquido atribuível foi, respetivamente, de cerca de 2.136 mil milhões de yuan, 1.175 mil milhões de yuan, 0.674 mil milhões de yuan e 0.379 mil milhões de yuan. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita do Yangguang Group foi de cerca de 9.076 mil milhões de yuan, face a 11.83 mil milhões de yuan no período homólogo do ano anterior; o lucro líquido atribuível foi de cerca de 0.282 mil milhões de yuan, tendo aumentado face aos 0.223 mil milhões de yuan do período homólogo do ano anterior.

Em termos de despesas de I&D, de 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, as despesas de I&D do Yangguang Group foram de, respetivamente, 45.2232 milhões de yuan, 57.6028 milhões de yuan, 45.4903 milhões de yuan e 20.319 milhões de yuan, representando percentagens, respetivamente, de 0.22%, 0.32%, 0.29% e 0.34% da receita do período. Além disso, vale referir que, até ao final do primeiro semestre de 2025, entre os profissionais de I&D do Yangguang Group, a percentagem de trabalhadores com nível de formação superior de curta duração (licenciatura de nível técnico) ou inferior era de quase 80%.

Os documentos do prospecto mostram que, no final de junho de 2025, os profissionais de I&D do Yangguang Group aumentaram de 96 pessoas no final de 2024 para 127 pessoas. Entre eles, o número de pessoas com mestrado e nível superior desceu de 1 pessoa para 0; os trabalhadores com nível de licenciatura passaram de 38 para 28; os trabalhadores com formação superior de curta duração ou inferior aumentaram para 99, e a respetiva proporção subiu de 59.38% para 77.95%.

“Face às características da distribuição das habilitações dos profissionais de I&D no sector da indústria do coque, a situação em que a percentagem de pessoas com formação superior de curta duração ou inferior é de quase 80% tem uma semelhança evidente a nível setorial.” O vice-secretário-geral da Aliança de Indústria de Internet das Coisas do Zhongguancun, Yuan Shuai, disse ao repórter do Beijing Business Daily que, no entanto, manter durante muito tempo uma proporção extremamente baixa de talentos de elevado nível pode indicar falta de força da empresa na inovação original e no armazenamento de tecnologias disruptivas. À medida que o sector evolui para a ecologização e a informatização, a força motriz central da I&D mudou para a conceção de materiais a nível molecular, o desenvolvimento de processos verdes e a integração de sistemas complexos; estas áreas exigem, de forma imperativa, reservas teóricas de talentos com habilitações elevadas.

O acionista efetivo controla mais de 80% das ações

No que diz respeito às relações acionistas, os acionistas controladores e o controlo efetivo do Yangguang Group são pai e filho, Xue Dianmin e Xue Guofei. Xue Dianmin detém 81.28% das ações e ocupa o cargo de presidente do conselho de administração; Xue Guofei detém 0.6% das ações e ocupa os cargos de diretor e de diretor-geral. Xue Dianmin e Xue Guofei, em conjunto, controlam 81.88% das ações da empresa antes desta emissão.

Nesta tentativa de avançar com o IPO, o Yangguang Group pretende angariar cerca de 4 mil milhões de yuan, com a intenção de investir no projeto de coqueria por câmara de carbonização de 3,69 milhões de toneladas/ano com câmara de carbonização de 6.78 metros de altura, no projeto de produção de gás de forno de coque para gás natural liquefeito e amoníaco sintético, no projeto de remodelação do sistema de preparação de carvão e do sistema de armazenamento e transporte de coque, bem como no projeto de engenharia de transmissão e transformação de 220kV. Vale salientar que, de acordo com o primeiro prospecto divulgado pelo Yangguang Group em fevereiro de 2023, o montante originalmente previsto de captação nesta IPO era de 6 mil milhões de yuan. Contudo, a empresa, no prospecto divulgado em dezembro de 2024, reduziu o montante previsto de captação, ajustando-o para os atuais 4 mil milhões de yuan.

Como empresa tradicional no sector do coque, a situação de infrações e de correção na produção de segurança do Yangguang Group também se tornou uma questão em foco para o mercado. O prospecto indica que, desde 1 de janeiro de 2022 até à data de assinatura do prospecto, a empresa e as suas subsidiárias receberam, no total, 4 sanções administrativas relativas à produção de segurança e ocorreram 4 acidentes gerais de segurança na produção que resultaram em mortes.

Relativamente aos problemas em causa, o repórter do Beijing Business Daily enviou uma carta de entrevista ao Yangguang Group para efetuar a entrevista, mas até à data de publicação do artigo pelo repórter, não tinha sido recebida resposta da empresa.

Beijing Business Daily Reporter Wang Manlei

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