25 empresas de corretagem em destaque! Lucro líquido com aumento superior a 405%, apenas 1 com queda na receita! E ainda estas novidades

As demonstrações anuais de 2025 das sociedades corretoras cotadas em bolsa estão a ser divulgadas gradualmente; até 2 de abril, 25 corretoras já tinham concluído a divulgação, o que representa mais de metade.

Num contexto de aumento sustentado da atividade nos mercados de capitais, os destaques das demonstrações anuais de 2025 das corretoras cotadas revelam-se numerosos. À exceção da Securities ocidental, cuja receita diminuiu, as restantes 24 corretoras registaram um aumento simultâneo da receita e do lucro líquido; o crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas poderá atingir um máximo de 405,49%, e o mínimo é de 6,72%.

A área de gestão de património “floresceu por completo”: em 70% das corretoras, o crescimento da receita líquida de comissões de corretagem superou 30%; o negócio de subscrição (investimento bancário de valores mobiliários) recuperou do fundo, com 20 corretoras a registar crescimento positivo; no negócio por conta própria, os fortes tornam-se ainda mais fortes: a receita do negócio por conta própria da CICC está a aproximar-se de 39 mil milhões de yuan; já o negócio de gestão de ativos revela uma divisão bem marcada, com apenas 13 corretoras a obterem crescimento da receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos.

Lucro líquido das 9 principais corretoras representa 80% do total

Das 25 corretoras, a Securities ocidental é, até agora, a única corretora com queda de receita. Em 2025, a empresa realizou uma receita de 5.985 mil milhões de yuan, menos 10,84% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível foi de 1.754 mil milhões de yuan, a subir 24,97%. Ao abordar a queda da receita, a empresa afirmou que se deve à redução, em termos homólogos, dos rendimentos e custos do negócio de comércio de matérias-primas.

Quer pela perspetiva da receita, quer pela do lucro líquido atribuível, as outras 24 corretoras cotadas registaram crescimento face ao ano anterior. Entre elas, há 11 corretoras com um aumento do lucro líquido atribuível superior a 50%. As “campeãs” do ranking de crescimento são duas corretoras que concluíram operações de fusão e reestruturação — Guolian Minsheng e Guotai Haitong.

Dessas, a Guolian Minsheng alcançou uma receita de 7.673 mil milhões de yuan, +185,99%; o lucro líquido atribuível foi de 2.009 mil milhões de yuan, +405,49%. A Guotai Haitong obteve uma receita de 63.107 mil milhões de yuan, +87,40%; e o lucro líquido atribuível foi de 27.809 mil milhões de yuan, +113,52%.

O crescimento do lucro líquido atribuível da Securities of Central Plains, da Founder Securities, da Guohai Securities, da CICC, da Oriental Securities, da Shenwan Hongyuan Securities, da Hongta Securities, da Zhongtai Securities e da Southwest Securities também ultrapassa 50%. Entre estas, a Guohai Securities teve apenas um aumento homólogo da receita de 7%, pouco relevante entre as 25 corretoras; ainda assim, o crescimento homólogo do lucro líquido atribuível foi de 79,57%.

Em comparação, a criação do fundador (Chuangxin Securities) e a Huatai Securities apresentaram aumentos de receita e de lucro relativamente mais modestos. No entanto, na análise em série, a Chuangxin Securities já estabeleceu um novo máximo histórico para o desempenho operacional da própria empresa. O crescimento do lucro líquido atribuível da Huatai Securities foi de 6,72%; isto deve-se principalmente ao ruído de ganhos extraordinários associados à alienação de subsidiárias em 2024, e, após excluir itens não recorrentes (não-GAAP), o crescimento homólogo do lucro líquido atribuível foi de 80%.

No que diz respeito ao lucro líquido, as posições entre as “dez maiores” do setor já se mostram, em grande medida, definidas. A CICC lidera isoladamente, com uma receita de 74,854 mil milhões de yuan, +28,79%; o lucro líquido atribuível ultrapassou a marca dos 30 mil milhões de yuan, +38,58%. A Guotai Haitong ocupa o segundo lugar, com uma diferença face à CICC de 11,7 mil milhões de yuan na receita e de 2,3 mil milhões de yuan no lucro líquido atribuível.

