Acabei de verificar o preço do açúcar hoje e está bastante difícil lá fora. Os contratos estão a cair forte — o açúcar mundial de NY caiu 0,43% e o açúcar branco da ICE de Londres caiu mais de 2% na última sessão. No entanto, isto não é apenas um dia mau, estamos a assistir a uma sequência de cinco meses de perdas, com os preços a atingirem níveis que não víamos há mais de cinco anos.

Tudo se resume a uma coisa: açúcar a mais do que o necessário a circular. Quase todos os analistas estão a dizer a mesma coisa. O excedente global deve situar-se entre 3 a 4 milhões de toneladas métricas nesta temporada, o que é enorme. A Índia está a produzir volumes recorde — mais 22% em relação ao ano anterior até meados de janeiro — e procura exportar mais para escoar os stocks internos. O Brasil também está a caminho de uma produção recorde, com previsões a apontar para 45 milhões de toneladas métricas. A Tailândia também está a aumentar a produção. Quando os três maiores produtores do mundo estão a produzir a toda a velocidade ao mesmo tempo, os preços não têm hipótese.

Os fundos têm acumulado posições vendidas enormes em futuros de açúcar, as maiores desde 2006, pelo que há potencial para uma short squeeze que possa aliviar os preços. Mas, honestamente, com a produção a manter-se elevada e a procura a crescer mais lentamente do que a oferta, a fraqueza do preço do açúcar de hoje provavelmente ainda não acabou. A verdadeira questão é se a produção do Brasil realmente vai diminuir no próximo ano, como alguns prognosticadores pensam, ou se vamos ficar em modo de excesso de oferta por mais tempo.