A única ação com limite de queda nas duas bolsas, o que aconteceu com a Huada Technology?

25 de março, a trajetória da cotação da Huada Technology (603358.SH) sofreu uma inversão brusca e caiu em flecha: logo na abertura registou uma descida diária (limite) sem negociações, e no fecho passou a ser a única ação com descida a limite desse dia nas bolsas de Xangai e Shenzhen. Além disso, este já era o terceiro dia consecutivo de descida a limite. Ao fecho, a ação da Huada Technology estava a 32,64 yuan por ação, e a sua capitalização bolsista caiu de forma acentuada para 153,33 mil milhões de yuan, deixando o mercado em alvoroço.

O quarto acionista maior Hangzhou Wanhan poderá ser o “centro da tempestade”

Segundo apurou a equipa de notícias financeiras, em 13 de fevereiro, a Huada Technology divulgou uma rara notícia: um anúncio de aviso sobre a resolução das relações de ação concertada entre acionistas e a alteração dos direitos dos acionistas. Em 12 de fevereiro de 2026, a empresa recebeu um ofício de um acionista (“告知函”): tendo em conta que o prazo previsto no “Acordo de Ação Concertada” e no “Acordo de Ação Concertada – Aditamento” assinado pelas três partes expirou, e simultaneamente Zhang Yaokun já assinara um acordo com a Shenzhen Minou Holdings Co., Ltd. para transferir a sua participação patrimonial na Hangzhou Wanhan Equity Management Partnership (Limited Partnership) (a seguir, “Hangzhou Wanhan”) no valor de 9,9 milhões de yuan (a percentagem da participação patrimonial total na Hangzhou Wanhan é de 99%) para a Shenzhen Minou Holdings Co., Ltd. (a seguir, “Shenzhen Minou”), assim, Zhang Yaokun deixou de deter uma participação patrimonial na Hangzhou Wanhan. Por conseguinte, as três partes decidiram não renovar o “Acordo de Ação Concertada”; a Hangzhou Wanhan deixou de manter uma relação de ação concertada com Zhang Yaokun e (as séries de fundos geridas pela Zhejiang Zhenyuan Investment Management Co., Ltd., a seguir “Zhejiang Zhenyuan”) no investimento na Huada Technology; e Zhang Yaokun e a Zhejiang Zhenyuan, devido à relação de controlo acionista, mantêm ainda uma relação de ação concertada no investimento na Huada Technology.

A Hangzhou Wanhan, enquanto o quarto maior acionista da Huada Technology, detém uma percentagem de participação de 4,67%. Após a resolução desta relação de ação concertada, passou a ser acionista com participação inferior a 5%; nos termos das disposições relevantes, a sua venda de ações não necessita de pré-publicação, o que, sem dúvida, semeia uma “causa latente” no mercado.

Em 13 de março, uma sentença emitida pelo Tribunal Popular Intermédio da cidade de Taizhou, província de Jiangsu, colocou a Hangzhou Wanhan na lista de devedores executados (executed persons), com um montante de execução que ascende a 76.650,822 milhões de yuan. Esta notícia teve o impacto de uma bomba e desencadeou uma forte agitação no mercado.

Desde então, a cotação da Huada Technology passou a comportar-se como água a romper uma barragem, caindo continuamente sem parar. De 13 de março a 25 de março, em apenas 9 dias de negociação, a cotação caiu 33,79%. Analistas de mercado consideram que a forte queda desta vez da cotação da Huada Technology poderá estar relacionada com o facto de a Hangzhou Wanhan ter sido alvo de execução forçada e, por isso, ter sido liquidada (forçada a fechar posições).

A queda do “grande investidor” Zhang Yaokun?

A equipa de notícias financeiras apurou ainda que Zhang Yaokun, antigo controlador efetivo da Hangzhou Wanhan, não é uma pessoa comum. De acordo com dados da plataforma de informação sobre fundos privados (私募排排网), Zhang Yaokun é o controlador efetivo e gestor de fundos da Zhejiang Zhenyuan Investment Management Co., Ltd.; o montante total sob gestão ronda 5-10 mil milhões de yuan.

No sector, Zhang Yaokun é conhecido como “tanque” (坦克) e o seu percurso de investimento é praticamente lendário. Em 2006, com 200.000 yuan no bolso, lançou-se de forma decidida no mercado de futuros; graças à sua perspicácia na leitura do mercado e à sua capacidade de decisão firme, até 2015 os seus ativos já tinham disparado para 80 milhões de yuan, concluindo com sucesso a transformação brilhante de investidor retalhista comum para um grande “dono de capital” no investimento. Em 2023, Zhang Yaokun avançou em grande escala para o mercado A-share (A股) com uma quantidade enorme de capital, voltando a tornar-se o centro das atenções do mercado.

Em 4 de julho de 2023, Zhang Yaokun e a sua afiliada Hangzhou Wanhan, durante aquele ano nos meses de janeiro e março, somaram aquisições que totalizaram 10% da participação efetivamente controlada na Huada Technology, detida por Chen Jinghong. Nessa operação, Chen Jinghong transferiu as 21,952 milhões de ações ordinárias sem restrição de venda que detinha na empresa (equivalentes a 5% do total das ações da empresa) para a Hangzhou Wanhan a um preço de 18 yuan por ação por via de acordo, sendo a contraprestação da transferência de 395 milhões de yuan.

Chen Jinghong transferiu as 21,952 milhões de ações ordinárias sem restrição de venda que detinha (equivalentes a 5% do total das ações da empresa) para Zhang Yaokun a um preço de 17,6 yuan por ação por via de acordo, sendo a contraprestação da transferência de 386 milhões de yuan.

