O preço do ouro oscila, e a banca aumenta novamente o limiar para investir em ouro

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Fonte: Beijing Business Today

Desde o final de março, o mercado do ouro deixou de lado a trajetória de alta unilateral e entrou num período de consolidação e recuo. A amplitude de variação semanal do preço internacional do ouro atingiu o valor mais alto dos últimos anos e, por um momento, apagou o aumento de todo o ano de 2026. Perante a forte oscilação dos preços e a subida da pressão sobre a liquidez, em 24 de março, o repórter de Beijing Business Today notou que já há bancos a «agir», ajustando as regras de transação de metais preciosos, ao aumentarem o spread do ouro e ao optimizarem o modelo de cotação para elevar o patamar de negociação. Profissionais do setor afirmam que o aumento do spread pelos bancos é uma medida de reequilíbrio de riscos em resposta à volatilidade do mercado: por um lado, consegue cobrir os custos de operação e de hedge gerados pela oscilação de preços; por outro, pode aliviar a pressão sobre a gestão de liquidez provocada pelo trading de alta frequência. Para os investidores, nos períodos de elevada volatilidade do preço do ouro, deve-se abandonar a especulação de alta frequência, reduzir a frequência de transações e, do ponto de vista do asset allocation, usar o ouro como ferramenta de refúgio de médio e longo prazo, controlando de forma razoável as posições e evitando o risco de oscilações de curto prazo.

Há bancos a aumentar as comissões do «acumular ouro»

Recentemente, o preço do ouro tem oscilado fortemente, com aumento dos riscos de negociação e da pressão sobre a liquidez no mercado. Em 24 de março, o repórter de Beijing Business Today notou que alguns bancos, ao elevar os limiares de negociação, procuram compensar o risco de volatilidade dos preços e travar comportamentos de especulação de curto prazo.

O repórter soube com o Banco China Merchants Bank que, desde o início do ano, a volatilidade do preço do ouro tem aumentado de forma evidente. Para acompanhar as mudanças do mercado, garantir a negociação e cobrir custos operacionais, o banco ajustou a partir das 9:10 da manhã de 23 de março o spread de negociação entre as taxas de compra e de venda dos negócios de conta de ouro, de 3 iuanes por grama para 5 iuanes por grama. Neste ajuste, o spread na direção de compra das contas de ouro aumentou em 2 iuanes por grama, enquanto o spread na direção de venda permaneceu inalterado.

Um responsável do serviço de apoio ao cliente do Banco China Merchants Bank explicou que este ajuste do modelo de spread está previsto para vigorar até 27 de junho. A partir da abertura de 29 de junho, os spreads nos dois lados de compra e de venda serão ajustados para 2,5 iuanes por grama. Isto também significa que, no futuro, as regras de negociação ficarão mais equilibradas: a comissão/fee de compra para os investidores será de 2,5 iuanes por grama e a de venda também de 2,5 iuanes por grama, mantendo-se a diferença total de 5 iuanes. Supondo que a cotação base atual de uma conta de ouro é 980 iuanes por grama: antes do ajuste, o spread da conta de ouro era de 3 iuanes por grama, pelo que o preço de compra do investidor seria 983 iuanes por grama. Após o ajuste, o spread sobe para 5 iuanes por grama, e o preço de compra passa para 985 iuanes por grama. Assim, o custo de compra de ouro do investidor aumentará.

A elevação dos spreads na negociação de metais preciosos não é um caso isolado. Não há muito tempo, o Banco Jiangsu também divulgou um aviso de ajuste semelhante. O banco afirmou que, recentemente, a volatilidade do preço do ouro tem-se intensificado e o risco de liquidez do mercado tem subido em consequência. Com o objetivo de manter estável, na medida do possível, a duração das operações, o banco fará ajustes apropriados ao modelo de cotação e ao horário de negociação. A app do Banco Jiangsu para banca móvel mostra que, atualmente, o spread de compra e de venda no negócio de acumulação de ouro pessoal do banco é de 2,4 iuanes por grama. O banco indica que, desde as 20:00 de 19 de março, ajustará oportunamente o spread de compra e venda da acumulação de ouro em função das oscilações do preço do ouro internacional e doméstico e da situação de liquidez do mercado. Este spread não é fixo: além das comissões de compra e venda cobradas pelo próprio banco, o spread de compra e venda causado pela volatilidade do preço do ouro e pela liquidez do mercado será adicionado; após o ajuste, pode ocorrer a situação em que o spread de compra e venda seja ≥ a comissão de compra e venda.

Por exemplo, de 1 de janeiro a 31 de março, nos spreads de compra e venda do ouro acumulado, o Banco Jiangsu cobra no total uma comissão de 2,4 iuanes por grama; de 1 de abril a 31 de dezembro, cobra 2,8 iuanes por grama de comissão de compra e venda. A parcela acima disso não corresponde a comissões do banco, mas sim ao spread de compra e venda causado por fatores como a liquidez do mercado. O Banco Jiangsu afirma que, como a volatilidade do preço do ouro e a liquidez do mercado afetam as cotações de compra e venda do ouro acumulado do banco, este tem o direito de ajustar em tempo real o spread de compra e venda com base nos fatores acima referidos, sem emitir comunicados antecipados sobre o ajuste do spread.

