Tecnologia e nova economia assumem o protagonismo: as captações em IPOs no mercado de Hong Kong no primeiro trimestre atingem o nível mais alto dos últimos cinco anos

Repórter do Securities Times: Wang Jun

No primeiro trimestre, o mercado de IPO das ações de Hong Kong apresentou um desempenho notável, atingindo um financiamento de mil milhões de dólares de Hong Kong, o maior desde o segundo trimestre de 2021. De acordo com dados da Wind, até 31 de março, 40 empresas concluíram IPO no mercado de ações de Hong Kong, um aumento de 150% em relação ao mesmo período do ano anterior; o montante total arrecadado foi de quase 1100 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 489%. Estes números demonstram o apelo do mercado de ações de Hong Kong e a sua capacidade de captação de recursos.

As empresas “A+H” tornaram-se a força principal no financiamento do primeiro trimestre. Das 40 novas empresas cotadas, 15 eram empresas cotadas simultaneamente em “A+H”. Além disso, entre as 10 maiores em termos de financiamento, 7 já estão listadas na A-share; e as 7 empresas com financiamento total superior a 52 mil milhões de dólares de Hong Kong representam quase metade do total de financiamento de IPO do primeiro trimestre no mercado de ações de Hong Kong, destacando a posição estratégica do mercado de ações de Hong Kong como um importante centro de captação de capital global para empresas do continente.

Tecnologia e nova economia assumem o papel principal

A principal força motriz do mercado de IPO de Hong Kong no primeiro trimestre veio de grandes empresas que fizeram listagens em massa. As duas líderes do continente, Muyuan Co. e Dongpeng Beverage, estrearam-se sucessivamente no mercado de ações de Hong Kong, cada uma a angariar mais de 10 mil milhões de dólares de Hong Kong; juntas, contribuíram com mais de 23 mil milhões de dólares de Hong Kong. Além disso, a entrada em bolsa de empresas líderes em semicondutores e IA, como Lianqui Technology e Bianren Technology, elevou ainda mais o volume de financiamento. Os dados mostram que, neste primeiro trimestre, o financiamento por IPO das empresas em ações de Hong Kong atingiu 1099,27 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 912,58 mil milhões de dólares de Hong Kong em relação aos 186,69 mil milhões de dólares de Hong Kong do mesmo período de 2025, representando um crescimento de 489%.

Em termos de distribuição setorial, no primeiro trimestre o mercado de IPO de ações de Hong Kong apresentou uma clara “marca tecnológica”. Os dados indicam que 26 empresas foram listadas nos setores de semicondutores, equipamentos de hardware, maquinaria, biomedicina, serviços de software, equipamentos e serviços médicos, representando 65%; o montante arrecadado foi de 733,50 mil milhões de dólares de Hong Kong, correspondendo a 66,73%.

Entre elas, empresas dos setores de semicondutores, software, robótica e outros registaram uma alta concentração de listagens, incluindo gigantes de modelos de IA como Zhipu, MINIMAX-W; empresas de design de semicondutores como InnoLux Innovation; o líder em sensores de imagem, HaoWei Group; o líder em chips de interface de memória, Lianqi Technology; e várias empresas de robótica como Hihuan Robot e Esaton.

O forte desempenho das empresas tecnológicas também se reflete no mercado secundário. Após a listagem, o preço das ações da Zhipu subiu sucessivamente; a 1 de abril, durante a sessão, atingiu 938 dólares de Hong Kong por ação, mais de 7 vezes acima do preço de emissão, e a sua capitalização de mercado chegou a ultrapassar 4000 mil milhões de dólares de Hong Kong. Após a listagem da MINIMAX-W, também subiu sucessivamente, atingindo um máximo de 1330 dólares de Hong Kong por ação, tornando-se a ação com o preço mais alto no mercado de ações de Hong Kong. Em contraste, empresas tradicionais de consumo e industriais tiveram resultados fracos: após a cotação, empresas como Youlesai Shared, Red Star Cold Chain e Copper Master apresentaram desempenho inferior; algumas delas até quebraram o preço no primeiro dia de negociação.

De acordo com dados da HKEX, até 31 de março, ainda havia 430 empresas na fila para listar em Hong Kong, das quais 17 já tinham sido aprovadas e aguardavam a listagem, e 413 estavam em processamento. Segundo o LiveReport, até 31 de março, sete empresas de ações de Hong Kong passaram por audiência ou estarão listadas em breve, incluindo Huachin Tech (A+H), SiGe New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Hohiyu Optoelectronics (A+H) e Sunmi Technology.