No final de 2025, após múltiplas subscrições de ações com aumento de capital (定增) na Huada Technology, as percentagens de participação de Zhang Yaokun e da Hangzhou Wanhan baixaram ambas para 4,67%.

Pouco depois de Zhang Yaokun e da Hangzhou Wanhan terem concluído a aquisição de 10% das ações, em setembro de 2023 a Huada Technology teve uma inversão no fundo do ciclo, entrando numa fase de subida que se prolongou por mais de 2 anos; até ao máximo de janeiro de 2026, a Huada Technology valorizou mais de 250%, com a cotação máxima a atingir 57,18 yuan por ação. Mesmo depois de viver agora uma sequência de 3 dias com descida a limite, Zhang Yaokun ainda tinha na Huada Technology um ganho de quase o dobro.

Os dados indicam que no final do terceiro trimestre de 2025, Zhang Yaokun entrou entre os dez maiores acionistas de 7 ações, com o montante de participação total já a atingir 2,477 mil milhões de yuan.

No entanto, a situação mudou de forma súbita: até 25 de março deste ano, com base nos relatórios anuais já divulgados, verificou-se que no quarto trimestre de 2025, Zhang Yaokun começou a reduzir significativamente a sua participação nas ações. Entre elas, reduziu a sua participação na Feilong Shares (002536.SZ) em 87,81%, reduziu a participação na Hongqiao Holdings em 27,19% e saiu do lote de 10 principais acionistas em Miaocai Land (600882.SH). Até aqui, entre as empresas cotadas cujos relatórios anuais foram divulgados, para além da Huada Technology, Zhang Yaokun já vendeu (reduziu) a participação nas restantes empresas.

As informações judiciais ainda revelam as dificuldades enfrentadas por Zhang Yaokun. De acordo com dados da Qichacha, em 21 de agosto de 2025, a participação acionista de Zhang Yaokun na Zhejiang Zhenyuan foi congelada; em 20 de agosto de 2025, a sua participação acionista na Hangzhou Wanhan também foi congelada. Em 28 de outubro de 2025, a Zhejiang Zhenyuan foi incluída na lista de devedores executados pelo Tribunal Popular Intermédio de Hangzhou, província de Zhejiang, com um montante de execução que atinge 131 milhões de yuan; em 13 de março de 2026, o Tribunal Popular Intermédio de Taizhou, província de Jiangsu, sentenciou a Hangzhou Wanhan como devedora executada, com um montante de execução que ascende a 767 milhões de yuan.

Esta série de circunstâncias veio uma após outra, o que não deixa dúvidas de que Zhang Yaokun caiu num cenário grave de dificuldades financeiras e jurídicas.

Huada Technology enfrenta um aperto na cotação; a intervenção do controlador efetivo para estabilizar o preço não surtiu efeito

Para além de Zhang Yaokun, a empresa Huada Technology também tem vindo a agir de forma constante.

A 16 de março deste ano, a Huada Technology divulgou um anúncio do plano de redução de ações por parte de acionistas que detêm mais de 5% das ações e por parte de diretores da empresa. Devido às necessidades de fundos próprios, Liu Danqun, o terceiro maior acionista com 5,24% do total do capital social da empresa, planeia, no período de 3 meses após 15 dias de negociação a contar da data de divulgação do anúncio do plano de redução, reduzir no total até 6.150.000 ações da empresa através de negociação por leilão (集中竞价交易) e negociação por bloco (大宗交易), sendo o número de ações a reduzir 1,31% do capital social total; e corresponde a 25% das ações que detém. O preço de redução será determinado consoante o preço de mercado.

Com o objetivo de estabilizar a confiança do mercado, a 18 de março, a Huada Technology divulgou também um anúncio do plano de compra (reforço) de ações por parte de um acionista que detém mais de 5%, que é simultaneamente diretor e diretor-geral da empresa. Com base na confiança firme no futuro desenvolvimento da empresa e no reconhecimento do valor de investimento a longo prazo das ações da empresa, e para salvaguardar os interesses dos acionistas e reforçar a confiança dos investidores, o segundo maior acionista Ge Jianghong planeia, no prazo de 6 meses a contar da data de divulgação deste anúncio, através do sistema de negociação da Bolsa de Valores de Xangai (上海证券交易所) e por meio de negociação por leilão ou negociação por bloco, aumentar a sua posição em ações da empresa, recorrendo a fundos próprios ou angariados; prevê-se que o montante acumulado a comprar não seja inferior a 15 milhões de yuan e não exceda 30 milhões de yuan.

Antes disso, Ge Jianghong detinha 30.695.689 ações da Huada Technology, representando 6,53% do capital social total, sendo o segundo maior acionista. Além disso, Ge Jianghong é genro do controlador efetivo da Huada Technology, Chen Jinghong; ambos são considerados acionistas com ação concertada, detendo em conjunto 44,73% das ações da empresa.

No entanto, o mercado não comprou a narrativa apesar da ação do controlador efetivo para estabilizar o preço. A notícia de reforço de posições, que deveria compensar o fator negativo da redução, não fez com que o mercado alimentasse demasiadas expectativas sobre a Huada Technology. Pelo contrário, entre 19 de março e 25 de março, nos 5 dias de negociação, a cotação da Huada Technology voltou a cair 29,35%; além disso, entre 23 e 25 de março, por três dias consecutivos, a ação ficou novamente em descida a limite. A cotação e a capitalização bolsista mantiveram-se sob pressão, e o desenvolvimento futuro encontra-se cheio de incertezas. Se a Huada Technology conseguirá ou não sair desta tempestade, a equipa de notícias financeiras continuará a acompanhar.