Intuitive Machines É (Quase) um negócio espacial de biliões de dólares

Ora _foi _rápido!

Mal há um mês eu descrevi os desenvolvimentos mais recentes na Maxar Technologies, a empresa de tecnologia espacial que foi comprada por uma firma de private equity, a Advent, em 2022 – como a Advent dividiu a Maxar em duas metades, renomeou cada uma delas, e parecia estar a prepará-las ambas para ofertas públicas iniciais (IPOs).

Acontece que eu estava pelo menos metade errado relativamente aos planos de IPO, mas de uma forma positiva.

Na semana passada ficámos a saber que, em vez de separar a subsidiária que renomeou para Lanteris, a Advent decidiu vender essa empresa diretamente. E a empresa que está a comprar a Lanteris é nada menos do que a pioneira do espaço que agora conseguiu aterrar com sucesso duas naves espaciais americanas na Lua (incluindo a primeira nave espacial americana a aterrar lá desde que terminou o programa Apollo).

O nome:** Intuitive Machines** (LUNR +18.53%).

Fonte da imagem: NASA.

A Intuitive Machines fica maior

A subsidiária da Advent que a Intuitive Machines tem em mira chama-se Lanteris. Antes chamava-se Maxar Space Systems (e antes disso era a empresa canadiana de espaço MDA, e antes _disso _era conhecida como Space Systems Loral).

Seja como for que queira chamá-la, a Lanteris é especialista em construir satélites e naves espaciais para prestar serviços a satélites em órbita. Para uma empresa como a Intuitive Machines, que está a ajudar a NASA a construir uma rede de comunicações por satélite entre a Terra e a Lua, isto pode tornar a Lanteris uma adição inestimável – melhorando as probabilidades de a Intuitive conseguir receber um contrato que poderá valer $4.8 mil milhões ao longo de 10 anos.

Expandir

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Alteração de hoje

(18.53%) $3.75

Preço atual

$23.99

Principais indicadores

Valor de mercado

$3.2B

Intervalo do dia

$19.21 - $24.30

Intervalo de 52 semanas

$6.13 - $24.30

Volume

40M

Média de volume

12M

Margem bruta

2.57%

Custos…

Mas quanto é que vai custar à Intuitive Machines assumir o controlo da Lanteris?

Como a empresa explica no seu comunicado de imprensa a anunciar a aquisição, a Intuitive vai pagar $800 milhões no total pela Lanteris, dos quais $450 milhões serão pagos em dinheiro, e os restantes $350 milhões em ações da Intuitive Machines.

Com um preço por ação de quase exatamente $10, ao escrever isto, isso traduz-se em 35 milhões de ações das da LUNR – cerca de 30% de diluição acionista para os acionistas. É um custo significativo. Para cada $1 que a Intuitive Machines ganhe nos anos futuros, significa que os acionistas atuais vão receber $0.30 a menos. Para este acordo fazer sentido, os acionistas vão querer ter a certeza de que a Lanteris traz consigo benefícios significativos.

Felizmente, parece que sim.

…e benefícios

De acordo com dados da S&P Global Market Intelligence, a própria Intuitive Machines gerou $226 milhões em receitas nos últimos 12 meses. A gestão afirma que as receitas totais após adicionar a Lanteris à mistura excederão $850 milhões por ano. Assim, podemos assumir que a Lanteris traz consigo uma fonte de receitas de pelo menos $625 milhões.

Isto dá-nos duas formas de encarar a aquisição da Lanteris. Visto de um lado, a Intuitive Machines, que tem uma capitalização de mercado implícita de $1.7 mil milhões apesar de ter apenas $226 milhões de receitas (ou seja, uma relação preço-vendas de 7.5), está a pagar $800 milhões pela Lanteris e pelo seu fluxo de receitas de $625 milhões – uma relação de 1.3 P/V.

Isso parece-me um negócio muito bom.

A segunda perspetiva é semelhante. Para um investimento de $800 milhões, a Intuitive Machines está prestes a quase quadruplicar o seu próprio fluxo de receitas. Depois de a fusão avançar, a empresa de $1.7 mil milhões terá receitas anuais de $850 milhões, reduzindo a relação P/V da Intuitive Machines para apenas 2.

E, segundo a minha investigação, 2 vezes vendas é um preço bastante barato para uma ação de espaço.

O que isto implica para os investidores

Deixemos de lado os argumentos da Intuitive Machines de que comprar a Lanteris vai fazê-la crescer de uma “empresa lunar” para um “multi-domain space prime, definindo o ritmo de como a próxima geração da indústria irá operar”. Desconte a afirmação da Intuitive de que comprar a Lanteris abrirá caminho para ganhar contratos de Golden Dome e defesa de mísseis, e para participar em projetos de grande visibilidade como a Artemis, serviços para veículos de terreno lunar (LTVS) e missões a Marte.

Do ponto de vista puramente financeiro, comprar a Lanteris por $800 milhões é simplesmente um excelente negócio para a Intuitive Machines. Desde que a aquisição aconteça dentro do calendário e decorra como planeado (espera-se uma data de fecho no 1.º trimestre de 2026), eu acho que é um ótimo negócio para a Intuitive Machines – apesar da diluição das ações.