A ação da Oracle não está tão barata há 3 anos — Mas será que é uma boa compra neste momento?

Os mercados acionistas estão em plena fase de uma venda massiva, com os principais índices dos EUA, como o Nasdaq-100 e o Dow Jones Industrial Average, a afundarem mais de 10% face aos seus máximos históricos a 30 de março. As tensões geopolíticas em curso no Médio Oriente fizeram disparar os preços do petróleo, o que está a alimentar receios de uma desaceleração económica aqui nos EUA.

Mas uma ação em particular começou a cair muito antes de o conflito no Médio Oriente ter começado. A Oracle (ORCL +0.49%) construiu alguns dos melhores centros de dados do mundo para desenvolver inteligência artificial (IA), e a procura pela sua infraestrutura está a disparar. No entanto, os investidores estão preocupados com o aumento das dívidas da empresa e com a fiabilidade de um dos seus maiores clientes.

A ação da Oracle atingiu um pico de cerca de $328 no mês de setembro passado, e desde então desvalorizou 57%. Por uma métrica de avaliação amplamente utilizada, a ação está agora no nível mais barato desde que o boom de IA começou a ganhar tração no início de 2023 — será que esta poderá ser uma oportunidade de compra “de ouro” para os investidores?

Imagem fonte: The Motley Fool.

Uma líder em infraestruturas de IA

A maior parte do desenvolvimento de IA acontece em grandes centros de dados centralizados, equipados com milhares de chips especializados chamados unidades de processamento gráfico (GPUs). A maioria das empresas não tem milhares de milhões de dólares para construir esta infraestrutura internamente, por isso arrenda capacidade de computação a fornecedores de cloud como a Oracle.

Os centros de dados da Oracle são altamente automatizados, pelo que exigem muito pouca mão de obra humana para funcionar, o que permite à empresa colocá-los em funcionamento muito rapidamente após a construção. Além disso, cada centro de dados da Oracle utiliza uma tecnologia proprietária de networking para acesso direto à memória aleatória (RDMA), concebida para cargas de trabalho de IA de alto desempenho. Oferece baixa latência e elevada capacidade de transferência, o que faz com que a informação circule entre chips e dispositivos muito mais rapidamente, e com menos perda de dados, do que em redes Ethernet tradicionais.

A maioria dos programadores de IA paga a capacidade de computação na cloud ao minuto, pelo que uma infraestrutura automatizada que entregue velocidades de processamento mais rápidas pode resultar em poupanças de custos substanciais ao longo do tempo.

A escala é outro benefício da infraestrutura da Oracle. Permite que os seus clientes acedam a enormes clusters com mais de 131,000 GPUs de fornecedores líderes como a Nvidia e a Advanced Micro Devices, para que possam executar até os modelos de IA mais poderosos.

Uma carteira de encomendas recorde, mas há um senão

A Oracle gerou $17.2 mil milhões em receita total no seu terceiro trimestre fiscal de 2026 (terminado em 28 de fevereiro), o que representou um aumento de 22% face ao período homólogo do ano anterior. Ainda assim, a receita do segmento Oracle Cloud Infrastructure disparou especificamente 84% para $4.9 mil milhões.

Tal como a maioria dos fornecedores de cloud, a Oracle está a experienciar mais procura por capacidade de computação do que aquilo que consegue fornecer, com as principais empresas de IA como OpenAI, Cohere, Meta Platforms e a xAI de Elon Musk alinhadas para utilizar os seus centros de dados. Como resultado, a empresa terminou o terceiro trimestre com um valor impressionante de $553 mil milhões em obrigações de desempenho remanescentes (RPO), que dispararam 325% face ao período homólogo do ano anterior. A RPO reflete o valor de contratos assinados para serviços que ainda não foram entregues, por isso é semelhante a uma carteira de encomendas.

Expandir

NYSE: ORCL

Oracle

Variação de hoje

(0.49%) $0.71

Preço atual

$145.94

Principais dados

Market Cap

$418B

Intervalo do dia

$140.31 - $146.25

Intervalo 52 sem.

$118.86 - $345.72

Volume

461K

Média do volume

27M

Margem bruta

64.30%

Dividend Yield

1.38%

Mas o diabo está nos detalhes. Como referi antes, a ação da Oracle atingiu o pico em setembro — precisamente o mês em que o The Wall Street Journal reportou que $300 mil milhões da RPO da empresa eram atribuíveis apenas ao criador do ChatGPT, a OpenAI. Este número elevado é um problema, porque a OpenAI tem apenas $25 mil milhões de receita anualizada e está a registar perdas substanciais. Por isso, não está claro de que forma é que a start-up irá cumprir exatamente o seu enorme compromisso de arrendar capacidade de computação à Oracle.

A OpenAI levantou recentemente $120 mil milhões em capital fresco junto de investidores, mas mesmo isso não chega perto de cobrir as suas obrigações, especialmente porque a Oracle é um dos vários fornecedores de cloud com os quais a start-up está a lidar.

Para piorar a situação, a Oracle transporta $124 mil milhões em dívida de longo prazo, e continua a contrair mais empréstimos para financiar a construção de novos centros de dados de IA. Se grandes clientes como a OpenAI não avançarem, a Oracle poderá ficar numa situação financeira muito difícil daqui a alguns anos.

Será uma boa altura para comprar ações da Oracle?

A Oracle gerou lucros de $5.57 por ação ao longo dos últimos quatro trimestres, colocando a sua ação num rácio preço/lucro (P/E) de apenas 25.1. Este é o nível mais barato em pouco mais de três anos:

Dados do rácio ORCL PE por YCharts

Na verdade, a ação da Oracle está a negociar com desconto face ao índice Nasdaq-100, que tem um P/E de 29.9. Por outras palavras, poderá estar subavaliada em relação a um cabaz dos seus grandes pares de tecnologia. Mas uma ação “castigada” nem sempre é uma ação barata ou valiosa, por isso não acho que uma valorização atrativa, por si só, seja suficiente para tornar esta ação uma compra certa.

A Oracle parece muito mais vulnerável do que a maioria dos seus concorrentes no espaço de infraestruturas de cloud devido ao seu elevado nível de dívida e à composição da sua carteira de encomendas. Embora a empresa não seja afetada diretamente pelo conflito no Médio Oriente, a desaceleração económica resultante que impacta os gastos com IA em todo o setor pode ter consequências negativas sérias para o seu negócio.

Como resultado, embora a perspetiva de longo prazo da Oracle possa ser melhor do que o preço em queda da sua ação sugere, os investidores provavelmente estarão melhor servidos a aguardar à margem até que o mercado mais amplo estabilize.