Há ainda corretoras com lucro líquido atribuível acima de 10 mil milhões de yuan: a Huatai Securities (16,383 mil milhões de yuan), a 广发证券 (GFA) (13,702 mil milhões de yuan), a China Galaxy (12,520 mil milhões de yuan), a CMB Securities (12,35 mil milhões de yuan) e a Shenwan Hongyuan Securities (10,363 mil milhões de yuan). A CICC e a China Securities for Construction and Investment (CICC) seguem logo a seguir, com 9,791 mil milhões de yuan e 9,439 mil milhões de yuan, respetivamente.

Os 9 grupos de corretoras referidos acima já somam 81% do lucro líquido total das 25 corretoras, o que evidencia de forma cabal que o “efeito de Matthew” no setor de corretoras é claramente evidente. Entre as restantes 16 corretoras, apenas o lucro líquido da Oriental Securities fica acima de 5 mil milhões de yuan; as demais situam-se entre 0,4 mil milhões de yuan e 4 mil milhões de yuan.

Crescimento da receita líquida de comissões de corretagem acima de 30% em 70% das corretoras

A explosão do desempenho das corretoras cotadas em bolsa em 2025 está, em regra, relacionada com a dinamização de áreas como gestão de património, por conta própria e investimento bancário. Em particular, no âmbito da gestão de património, beneficiando-se da maior atividade nos mercados, muitos indicadores das corretoras — abertura de novas contas, comissões de negociação e escala de distribuição de produtos — registaram crescimento.

De acordo com estatísticas do repórter do Securities China sobre dados do Eastmoney Choice, a receita líquida de comissões de corretagem de todas as 25 corretoras cotadas registou crescimento. Entre estas, 70% tiveram um crescimento superior a 30%, maioritariamente entre as corretoras de topo. Mesmo o crescimento mais baixo chegou a 16%, na Oriental Securities, cuja receita líquida de comissões de corretagem ultrapassou 2,9 mil milhões de yuan.

A Guotai Haitong e a CICC são as únicas duas corretoras com receita líquida de comissões de corretagem superior a 10 mil milhões de yuan. A primeira está 0,385 mil milhões de yuan acima da segunda; o crescimento foi, respetivamente, de 93% e 38%. A 广发证券, a Huatai Securities, a招商证券 (China Merchants Securities) e a China Galaxy tiveram receita líquida de comissões de corretagem abaixo de 10 mil milhões de yuan, mas o crescimento também foi bastante significativo, em todos os casos acima de 40%, e reforçou enormemente os resultados, contribuindo com mais de 1/4 da receita operacional.

Entre as corretoras médias e pequenas, a Securities ocidental, com um crescimento de 44% em linha com várias corretoras de topo, teve uma receita líquida de comissões de corretagem de 1,361 mil milhões de yuan. A Industrial Securities, a Founder Securities, a Hu’An Securities e a Hualin Securities também ultrapassaram 35% de crescimento; em especial, a Founder Securities teve uma receita líquida de comissões de corretagem de 5,578 mil milhões de yuan, já representando “metade do mapa” da receita operacional total.

Apenas 5 corretoras registam queda nas comissões líquidas do negócio de investimento bancário (投行业务)

Entre os negócios de natureza “pagável” (de taxas), há ainda 20 corretoras que viram a sua receita líquida de comissões do negócio de investimento bancário registar crescimento. Comparando com 2024, as receitas de investment banking enfrentaram, de forma geral, uma tendência de queda, pelo que são poucas as corretoras que conseguiram crescimento.

De modo geral, a elasticidade das corretoras de média e pequena dimensão parece ser maior. Em 2025, entre as 8 corretoras com crescimento homólogo superior a 50% da receita líquida de comissões do negócio de investimento bancário, as corretoras de média e pequena dimensão ocupam 5 lugares: incluindo a Hu’An Securities, a Southwest Securities e a Guohai Securities. O crescimento da Hongta Securities chegou mesmo a ultrapassar 2 vezes.

