ViaSat sofre uma catástrofe espacial de $700 milhões

Há duas semanas, as cotações das ações da operadora de satélites de comunicações Viasat (VSAT +17.01%) foram destruídas. A queda aconteceu após notícias sobre um satélite avariado que, ao chegar à órbita, acabou por não conseguir desdobrar uma antena essencial ao seu funcionamento. As ações da empresa espacial perderam 28,5% no primeiro dia de negociação após a notícia ter sido divulgada. Recuperaram alguns pontos percentuais desde então, encerrando a sessão de sexta-feira a cerca de $29.50 por ação.

A questão para os investidores hoje é: valerá a pena voltar a subir ainda mais? E poderá ser que o desastre espacial da Viasat tenha transformado as suas ações numa pechincha?

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NASDAQ: VSAT

Viasat

Variação de hoje

(17.01%) $7.70

Preço atual

$52.92

Principais dados

Capitalização de mercado

$6.1B

Intervalo do dia

$43.33 - $53.98

Intervalo 52 semanas

$7.36 - $53.98

Volume

110K

Volume médio

1.8M

Margem bruta

27.66%

O que sabemos

Construído pela **Boeing **(BA +0.54%) com a ajuda da Northrop Grumman (NOC +1.06%), mas detido pela Viasat, o satélite de comunicações Viasat-3 ganhou altitude, lançando para o espaço num foguetão SpaceX Falcon Heavy a 30 de abril. No entanto, foram necessários mais de dois meses para o satélite atingir a sua órbita final pretendida e começar a desdobrar o seu equipamento para iniciar as operações — e foi nesse momento que surgiram os problemas.

Num comunicado de 12 de julho, a Viasat informou que ocorreu “um evento inesperado durante o processo de desdobramento do refletor que poderá afetar materialmente o desempenho do satélite ViaSat-3 Americas”. O “refletor” em causa é apenas uma parte de todo o satélite: especificamente, um grande disco em malha de fio, desdobrado por um braço depois de o satélite estar em órbita e usado para receber sinais da Terra. Mas além disso, não sabemos exatamente muito sobre o que correu mal. A empresa não disponibilizou mais detalhes desde o comunicado original — mais de uma semana depois de o problema se ter manifestado.

De facto, provavelmente conseguimos antecipar mais sobre o que aconteceu ao Viasat-3 a partir do que a Viasat _não _disse do que pelo que fez.

O que podemos supor

Em particular, no seu anúncio de 12 de julho, a Viasat passou rapidamente de revelar a anomalia para explicá-la, de forma imediata, afastando a gravidade:

• “Estamos a trabalhar em estreita colaboração com o fabricante do refletor para tentar resolver o problema.” (A Viasat não nomeou a Northrop como fabricante — embora várias fontes da comunicação social o tenham feito).
• “Não há … qualquer impacto na cobertura ou na capacidade das respetivas constelações Viasat e Inmarsat atualmente ao serviço.” (Tradução: as operações anteriores à Viasat-3 não são afetadas — mas o novo satélite não está, neste momento, a acrescentar nada às capacidades da Viasat.)
• “Os planos de contingência estão atualmente a ser refinados para minimizar o efeito económico para a empresa.” (O que sublinha a gravidade desta falha.)
• “As opções potenciais incluem reposicionar satélites a partir da extensa frota da Viasat para otimizar a cobertura global e/ou alocar um satélite subsequente da classe ViaSat-3 para fornecer largura de banda adicional para as Américas.”

*Nenhuma destas medidas seria necessária se houvesse uma perspetiva substancial de que o Viasat-3 pudesse ser colocado novamente em funcionamento. Todas estas indicações sugerem que esta falha no desdobramento poderá tornar o Viasat-3 efetivamente inutilizável e uma perda total para a Viasat.

O que isto significa para a Viasat

Então, quão grande é o problema para as ações da Viasat? Ainda em maio, pouco depois de o satélite ter sido lançado, o San Diego Tribune estimou que os custos “all-in” para construir e lançar o Viasat-3 ascenderam a $700 milhões. Em troca deste investimento inicial, a Viasat esperava que o Viasat-3 gerasse um fluxo de receitas fiável para si durante, pelo menos, os próximos 15 anos (a sua vida útil prevista).

Agora, a Viasat perdeu tanto o investimento como a fonte de receitas — tudo num único dia horrível, péssimo, muito mau.

E, ainda assim, a perda sofrida pelas ações da Viasat com esta anomalia já ultrapassou $1.8 mil milhões, já que a capitalização bolsista caiu de $5.4 mil milhões (antes do desastre) para $3.6 mil milhões (a partir do fecho de sexta-feira). À primeira vista, isso parece uma reação exagerada. Ainda mais quando se considera que a perda real da Viasat poderia ser tão baixa quanto $280 milhões.

Como a maioria dos operadores de satélites, a Viasat contratou um seguro para o seu satélite contra o risco de uma falha como esta. De acordo com SpaceNews.com, esta apólice poderá cobrir até $420 milhões da perda da Viasat — o que significa que a perda na bolsa que a Viasat sofreu pode ser até _cinco vezes _a lesão financeira real da empresa.

O desfecho para os investidores

Então, é seguro comprar ações da Viasat agora?

Talvez. No entanto, mesmo que os investidores tenham exagerado na reação às más notícias deste mês, isso não significa necessariamente que estivessem errados ao vender as ações da Viasat. É verdade que, pelo menos um banco de investimento (Barclays, na sexta-feira) aumentou o seu preço-alvo para a Viasat, possivelmente detetando o mesmo desfasamento entre os danos e a perda da capitalização de mercado descrito acima. Por outro lado, a Viasat _deu _entrada a um par de notificações junto da SEC na segunda-feira, indicando que insiders que detêm cerca de 48 milhões de ações da Viasat — aproximadamente 39% de todas as ações da Viasat em circulação — poderão estar a tentar vender as suas ações “de vez em quando” ao longo dos próximos meses.

Talvez estes dois acontecimentos não estejam relacionados. Mas, por outro lado, talvez estejam.

Quanto a mim, apesar de eu próprio achar intrigante o desfasamento, não consigo ignorar o facto de que a Viasat é uma empresa que tem queimado dinheiro durante 14 anos consecutivos (de acordo com dados compilados pela S&P Global Market Intelligence) e que parece estar num caminho para continuar a perder dinheiro para o futuro previsível. A perda do Viasat-3, mesmo que não seja fatal para a empresa, certamente não vai melhorar a situação.

Se o historial da empresa de queimar dinheiro não fosse suficiente para o afastar antes, talvez agora, após o desastre espacial da Viasat ter acontecido, seja altura de dar uma segunda vista de olhos e considerar se agora poderia ser um bom momento para sair das ações da Viasat.