Crescimento da receita a desacelerar, margem de juros a encolher significativamente, o Banco de Zhangjiagang, que "faz pequeno e disperso", enfrenta dificuldades de crescimento

30 de março, o banco comercial rural Zhangjiagang, cotado na Bolsa A, divulgou o seu relatório anual de 2025.

Em 2025, o banco Zhangjiagang registou uma receita operacional de 4,747 mil milhões de RMB, um aumento de 0,75% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,979 mil milhões de RMB, um aumento de 5,35%. Em simultâneo, a margem líquida de juros do banco Zhangjiagang já se estreitou para 1,39%, e a receita líquida de juros tem vindo a cair continuamente há três anos.

Desde que, após a renovação do conselho de administração em 2017, foi formalmente apresentada a estratégia de “fazer pequeno e pulverizar”, até ao momento, a percentagem de empréstimos agrícolas e a micro e pequenas empresas do banco Zhangjiagang já ultrapassou 91%.

Contudo, esta orientação diferenciada parece não ter proporcionado ao banco Zhangjiagang um espaço de desenvolvimento mais amplo. À medida que, nos últimos dois anos, aumenta a intensidade da descida das carteiras dos grandes bancos estatais em direção à clientela, o banco Zhangjiagang, cujas concessões de crédito continuam a concentrar-se sobretudo em micro e pequenas empresas, enfrenta também desafios de crescimento, como a aceleração cada vez mais lenta do crescimento da receita, a descida acentuada das taxas de juro dos empréstimos e o estreitamento contínuo da margem líquida de juros.

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A receita líquida de juros caiu drasticamente; a “força motriz” central perdeu velocidade

Nos últimos anos, o crescimento das receitas do banco Zhangjiagang não tem sido estável.

De 2021 a 2025, as receitas operacionais do banco Zhangjiagang foram, respetivamente, 4,616 mil milhões de RMB, 4,827 mil milhões de RMB, 4,541 mil milhões de RMB, 4,711 mil milhões de RMB e 4,747 mil milhões de RMB, com variações homólogas de 10,05%, 4,57%, -5,93%, 3,75% e 0,75%, respetivamente.

No conjunto, a taxa de crescimento das receitas do banco Zhangjiagang tem vindo a abrandar ano após ano, e em 2023 verificou-se um crescimento negativo raro. Após a inversão da tendência de crescimento negativo, em 2025 voltou a registar apenas um crescimento de receitas de 0,75%. Por trás da estagnação do crescimento na vertente de receitas está a queda da receita líquida de juros, que é a base de sustentação das receitas.

Em 2025, a receita líquida de juros do banco Zhangjiagang foi de 3,036 mil milhões de RMB, diminuindo 343 milhões de RMB em termos homólogos, com uma quebra de 10,16%.

Na verdade, desde que em 2022 atingiu um pico de 3,917 mil milhões de RMB, a receita líquida de juros do banco Zhangjiagang tem vindo a abrandar progressivamente. Em 2023 a 2025, a receita líquida de juros foi, respetivamente, 3,864 mil milhões de RMB, 3,379 mil milhões de RMB e 3,036 mil milhões de RMB, com reduções homólogas de 1,35%, 12,55% e 10,16%, por ordem.

A queda contínua da receita líquida de juros deve-se ao estreitamento do espaço de spread. O estreitamento da margem líquida de juros é uma tendência comum no setor, mas entre vários bancos cotados, a queda do banco Zhangjiagang é especialmente acentuada.

O relatório anual indica que, em 2025, a margem líquida de juros do banco Zhangjiagang foi de 1,39%, abaixo 23 pontos-base em termos homólogos; e a margem líquida de juros também se estreitou de 1,4% para 1,2%. Se alargarmos a série temporal, em 2022 a margem líquida de juros do banco era ainda de 2,25%, e a margem líquida de juros de 1,99%; em apenas três anos, desceu para perto de 1%. A capacidade de geração de lucros do banco Zhangjiagang encontra-se claramente sob pressão.

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A capacidade de definição de preços nos empréstimos enfraquece; a “qualidade” da estratégia de prestação de serviços de inclusão fica aquém

Aprofundando a decomposição, a maior quebra “chamativa” na vertente dos ativos que geram juros é a taxa média de rendibilidade dos empréstimos.

