O que esperar da reunião do Fed em janeiro

Pontos Principais

• É amplamente esperado que a Fed mantenha as taxas de juro estáveis na sua primeira reunião de 2026.
• A inflação continua acima do alvo da Fed, enquanto o mercado de trabalho permanece fraco.
• Os analistas dizem que a perspetiva para o banco central poderá mudar na segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente.

A primeira reunião da Reserva Federal do ano não é esperada para causar grande impacto, pelo menos no que respeita à política. Mas Wall Street irá acompanhar de perto para ver indícios de como o banco central irá navegar em 2026 depois de um 2025 atribulado.

Os mercados veem quase nenhuma hipótese de um corte nas taxas de juro desta vez. O comité responsável por definir a política da Fed continua a lidar com um quadro misto tanto na inflação como nos empregos—as pressões sobre os preços continuam elevadas, enquanto o mercado de trabalho arrefeceu. Esta dinâmica alimentou divisões invulgares entre os banqueiros centrais nos últimos meses de 2025 e prevê-se que persista nos primeiros meses deste ano.

Após três cortes consecutivos no final de 2025, que levaram a taxa de juro de referência para uma banda de 3.50%-3.75%, espera-se que os banqueiros centrais permaneçam em pausa, aguardando dados adicionais.

Eric Freedman, diretor de investimentos da Northern Trust Wealth Management, diz que está a pensar na Fed em 2026 em duas fases: antes de o mandato de Powell terminar em maio, e depois. “Como é a vida antes de maio e depois qual é a receção após junho?” A reunião do FOMC de junho será a primeira sob a nova liderança do banco.

O Futuro da Fed em Fluxo

Isto porque há questões maiores e latentes (talvez a ferver) sobre o futuro do banco central e a sua independência em relação ao poder executivo.

Por um lado, Wall Street aguarda ansiosamente a escolha do Presidente Donald Trump para o próximo presidente da Fed, o que poderá ser anunciado a qualquer dia. Os mercados esperam largamente que o candidato do presidente apoie o seu impulso para baixar as taxas de juro, embora os analistas digam que a estrutura da Fed assente em comités tornará difícil para uma única pessoa—mesmo o presidente—ter uma influência desproporcionada na política.

“Em última análise, achamos que provavelmente haverá mais aparato e circunstância do que aquilo que, na prática, acaba por acontecer” diz Freedman, da Northern Trust. Ele acrescenta que a Fed tem uma influência muito menor sobre obrigações com prazos mais longos, que têm um impacto maior nas finanças dos consumidores do que as de prazos mais curtos.

Também estão em jogo questões existenciais ainda maiores para a Fed. Na semana passada, o Supremo Tribunal ouviu argumentos sobre se Trump pode remover legalmente a Governadora da Fed, Lisa Cook, do seu cargo no banco central—um movimento que alguns analistas descreveram como uma ultrapassagem do poder presidencial, com potencial para corroer a credibilidade da Fed.

Esses argumentos ocorreram apenas dias depois de o atual presidente da Fed, Jerome Powell, ter anunciado que o Departamento de Justiça dos EUA emitiu intimações à Fed e ameaçou um indiciamento criminal em ligação com a renovação em curso dos edifícios do escritório do banco central.

A Fed deverá manter o foco no mercado de trabalho

O indicador preferido da Fed para a inflação atingiu 2.8% em dezembro (acima do seu alvo de 2%), em parte devido a pressões ascendentes provenientes das tarifas. Entretanto, a economia dos EUA acrescentou 50.000 empregos no mês, o que foi uma leitura relativamente fraca, embora muito distante das quedas mensais dramáticas observadas na segunda metade de 2025.

A inflação persistente exige taxas de juro mais altas, enquanto um mercado de trabalho em arrefecimento exige taxas mais baixas para estimular a economia. O banco central só pode abordar um desses problemas de cada vez, puxando o “alavanca” das taxas de juro—um dilema contínuo. “Esta guerra de puxões e contrapesos entre a inflação e o mercado de trabalho tem sido muito consistente”, diz Freedman, da Northern Trust.

Powell salientou no ano passado que a Fed tenderia a apoiar o mercado de trabalho enquanto este arrefecia. Freedman espera que esse enviesamento persista, mas diz que o banco central também se vai concentrar em manter-se ágil, enquanto a perspetiva económica parece turva. “A Fed quer manter as suas opções bem, bem abertas”, explica.

Embora os riscos para a economia continuem, dados recentes mostram que eles diminuíram. “Os riscos negativos para o mercado de trabalho não são tão prementes como pareciam há alguns meses, enquanto os riscos positivos para a inflação também parecem ter-se moderado”, escreveu Michael Pearce, Economista-Chefe dos EUA da Oxford Economics, numa nota recente. “O equilíbrio entre os dois riscos permanece em larga medida inalterado.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Os mercados esperam que a Fed mantenha as taxas de juro em pausa até à segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente. Os operadores de futuros de obrigações estão a atribuir 45% de probabilidades de um corte em junho, o que faria a taxa-alvo de fundos federais descer para uma banda de 3.25%-3.50%. Estão a descontar mais um corte perto do fim do ano, para um total de dois cortes em 2026.

Os economistas do Wells Fargo veem cortes a acontecerem mais cedo, em março e junho, dada a publicação de mais dois meses de dados económicos antes da reunião de março. Ainda assim, dizem que um crescimento mais firme e um mercado de trabalho estabilizador podem alterar a sua previsão e deixar uma janela estreita para a Fed suavizar a política este ano. “Os riscos para a nossa previsão parecem estar cada vez mais inclinados para mais tarde e possivelmente para um alívio menos significativo”, escreveram numa nota de investigação de sexta-feira.