Quais setores tiveram as ações mais perdidas desde o início da guerra do Irã?

Conclusões principais

• As acções desvalorizaram desde o início da guerra no Irão, com os nomes mais penalizados em metais e mineração, financiamento de crédito hipotecário, construção residencial e embalagens.
• Dentro de metais e mineração, a Coeur, a Hecla e a Southern Copper registaram as maiores perdas, enquanto a Graphic Packaging, a Silgan e a Amcor lideraram as quedas nas acções de embalagens.
• No caso das indústrias sensíveis à taxa de juro do financiamento hipotecário e da construção residencial, a Rocket e a Champion Homes caíram mais.

Mesmo com os efeitos da guerra no Irão sobre a economia dos EUA a manterem-se altamente incertos, alguns sectores do mercado acionista foram fortemente atingidos. O índice Morningstar US Market Index desceu 4,3% desde o início da guerra a 28 de Fevereiro, com algumas indústrias a cair ainda mais. As indústrias de metais e mineração — particularmente ouro e cobre — foram as mais afectadas. As acções de financiamento hipotecário, construção residencial e embalagens também sofreram perdas significativas.

Um fio condutor nestas indústrias é a vulnerabilidade, directa ou indirecta, à inflação e ao aumento das taxas de juro. Com os preços do petróleo a disparar devido à guerra, as preocupações com a inflação foram reavivadas. Além disso, as yields das obrigações têm vindo a subir e os investidores preparam-se para possíveis aumentos de taxas por parte dos principais bancos centrais.

Em contraste, as indústrias ligadas ao petróleo e ao gás beneficiaram com a escalada dos preços da energia. O índice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index teve um desempenho particularmente bom, subindo 11,4% desde o início da guerra. O índice Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index subiu 8,6%, enquanto o Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index está em alta 3,6%.

Acções de metais e mineração disparam e voltam a descer

Depois de terem disparado 22,6% nos dois primeiros meses do ano, o índice Morningstar Global Metals and Mining Index devolveu todos os ganhos desde o início da guerra e está agora em -22,8%. O preço do ouro caiu para cerca de $4.400 a 24 de Março, abaixo dos mais de $5.400 no início de Março.

Entre as participações do US Market Index, as piores acções mineiras nesse período foram a Coeur Mining CDE, -34%, a Hecla Mining HL, -28%, e a Southern Copper SCCO, -27%. Entre as acções cotadas nos EUA cobertas por analistas da Morningstar, a Newmont NEM está em -24% e a Freeport-McMoRan FCX em -19%.

Estão a desenrolar-se duas dinâmicas distintas: uma para metais de base como o cobre, que é altamente sensível aos ciclos económicos, e outra para metais preciosos como o ouro, que normalmente funcionam como activos de refúgio em períodos de incerteza, de acordo com o analista de acções da Morningstar Jon Mills.

Receios de inflação atingem as acções de metais

Para metais de base, “os preços mais altos do petróleo como resultado da guerra no Irão sugerem que a inflação vai subir, com os bancos centrais a responderem aumentando as taxas de juro para voltar a colocar a inflação sob controlo”, diz Mills. “Isto é negativo para a procura de matérias-primas, que é impulsionada pelo crescimento económico e pela produção industrial, e é por isso que metais de base como o cobre caíram desde o início das hostilidades.”

Os metais preciosos como o ouro são tipicamente vistos como refúgios durante períodos de incerteza geopolítica ou macroeconómica. Mas o recente aumento do ouro — triplicou desde o início de 2024 — ficou muito acima do suporte fundamental, segundo Mills. “Achamos que a guerra promoveu uma redução saudável da febre especulativa que tinha empurrado o preço do ouro para cima (e também da prata), levando os fundamentos da oferta e da procura a começarem a voltar a impor-se”, diz ele.

Em suma, os metais de base cíclicos enfraquecem com os receios de crescimento, enquanto o ouro arrefece à medida que uma alta de dois anos impulsionada pela especulação regressa aos fundamentos.

Acções de embalagens descem com custos de energia em alta e receios de recessão

Outro canto fortemente penalizado do mercado é a indústria de embalagens, com o índice Morningstar Global Packaging and Containers Index a cair 4% desde o início da guerra. Dentro do US Market Index, as piores acções de embalagens e contentores nesse período foram a Graphic Packaging Holding GPK, -23%, a Silgan Holdings SLGN, -19%, e a Amcor AMCR, também -19%. Entre as acções cotadas nos EUA cobertas por analistas da Morningstar, a Amcor e a International Paper IP, em -18%, foram as que pior se saíram. A Ball BALL, -13%, e a Packaging Corporation of America PKG, -9%, também estão sob cobertura de analistas da Morningstar.

O analista de acções da Morningstar Krzysztof Smalec diz que a queda nas acções de embalagens provavelmente reflecte uma mistura de custos de energia em aumento e preocupações com uma desaceleração económica. “Embalagens é uma indústria intensiva em energia, por isso o pico nos preços da energia pode comprimir as margens”, diz ele. “Por exemplo, preços mais altos do petróleo aumentam os custos para embalagens de plástico.”

Ao mesmo tempo, ele assinala que os investidores poderão estar preocupados com uma desaceleração económica, o que afectaria sobretudo indústrias cíclicas como a de embalagens. Além disso, Smalec aponta para possíveis perturbações na cadeia de abastecimento, perturbações no transporte e custos de frete mais elevados como riscos para a indústria no meio de uma guerra.

Acções de financiamento hipotecário e construção residencial também afundam

Outras áreas fortemente penalizadas incluem o financiamento hipotecário e a construção residencial — indústrias que são vulneráveis a taxas de juro em alta. O Morningstar Global Mortgage Finance Index — que acompanha o desempenho de empresas que lidam com empréstimos hipotecários e de capitais próprios — caiu 17,0% desde o início da guerra, liderado pela Rocket Companies RKT, com uma margem estreita de moat, em -21,6%. Entretanto, o Morningstar Global Residential Construction Index recuou 16,0%, com a Champion Homes SKY em -19,5%, a Lennar LEN em -19,4% e a Meritage Homes MTH em -18,1%.