Quanto ao comportamento dos bancos de aumentarem os spreads na negociação do ouro, o investigador associado do banco SuShang, Gao Zhengyang, analisou que o aumento do spread do ouro por parte dos bancos é uma medida de reequilíbrio em resposta às mudanças do mercado. Por um lado, nos últimos tempos, a volatilidade do preço do ouro se intensificou de forma significativa; ao alargar o spread, os bancos conseguem cobrir o risco trazido pela volatilidade do preço e os custos de hedge. Por outro lado, se a frequência de transações dos clientes aumentar e se intensificar a especulação e a «brincadeira» de curto prazo, o risco de gestão de liquidez enfrentado pelos bancos também sobe; o aumento do spread serve, portanto, para travar comportamentos especulativos do mercado.

Os investidores devem abandonar o modelo de operações de alta frequência

O spread de negociação é a diferença entre o preço de compra e o preço de venda do banco, sendo também o custo de negociação efetivo que os investidores incorrem ao participar nos negócios de conta de ouro e de ouro acumulado. Após consultar vários bancos sobre os spreads de ouro, o repórter de Beijing Business Today descobriu que, atualmente, existem grandes diferenças na definição de spreads dentro do setor. Entre eles, o Banco da China tem spread de 14,6 iuanes por grama no ouro; o Banco de Construção tem 6 iuanes por grama; e o Banco Minsheng tem 3 iuanes por grama.

As diferenças de spread refletem, na essência, diferentes julgamentos dos bancos sobre o risco do mercado e sobre os custos operacionais. Um responsável do banco indicou que, em períodos em que o preço do ouro está estável e a liquidez é abundante, o spread dos bancos costuma manter-se num nível baixo para atrair investidores para a negociação; já quando o preço do ouro oscila fortemente e a incerteza do mercado aumenta, os bancos precisam compensar o risco de exposição causado pela volatilidade do preço ao alargar o spread, cobrindo os custos de hedge e despesas operacionais.

Para os investidores, o impacto mais direto do aumento de spread é a subida dos custos de negociação. Um investidor com uma conta de ouro com posição há dois anos admitiu que, originalmente, planeava aproveitar a queda do preço do ouro para reforçar a posição; porém, após o ajuste do spread, o custo aumentou de forma evidente. Assim, os planos de operação de curto prazo só puderam ser adiados temporariamente, passando a observar o mercado. Ainda assim, há investidores de longo prazo que afirmam compreender: acreditam que, ao manter a longo prazo e ao não negociar com frequência, a etapa de venda não é afetada; apesar do aumento do custo de compra no curto prazo, este ainda se mantém dentro de um patamar aceitável.

Do ponto de vista da conjuntura do mercado, desde o final de março, o mercado do ouro abandonou a subida unilateral anterior e entrou num período de oscilação e recuo acentuado. Impulsionado por fatores como as declarações hawkish da Reserva Federal (Fed) e a recuperação das expectativas de inflação, o preço internacional do ouro tem falhado sucessivamente em ultrapassar níveis-chave; a amplitude de variação numa única semana atingiu o valor mais alto dos últimos anos e, por um momento, apagou o aumento de todo o ano de 2026. Até 24 de março às 18:50, o ouro spot estava cotado em 4419,92 dólares por onça, com alta intradiária de 0,29%.

«O ponto central do aumento da volatilidade recente do preço do ouro está em a alta dos preços do petróleo empurrar as expectativas de inflação; com a expectativa de cortes na taxa de juro da Fed a arrefecer e com o fortalecimento do índice do dólar, o preço do ouro fica pressionado. Além disso, com o conflito geopolítico a continuar a perturbar, as amplitudes de oscilação de vários tipos de ativos no mundo têm aumentado; e como o ouro já tinha passado por uma fase de subida prolongada, o mercado está com ganhos flutuantes elevados, pelo que parte do capital pode optar por vender ouro para obter liquidez, amplificando ainda mais a volatilidade do preço do ouro.» Gao Zhengyang recomenda que, para os investidores, é necessário dar prioridade a observar o efeito de erosão do aumento dos custos de transação sobre a estrutura dos retornos. O alargamento do spread eleva o custo de construção de posição; após entrar, a magnitude do prejuízo flutuante imediato aumenta consequentemente, e o ponto de equilíbrio dos lucros e perdas de curto prazo também é elevado. Num cenário em que a volatilidade do mercado do ouro se intensifica, os investidores têm mais probabilidades de incorrer em cortes frequentes de perdas e em perdas contínuas de capital. Por isso, os investidores devem abandonar o modelo de operações de alta frequência, reduzir a frequência de transações, examinar a função e o posicionamento do ouro a partir da perspetiva central do asset allocation, utilizá-lo como ferramenta de alocação de médio e longo prazo para dispersar o risco do investimento e controlar de forma racional as posições.

Repórter de Beijing Business Today: Song Yitong

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