Em 2022, a taxa média de rendibilidade dos empréstimos do banco era de 5,63%; em 2023 caiu para 5,18%; em 2024 voltou a descer para 4,38%; e em 2025, a taxa média de rendibilidade dos empréstimos do banco Zhangjiagang ficou apenas em 3,6%, com uma queda homóloga de 78 pontos-base, que é elevada. Em comparação com 2022, em apenas três anos diminuiu 2,3 pontos percentuais.

Por trás da queda acentuada da taxa média de rendibilidade dos empréstimos está o facto de a capacidade de definição de preços do banco Zhangjiagang na área de empréstimos de inclusão a micro e pequenas empresas continuar a enfraquecer.

O banco Zhangjiagang é um dos primeiros bancos comerciais rurais constituídos, por reestruturação, a partir de cooperativas de crédito rural. A sua criação formal ocorreu em novembro de 2001, com a reestruturação. No início da constituição, o banco imitava o modelo operacional de “dar prioridade ao crédito corporativo e desvalorizar o retalho” dos grandes bancos; a percentagem dos empréstimos com um único cliente com limite de crédito superior a 50 milhões de RMB chegou, durante algum tempo, a mais de 40% do total.

Com o aumento gradual do risco de concentração de crédito e da pressão sobre o capital, bem como a exposição a vários riscos de crédito de grandes montantes, o banco Zhangjiagang começou a ajustar a estratégia de operação e, por fim, após a renovação da direção em 2017, consolidou formalmente a estratégia de “fazer pequeno e pulverizar”.

O que significa “fazer pequeno” é que o montante de crédito por cliente é pequeno, com foco em empréstimos para micro e pequenas empresas e para empresas individuais; e “pulverizar” significa que a base de clientes é dispersa, evitando uma concentração excessiva de empréstimos de grandes montantes.

Nos últimos anos, o banco Zhangjiagang tem encarado “fazer pequeno e pulverizar” como o caminho fundamental para a transformação e tem conduzido uma competição diferenciada com base nisso. Nos últimos anos, a percentagem de “empréstimos agrícolas e a micro e pequenas empresas” do banco tem vindo a aumentar continuamente. Até ao final de 2025, o saldo de empréstimos agrícolas e a micro e pequenas empresas atingiu 127,6 mil milhões de RMB; e a sua percentagem no total de empréstimos subiu para 91,02% (na ótica da sociedade-mãe).

Por outras palavras, a esmagadora maioria dos empréstimos concedidos pelo banco Zhangjiagang são empréstimos agrícolas e a micro e pequenas empresas, incluindo tanto os empréstimos para exploração no âmbito do crédito a particulares, como os empréstimos a micro e pequenas empresas no âmbito do crédito ao segmento corporativo.

Mas o facto de os seus empréstimos se destinarem maioritariamente a micro e pequenas empresas no contexto de inclusão não significa que o banco possua uma competitividade absoluta no mercado regional de micro e pequenas empresas. De facto, nos últimos dois anos, os grandes bancos têm vindo a aprofundar a descida das suas operações, penetrando progressivamente em áreas como a economia do condado e as PME e microempresas, apoiando-se em vantagens como capacidades de controlo de risco mais fortes e menores custos de fundos, e os bancos médios especializados em micro não deixam de sofrer impactos, em diferentes graus.

O banco Zhangjiagang também não consegue escapar. Até ao final de 2025, o saldo de empréstimos a particulares do banco era de 43,257 mil milhões de RMB. Dentro desse valor, o saldo de empréstimos para exploração a particulares era de 26,095 mil milhões de RMB, menos 1,39% do que no início do ano. Os empréstimos ao segmento corporativo (excluindo desconto comercial) eram de 82,529 mil milhões de RMB, com um aumento de 13,07% em termos homólogos, um aumento bastante destacado. Contudo, os dez principais clientes de empréstimos tinham um saldo de 4,435 mil milhões de RMB, mais 4,95% do que no final de 2024. A concentração aumentou ainda mais para 20,71%.

Perante a insuficiência de procura efetiva de crédito e o impacto da descida dos grandes bancos, o banco Zhangjiagang apenas pode continuar a reduzir as taxas de juro dos empréstimos para captar clientes de micro e pequenas empresas, a fim de manter a expansão dos ativos sujeitos a risco. Talvez isto também ajude a explicar por que razão a taxa média de rendibilidade dos empréstimos do banco Zhangjiagang caiu de forma acentuada nos últimos anos.

