Banco de investimento Stifel alerta que o negócio federal da ServiceNow(NOW.US) está a arrefecer rapidamente. O preço-alvo foi reduzido de 180 dólares para 135 dólares

O site de notícias Zhitong Caijing APP apurou que, à medida que se aproxima a temporada de resultados do 1.º trimestre de 2026, o banco de investimento Stifel Wall Street divulgou recentemente um relatório de pesquisa que baixou significativamente o preço-alvo da empresa de software ServiceNow (NOW.US), de 180 dólares para 135 dólares. A lógica central por detrás deste ajustamento prende-se com a observação, por parte dos analistas, de sinais de fraqueza acima do esperado na despesa de software a nível do governo federal dos EUA, o que atinge diretamente esta fonte-chave de receitas da ServiceNow. Apesar de o preço-alvo ter sido reduzido de forma acentuada, a Stifel mantém a sua classificação de investimento de “compra”, acreditando que as atuais dificuldades derivam mais de mudanças drásticas no ambiente macro do que de uma perda da capacidade competitiva central da empresa.

Ao recuar ao pano de fundo mais profundo desta mudança, o negócio com o governo federal dos EUA foi, no passado, o motor de um crescimento forte da ServiceNow; no mesmo período do ano passado, esta divisão chegou mesmo a registar um crescimento explosivo de cerca de 30%. No entanto, após o início de 2026, o recém-criado Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) começou a executar um plano rigoroso de corte de despesas e de reestruturação de contratos, com o objetivo de reduzir os custos operacionais de várias instituições.

Esta viragem ao nível da política levou a que numerosos projetos de aquisição de software previamente previstos fossem adiados ou cancelados, arrastando diretamente o desempenho do 1.º trimestre da ServiceNow. A sondagem da Stifel mostra que este “arrefecimento acelerado dos negócios federais” não se deve apenas a fatores sazonais, mas sim a uma descida estrutural impulsionada pela reconfiguração das políticas.

No relatório, a equipa de analistas de Brad Livaack da Stifel apontou: “Com base nos dados da nossa análise (os dados do Departamento de Defesa, devido a um atraso de vários meses, não foram incluídos), o negócio federal sofreu uma queda acentuada ano contra ano, e a base do período homólogo passado foi forte (crescimento de 30% ano contra ano); isto pode ser mais negativo do que a orientação inicial da gestão.”

Em termos de expetativas financeiras específicas, a Stifel indicou que o crescimento das obrigações contratuais remanescentes do 1.º trimestre (cRPO) da ServiceNow poderá apenas ficar ligeiramente acima da orientação oficial da empresa em cerca de 50 pontos base (abaixo das cerca de 100 pontos base de potencial crescimento orgânico no trimestre anterior), correspondendo a um crescimento de 20,5% ano contra ano em taxas de câmbio constantes (abaixo da orientação de 20%). “Considerando que a orientação da gestão inclui uma contribuição não orgânica de cerca de 100 pontos base da Moveworks, estimamos que o crescimento orgânico do cRPO seja de cerca de 19,5%.”

Um ponto especialmente digno de atenção é que um contrato relacionado com um “plano de demissão diferida” no valor de 15 milhões de dólares acabou por ser cancelado (de-obligation); esta redução pontual, embora possa já ter sido parcialmente considerada nas expetativas da gestão, ao mesmo tempo reflete a postura cautelosa dos clientes do governo quanto à despesa, o que deixou o mercado inquieto. A análise considera que, devido a o governo federal estar a reavaliar vários tipos de acordos de serviços tecnológicos, a eficiência de conversão de encomendas para a ServiceNow enfrentará um teste severo a curto prazo.

Sabe-se que a ServiceNow prevê divulgar, a 22 de abril (quarta-feira), após o fecho do pregão da bolsa dos EUA, os resultados financeiros do 1.º trimestre do ano fiscal de 2026 (até 31 de março de 2026). Após o ajustamento das expetativas do consenso do mercado, o lucro por ação esperado é de 0,97 dólares, o EPS GAAP é de 0,53 dólares e a receita é de 3,75 mil milhões de dólares. A orientação anterior da empresa para a receita do 1.º trimestre era de 3,65 mil milhões a 3,655 mil milhões de dólares.

Pelo lado da reação do mercado, apesar de a ServiceNow já ter alcançado crescimento de receitas acima de 20% por três trimestres consecutivos, o seu preço das ações continua sob pressão; a cotação da empresa caiu acumuladamente cerca de 43% nos últimos seis meses, mantendo-se continuamente perto das mínimas de 52 semanas. Isto reflete as preocupações generalizadas dos investidores face à perda de aceleração do crescimento no setor de SaaS (software como serviço).

Além da Stifel, outras instituições de referência como o Bank of America (Wells Fargo?) têm, recentemente, reduzido os seus preços-alvo, apontando de forma consistente que o aperto dos orçamentos na vertente do governo é um risco que não pode ser evitado a curto prazo. Ainda assim, o mercado continua a depositar esperança nos resultados financeiros formais que serão publicados a 22 de abril, na expetativa de a gestão fornecer uma orientação mais clara sobre as novas oportunidades de produto de IA (como o Now Assist) e sobre se a atividade federal do 2.º trimestre conseguirá recuperar ao nível mais baixo.