Entre as corretoras de topo, a CICC registou o maior crescimento, de 63%, o que aumenta de forma significativa o desempenho global. De acordo com as demonstrações anuais, a receita de investment banking da CICC em 2025 foi de 5,031 mil milhões de yuan, com um crescimento homólogo que foi o mais alto entre todas as áreas do negócio, representando 16% do peso na receita total.

O ritmo de crescimento da CICC não foi tão elevado quanto o da CICC, mas com uma escala de receita líquida de comissões do negócio de investment banking de 63,36 mil milhões de yuan, ocupa a primeira posição no setor. Entre as corretoras cujas métricas de desempenho nesta área figuram no top 5, também estão a Guotai Haitong (4,657 mil milhões de yuan), a CICC (3,129 mil milhões de yuan) e a Huatai Securities (3,099 mil milhões de yuan); elas abriram uma diferença clara face às demais corretoras.

Apenas as 5 corretoras — Founder Securities, Everbright Securities, Industrial Securities, Zhongtai Securities e CICC (Central Plains Securities?) — registaram uma queda na receita líquida de comissões do negócio de investment banking. A maior queda foi da Founder Securities: a receita arrecadada foi de 0,24 mil milhões de yuan, com queda homóloga de 57%.

Receita do negócio por conta própria da CICC aproxima-se de 390 mil milhões de yuan

Em 2025, as ações A registaram retornos de dois dígitos consecutivos por dois anos. Nos principais mercados no exterior, as bolsas dos EUA e os principais índices europeus fecharam em alta, e o desempenho das ações de Hong Kong destacou-se. Quanto ao mercado de títulos da China, os principais índices oscilaram ao longo do ano; as taxas de longo prazo subiram ligeiramente face a níveis historicamente baixos, e a maioria dos índices de preço líquido dos títulos caiu. Neste contexto, algumas corretoras aproveitaram as oportunidades e ajustaram as suas estratégias de investimento, alcançando resultados expressivos no negócio por conta própria.

O repórter do Securities China, calculando pelo critério “receita do negócio por conta própria = rendimento de investimento + variação do justo valor - rendimento de investimento em empresas associadas/empreendimentos conjuntos”, verificou que, entre as 25 corretoras, 20 obtiveram crescimento de receitas. A Guolian Minsheng, a Central Plains Securities, a Guotai Haitong, a 广发证券, a Hongta Securities e a Cinda Securities registaram crescimentos todos acima de 50%. As corretoras com maior capacidade de investimento também incluem a Founder Securities, a CICC, a Chuangxin Securities, a Zhongtai Securities e a CICC; o crescimento da receita do negócio por conta própria ficou acima de 40%.

Em comparação com 2024, as 5 corretoras com menor receita do negócio por conta própria foram a Securities ocidental, a Hualin Securities, a Huatai Securities, a Everbright Securities e a Guohai Securities. Entre elas, exceto a Guohai Securities, que caiu 33% em termos homólogos, a queda das outras 4 ficou dentro de 10%. Além disso, ao eliminar o efeito de ganhos de investimento extraordinários de 2024 resultantes da venda de subsidiárias, a receita de investimento da Huatai Securities teria na verdade aumentado.

Como um negócio intensivo em capital, o negócio por conta própria das corretoras testa a capacidade de investimento e também é uma comparação da força de capital. Do ponto de vista da escala de receitas, a CICC abre uma grande diferença face às outras corretoras. Em 2025, a receita por conta própria foi de 386,04 mil milhões de yuan, mais 132 mil milhões de yuan do que a segunda colocada, a Guotai Haitong.

Nas demonstrações anuais, a CICC revelou que o seu negócio de equity e investimentos alternativos tem como objetivo um volume elevado, múltiplas estratégias e baixa volatilidade, construindo um sistema baseado em plataforma e otimizando progressivamente a alocação de ativos nos mercados de ações. Mantendo o foco nos fundamentos das empresas cotadas, através de uma alocação sistemática a grandes empresas líderes de Shanghai/Shenzhen/Hong Kong, e ao mesmo tempo acompanhando as tendências da indústria para reforçar o planeamento de ativos para a indústria de novas forças produtivas, procura-se aumentar os retornos do investimento. A tecnologia de inteligência artificial também foi progressivamente integrada no sistema de estratégias, e a plataforma transfronteiriça de investimento em Hong Kong foi inicialmente estabelecida.

