No primeiro dia de cotação, caiu abaixo do preço de emissão. A "primeira ação de cultura criativa de cobre", Copper Master, encerrou o dia com uma queda de 49,17% no preço das ações.

31 de Março, a Hangzhou Tongshifu Cultural & Creative (Group) Co., Ltd. (adiante “Tongshifu”) estreou-se oficialmente no quadro principal da Bolsa de Valores de Hong Kong. Até ao fecho de 31 de Março, a cotação da Tongshifu era de 30,5 HKD por acção, com uma queda de 49,17%.

Na opinião do economista Pan Lina, o sector em que a Tongshifu está inserida tem uma marcada natureza cíclica, o que contraria as preferências dos investidores de longo prazo de Hong Kong, levando ao fenómeno de abertura com queda abaixo do preço de subscrição.

Os resultados de afectação divulgados pela Tongshifu indicam que a empresa ofereceu globalmente 7,4068 milhões de acções H, sendo a oferta pública em Hong Kong responsável por 15% e a oferta internacional por 85%. O preço final de oferta foi de 60 HKD por acção, tendo a oferta global gerado uma captação líquida de cerca de 390 milhões de HKD. Desse total, a oferta pública em Hong Kong obteve 59,55 vezes de procura, enquanto a oferta internacional obteve 1,56 vezes de procura.

Segundo a informação reportada pelo Jiemian News, nas operações em mercado secundário de 30 de Março, a cotação da Tongshifu já tinha caído mais de 6%; no fecho, a queda expandiu-se para cerca de 30%.

Yuan Shuai, vice-secretário-geral da Aliança da Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, afirmou: “Por um lado, o conceito único de ‘primeira acção cultural e criativa em cobre’ atraiu a atenção de alguns investidores; a natureza de nicho do sector de cultural e criativo e a posição de liderança da Tongshifu em áreas específicas fizeram com que alguns investidores vissem potencial numa abordagem de mercado mais diferenciada. Ao mesmo tempo, isso também está relacionado com a divulgação e promoção do mercado na fase de emissão e com as expectativas dos investidores quanto à actualização do consumo em cultural e criativo. Alguns pequenos investidores, influenciados pela mentalidade inercial de ‘bónus de novas acções’, seguiram a corrente e participaram na subscrição. Mas por outro lado, o mercado manifesta preocupações relativamente à capacidade de geração de lucros e à certeza do crescimento da Tongshifu, e a queda contínua da cotação no mercado secundário antecipa também a postura do mercado. Os investidores mantêm uma atitude cautelosa em relação ao seu potencial de crescimento a longo prazo; a observação por parte de fundos profissionais e a venda por parte de pequenos investidores somam forças, resultando finalmente em pressão sobre a cotação e na ocorrência de queda abaixo do preço de subscrição”.

De acordo com o conjunto de informações pós-audição da Tongshifu, de 2022 a 2024, a receita da Tongshifu foi de 503 milhões, 506 milhões e 571 milhões de renminbi, respectivamente; o lucro líquido foi de 56,938 milhões, 44,131 milhões e 78,982 milhões de renminbi, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa apresentou uma situação de “aumento das receitas sem aumento de lucros”: a receita cresceu 11,26% face ao ano anterior, para 448 milhões de renminbi, mas o lucro nesse período diminuiu 21,99% face ao ano anterior, para 41,553 milhões de renminbi.

Pelos dados divulgados no prospecto, como produto principal da empresa, a margem bruta dos produtos culturais e criativos em cobre não é líder. Tomando 2024 como exemplo, a margem bruta dos produtos culturais e criativos em cobre foi de 35,2%; além de ficar claramente atrás dos produtos de brinquedos de colecção em plástico (43,6%) e dos produtos culturais e criativos em madeira (46,4%), também ficou abaixo da margem bruta total da empresa nesse ano (35,4%).

Yuan Shuai, ao conceder anteriormente uma entrevista ao Beijing Business Today, também referiu que o negócio principal da Tongshifu está altamente ligado aos produtos culturais e criativos em cobre, o que significa que será muito sensível à volatilidade do preço do cobre. Se o preço do cobre aumentar, isso eleva directamente os custos de aquisição de matérias-primas e, indirectamente, afecta a receita global.

“A baixa demais do tecto do sector em que a Tongshifu se insere é o factor fundamental de base que está a pressionar a cotação.” Jiang Han, investigador sénior do PanGu Think Tank, acrescentou ainda: “O mercado de culturais e criativos em cobre é um mercado típico ‘pequeno, mas bom’. Em 2024, a dimensão geral foi apenas de cerca de 1,6 mil milhões de renminbi; mesmo que seja a líder com uma quota de mercado de 35%, as características da disputa por volume de produto existente são evidentes e falta espaço de imaginação suficiente para sustentar um crescimento contínuo de alto valor de mercado.

O prospecto indica que, de 2019 a 2029, o tamanho do mercado de produtos de artesanato culturais e criativos em materiais metálicos na China deverá aumentar de 23,1 mil milhões de renminbi para 29,3 mil milhões de renminbi; no mesmo período, a categoria de resinas plásticas deverá saltar de 38,0 mil milhões de renminbi para 155,5 mil milhões de renminbi, sendo o espaço de crescimento muito superior ao da categoria de metais.

“Actualmente, as artes em cobre ainda não formaram uma tendência; as barreiras neste domínio não são realmente altas e a dificuldade de popularizar as artes em cobre também é relativamente grande.” Pan Lina afirmou. “No futuro, o ponto de ruptura do desenvolvimento da Tongshifu poderá estar em inovar para produtos com um público mais alargado, transformando-se de ‘artes de nicho em cobre’ para ‘cultural e criativo para o grande público’, passando a fazer parte da cultura popular.”

Além disso, Yuan Shuai afirmou que a Tongshifu também poderá seguir uma via de maior valorização e personalização, aumentando o valor cultural adicional e os níveis de artesanato dos produtos, explorando o valor em profundidade dos mercados segmentados, e criando produtos que combinem sentido artístico com utilidade prática. Com base na consolidação da base de clientes existente, poderá atrair mais consumidores que procuram qualidade e profundidade cultural.

Quanto às razões para a queda abaixo do preço de subscrição no primeiro dia de cotação e ao facto de a cotação no fecho estar quase a metade, bem como a planos de lançamento de novos produtos pela empresa no período seguinte, o repórter do Beijing Business Today enviou uma carta à Tongshifu. Em resposta, a parte indicada afirmou que, por enquanto, a empresa não pode dar resposta às questões acima referidas.

Beijing Business Today — Cheng Liang