Quando a taxa média de rendibilidade dos empréstimos encolhe significativamente, as receitas de juros dos empréstimos do banco Zhangjiagang também diminuíram em 2025 em termos homólogos, -11,3%, perfazendo 5,136 mil milhões de RMB. Dentro desse valor, as receitas de juros de empréstimos a particulares diminuíram 26,89% em termos homólogos para 1,904 mil milhões de RMB. Graças a uma expansão de escala relativamente rápida, os empréstimos ao segmento corporativo registaram crescimento positivo, mas a taxa de crescimento também ficou apenas em 3,01%.

Apesar de o banco Zhangjiagang direcionar mais de 91% dos seus ativos de crédito para o setor de inclusão de micro e pequenas empresas, num ambiente em que a concorrência no mercado de inclusão se intensifica, as taxas de juro relacionadas no crédito têm vindo a ser reduzidas repetidamente, e a rendibilidade marginal da expansão de escala tem continuado a diminuir. Quando um banco perde a capacidade de definição de preços, a chamada vantagem diferenciada deixa de existir. A verdadeira qualidade e sustentabilidade da inclusão financeira do banco Zhangjiagang talvez não esteja em consonância com as descrições do relatório financeiro.

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O crescimento das receitas de taxas é “inflado”; a gestão de património não consegue sustentar o crescimento

Perante a queda contínua da receita líquida de juros, o banco Zhangjiagang também tem desenvolvido ativamente o negócio de gestão de património, para criar um novo ponto de crescimento e compensar a pressão do estreitamento do spread.

Em novembro de 2025, o banco Zhangjiagang concluiu a alteração das informações de registo da “licença comercial”. A atividade passou a incluir a venda de fundos de investimento mobiliário públicos. A venda de fundos é um dos negócios importantes da gestão de património; com a implementação desta licença, o banco Zhangjiagang obteve a qualificação para vendas de fundos, permitindo que a gestão de património possa aprofundar ainda mais o desenvolvimento.

No entanto, com base nos dados reais, poderá ser porque o banco Zhangjiagang só começou a intensificar a gestão de património relativamente tarde. Atualmente, a escala de gestão de património do banco é pequena, e tanto o crescimento das receitas como da escala não é estável.

Até ao final de 2025, a dimensão do negócio de gestão de património do banco Zhangjiagang era de 26,481 mil milhões de RMB, mais 1,793% face ao início do ano, em termos percentuais.

O negócio de gestão de património do banco inclui principalmente o negócio de distribuição e o negócio de gestão de produtos de gestão de património. A título de nota, no relatório trimestral do terceiro trimestre de 2025, o banco Zhangjiagang divulgou separadamente a dimensão do negócio de produtos de gestão e do negócio de distribuição — o saldo de produtos de gestão de património era de 24,434 mil milhões de RMB, mais 14,85% do que no início do ano; e a escala do negócio de distribuição atingiu 4,343 mil milhões de RMB, mais 162,73% do que no início do ano.

Mas no relatório anual de 2025, o banco Zhangjiagang não divulgou separadamente a escala destas duas vertentes; apenas divulgou a escala do negócio de gestão de património, e este valor é inferior à soma das escalas do negócio de produtos de gestão e do negócio de distribuição divulgadas no terceiro trimestre. Isto significa que, na ausência de diferenças nos critérios de contabilização, a escala do negócio de gestão de património do banco poderá ter apresentado uma contração sequencial no quarto trimestre.

Em termos de receitas, em 2025, a receita de comissões do negócio de produtos de gestão de património do banco Zhangjiagang foi de 107 milhões de RMB, menos 18,24% em termos homólogos; as comissões do negócio de agência foram de 39,6611 milhões de RMB, mais 74,09% em termos homólogos. O negócio de agência teve uma taxa de crescimento de receitas de comissões mais elevada, mas, como a escala total é pequena, a receita conjunta de comissões da gestão de património foi de 147 milhões de RMB, ainda assim menos 4,55% em termos homólogos.

A retração das receitas intermédias da gestão de património, juntamente com a descida das comissões de liquidação e compensação e das comissões de banca eletrónica, fez com que as receitas de comissões e corretagens diminuíssem 4,66% em termos homólogos para 215 milhões de RMB.

No entanto, devido à forte redução das despesas com comissões e corretagens em 40,97% para 115 milhões de RMB, o banco Zhangjiagang acabou por realizar uma receita líquida de comissões e corretagens de 99 milhões de RMB, disparando 235,27% em termos homólogos. Mas, ao depender de comprimir as despesas para obter crescimento, este crescimento acaba por ser “inflado”; a qualidade do crescimento das receitas de comissões do banco Zhangjiagang não é elevada.

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