Além da CICC, corretoras com receita do negócio por conta própria acima de 10 mil milhões de yuan incluem a CICC (142,01 mil milhões de yuan), a Shenwan Hongyuan (140,41 mil milhões de yuan; aqui sob critério de grupo), a Huatai Securities (138,29 mil milhões de yuan), a China Galaxy (131,16 mil milhões de yuan) e a 广发证券 (123,78 mil milhões de yuan). As corretoras médias e pequenas têm receitas por conta própria que, na sua maioria, ficam abaixo de 5 mil milhões de yuan.

Queda na receita líquida de comissões de parte do negócio de gestão de ativos

Em comparação com os negócios acima, o desempenho da receita do negócio de gestão de ativos não é especialmente forte, e a divisão é bem marcada. Das 25 corretoras cotadas, 13 registaram crescimento na receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos e 12 tiveram queda.

Há 8 corretoras com crescimento da receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos superior a 10%. Entre elas, a Guotai Haitong e a Guolian Minsheng, beneficiando-se de efeitos de integração, registaram crescimentos de 64% e 19%, respetivamente. O crescimento da CICC e da招商证券 também foi relativamente superior, de 31% e 22%, respetivamente.

Entre as 12 corretoras com queda homóloga na receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos, algumas apresentaram quedas superiores a 20%, incluindo a Southwest Securities, a Dongxing Securities, a Hualin Securities, a Chuangxin Securities, a Huatai Securities, a Hongta Securities.

Pelas demonstrações anuais, incluindo a Huatai Securities, o setor de gestão de ativos das corretoras conseguiu, na realidade, um crescimento estável de escala; no entanto, devido a fatores como o mercado, a receita diminuiu. Por exemplo, ao mencionar a sua área forte em gestão de ativos, a Chuangxin Securities referiu que, devido ao estado do mercado de títulos, a remuneração pelo desempenho excedente dos seus produtos de gestão de ativos diminuiu, o que fez com que a receita do negócio recuasse.

Em termos de escala, o “efeito de topo” no negócio de gestão de ativos das corretoras é extremamente evidente. Das 25 corretoras, apenas 8 têm receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos superior a 1.000 milhões de yuan. A CICC é a única corretora que ultrapassa o patamar de “100 mil milhões”. Em 2025, a captação foi de 121,77 mil milhões de yuan, +16%. A 广发证券 e a Guotai Haitong ficaram a seguir, com 77,03 mil milhões de yuan e 63,93 mil milhões de yuan, respetivamente. No meio das principais corretoras, a Zhongtai Securities também se destaca: a sua receita líquida de comissões do negócio de gestão de ativos em 2025 foi de 23,62 mil milhões de yuan, superior à da Huatai Securities, da CICC e de outras.

Entre as restantes 17 corretoras, 6 — incluindo a China Galaxy — situam-se entre 500 milhões de yuan e 1.000 milhões de yuan; e 4 corretoras — incluindo a Central Plains Securities — ainda não atingiram 1.000 milhões de yuan.

Tal como a Huatai Securities afirma nas suas demonstrações anuais, por detrás do crescimento contínuo da dimensão do mercado de gestão de ativos estão a otimização da estrutura dos produtos, o aumento das capacidades de investimento e o acirramento da concorrência de mercado. Isto coloca exigências completas e de níveis mais elevados sobre a lógica de operacionalização, a gestão do negócio e a operação das instituições de gestão de ativos. Num ambiente de “baixa taxa de juro e alta volatilidade”, as instituições de gestão de ativos precisam regressar à essência do serviço, impulsionando a expansão da procura interna e a promoção mútua do crescimento patrimonial através de inovação em prazos mais longos, produtos de gestão de ativos mais estáveis, reforço da construção de sistemas de investimento e pesquisa (投研), aprofundamento das capacidades de serviço ao cliente, melhoria da eficiência operacional com base em dados e tecnologia (数智化), e melhoria da experiência de investimento dos clientes.

Formatação:汪云鹏

Revisão:盘达