O rápido reaquecimento do mercado de IPO em Hong Kong resulta da combinação de melhorias no sistema e maior liquidez. A Huatai Securities afirmou que as empresas do continente continuam a ter necessidades de financiamento; Hong Kong implementou reformas direcionadas, acelerando o processo de listagem de empresas “A+H” e reduzindo custos de tempo e incertezas para empresas tecnológicas que desejam listar-se em Hong Kong. Além disso, o dólar fraco, as baixas taxas de juro e o bom desempenho do mercado secundário também incentivaram as empresas a voltarem a querer listar-se.

O montante de investimento de cornerstone aumentou mais de 7 vezes

Uma característica distintiva das ações de Hong Kong é que, ao fazer IPO, normalmente são introduzidos investidores “cornerstone” (âncoras). Das ações listadas no primeiro trimestre, 35 tiveram investidores âncora. O número de investidores âncora envolvidos na subscrição totalizou 318, quase 280 a mais do que no mesmo período do ano passado; o montante total de investimento âncora atingiu 45,675 mil milhões de dólares de Hong Kong, mais de 7 vezes superior ao mesmo período do ano anterior.

Especificamente, no primeiro trimestre, 14 novas ações tiveram valores de subscrição por investidores âncora superiores a 10 mil milhões de dólares de Hong Kong; dessas, 10 tiveram investimentos âncora superiores a 20 mil milhões de dólares de Hong Kong. As três ações com maior investimento âncora foram Muyuan Co., Dongpeng Beverage e Lianqi Technology, com subscrições de 5,342 mil milhões, 4,990 mil milhões e 3,509 mil milhões de dólares de Hong Kong, respetivamente. Além disso, investidores âncora como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority e Tencent Holdings aparecem frequentemente entre os principais investidores internacionais e nacionais.

A forte procura por novas ações impulsiona a alta de preços

Com a forte procura e entusiasmo na colocação de novas ações, os investidores também demonstram grande interesse pelo mercado de IPO de ações de Hong Kong.

De acordo com dados do LiveReport, no primeiro trimestre, 8 novas ações receberam mais de 200.000 subscritores, incluindo Bianren Technology, MINIMAX-W, Lianqi Technology, HaiZhi Technology Group, Mingming Henmang, Hihuan Robot, Zhipu e Guanghe Technology. Quatro ações tiveram uma taxa de subscrição pública superior a 5000 vezes, nomeadamente BBSB INTL, Youlesai Shared, HaiZhi Technology Group e Hihuan Robot. Entre elas, BBSB INTL teve uma taxa de subscrição pública eficaz superior a 10.000 vezes, devido ao tamanho relativamente pequeno da emissão.

É importante notar que uma alta taxa de subscrição não garante que a ação não venha a quebrar o preço. Por exemplo, durante o período de colocação, Youlesai Shared recebeu grande procura de fundos, mas no primeiro dia de negociação, o preço caiu 43,64%.

A probabilidade de novas ações quebrarem o preço no curto prazo tem aumentado recentemente, possivelmente devido ao ambiente de mercado. Yuan Mei, diretora de pesquisa e investimento da Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., explicou ao repórter do Securities Times que o aumento de ações que quebram o preço em Hong Kong deve-se principalmente à crise energética provocada por conflitos geopolíticos, que aumenta a pressão sobre ativos de risco e causa quedas acentuadas nos principais índices de vários mercados. Para quem participa de “apostas” em novas ações, o desempenho dessas ações é mais influenciado por liquidez de curto prazo e sentimento de mercado. Já as tendências de longo prazo dependem principalmente de tendências setoriais e do desempenho das empresas.

Segundo Wen Tianna, CEO da Hong Kong Boda Capital International, algumas avaliações de novas emissões estão alinhadas com os pontos de referência da A-share ou com máximos anteriores, enquanto os investidores de Hong Kong valorizam mais o desconto de fluxo de caixa, dividendos e liquidez. Além disso, algumas empresas não consideraram suficientemente as diferenças de apetência ao risco do mercado secundário na sua fixação de preços, levando a ajustes após a listagem. Setores populares atraem fundos, enquanto ações de setores tradicionais ou com fundamentos sob pressão tendem a “esfriar”.