Investimento estrangeiro acelera a sua estratégia: QFII vê boas oportunidades estruturais nas ações A

Com a divulgação concentrada dos relatórios anuais das empresas cotadas no mercado A da China (A-shares), os movimentos de investimento do “dinheiro inteligente” estrangeiro QFII passaram a ganhar visibilidade. De acordo com os dados mais recentes, até 2 de abril, data em que a reportagem foi publicada, 1206 empresas cotadas em A já divulgaram os seus relatórios de 2025, das quais 202 empresas apresentaram a presença de QFII entre os seus dez principais acionistas de ações em circulação. Em termos globais, as posições do QFII evidenciam duas características em simultâneo: “dispersão por sectores” e “taxa de entrada em ações individuais elevada”, reflectindo a exploração activa e o planeamento contínuo, por parte de investidores institucionais no estrangeiro, de oportunidades estruturais no mercado A.

Segundo os dados da Wind, até à data da publicação da reportagem, as 202 empresas cotadas em A em que o QFII tem posições mais relevantes detêm, em conjunto, 1,052 mil milhões de ações, com um valor total de posição de cerca de 23,017 mil milhões de RMB. Comparativamente com o terceiro trimestre de 2025, até ao final de 2025, apenas 33 empresas foram alvo de redução de posição por parte do QFII, 43 viram as suas posições aumentadas, 7 mantiveram a posição inalterada, enquanto as restantes foram todas novas entradas. Isto também significa que, no quarto trimestre de 2025, entre as empresas cotadas em A com posições relevantes do QFII, o número de empresas em que o QFII entrou recentemente foi de 119, representando quase seis décimos (60%) do total.

Do ponto de vista sectorial, as posições do QFII estão relativamente dispersas. As 202 empresas com posições mais relevantes distribuem-se por 33 sectores. Entre eles, os sectores de equipamento eléctrico, maquinaria, química, entre outros, tornaram-se áreas de foco prioritário do QFII, correspondendo ao maior número de empresas cotadas no sector.

Quanto ao valor das participações, verifica-se igualmente a característica de alocação dispersa do QFII. Até ao momento, as 5 empresas com maior valor de participações do QFII são Hongfa Shares, China Satellite, OmniVision Technologies, Baofeng Energy e China Satellite Communications, sendo que o valor mais recente das participações do QFII em Hongfa Shares, China Satellite e OmniVision Technologies excede 1 mil milhões de RMB, respectivamente 1,268 mil milhões, 1,248 mil milhões e 1,280 mil milhões. Um total de 59 empresas cotadas obtiveram valor de participação do QFII superior a 1 mil milhões de RMB.

Em termos da trajectória de ajustamento de carteiras, no quarto trimestre de 2025, as direcções de reforço do QFII concentraram-se nas áreas de fabrico de alto nível e nas pistas de “hard tech”. “Líderes do sector em segmentos específicos”, “certeza do desempenho” e “margem de segurança” tornaram-se palavras-chave para o ajustamento de carteiras.

Em pormenor, segundo os dados da Wind, com base nos relatórios anuais de 2025 das empresas cotadas já divulgados, no quarto trimestre de 2025 existiram 13 empresas em que o QFII entrou recentemente com mais de 10 milhões de ações, incluindo Hongfa Shares, Tianhai Defence, China Satellite Communications, Trichrom Group, Tongda Shares, entre outras. Entre estas, a Hongfa Shares, líder no sector de relés, foi alvo de novas entradas por parte de três instituições — Merrill Lynch International Limited, Taibai Investment Co., Ltd. e UBS? (Swiss?) United Bank Group — com uma posição reforçada de cerca de 41,7 milhões de ações. A Tianhai Defence, empresa de equipamentos de defesa e de construção geral de navios, obteve novas entradas de duas instituições — UBS? (Swiss?) United Bank Group e Goldman Sachs International — com uma posição de cerca de 22,37 milhões de ações. A China Satellite Communications, com actividade principal na exploração de operações de satélites e infra-estruturas espaciais, foi alvo de novas entradas por parte de UBS? (Swiss?) United Bank Group, com uma posição de cerca de 19,83 milhões de ações.

No plano institucional, as preferências de posição dos diferentes QFII apresentam diferenças. Bancos de investimento estrangeiros dos EUA e da Europa, como Barclays Bank e UBS? (Swiss?) United Bank Group, seguem uma lógica de “abrir a rede” (“amplo espalhamento”), entrando sucessivamente e reforçando posições em mais de 10 títulos cada. Já os fundos soberanos do Médio Oriente, representados pelo Abu Dhabi Investment Authority, tendem a deter a longo prazo; no quarto trimestre de 2025, reforçaram ainda mais a Baofeng Energy, com o total da posição a atingir 44,81 milhões de ações, tendo já aumentado continuamente a posição nesta empresa por quatro trimestres consecutivos.

Tendo em conta a situação das participações do QFII, até ao momento, existem 25 instituições QFII com valor de participação mais recente superior a 1 mil milhões de RMB. Destas, 6 instituições têm um valor de participação superior a 10 mil milhões de RMB: UBS? (Swiss?) United Bank Group, Goldman Sachs International, Abu Dhabi Investment Authority, Morgan Stanley International Holdings, The Goldman Sachs Group, Inc. (Goldman Sachs Group) e Barclays Bank Limited.

Nos últimos tempos, devido ao impacto dos conflitos geopolíticos, o mercado A registou alguma volatilidade. Ainda assim, as instituições estrangeiras, no seu conjunto, mantêm uma atitude optimista, considerando que os fundamentos do mercado A continuam sólidos e que os ajustamentos anteriores poderão criar uma janela de planeamento de médio e longo prazo.

“Embora nos últimos tempos tenha havido algumas oscilações no mercado de capitais chinês, ao rever os últimos anos, as volatilidades do mercado causadas por conflitos geopolíticos, em cada ocasião, foram mais dominadas pelo factor emocional do que por alterações dos fundamentos. Do ponto de vista da segurança energética, a volatilidade dos preços da energia desencadeada por conflitos geopolíticos tem um impacto relativamente limitado na China.” O responsável pela estratégia de mercado da abrdn? (Aberdeen? ) (Belong Fund) Li Changfeng disse ao repórter. Os investidores podem analisar o desempenho do mercado chinês a partir de uma perspectiva de alocação de activos num ciclo mais longo, dando atenção ao factor central que impulsiona os retornos a longo prazo do mercado de capitais, ou seja, os fundamentos das empresas.

“Continuar a aumentar a alocação a sectores ligados à energia da China é uma decisão sábia.” O estratega global de mercados da Invesco para a Ásia-Pacífico, Zhao Yaoting, afirmou que, embora o crescimento da economia global enfrente factores adversos, a China já formou um quadro industrial de grande escala e diversificado, com uma resiliência forte para responder a ambientes macro extremos a nível global.

A UBS Wealth Management também afirmou que, neste momento, o ajustamento do mercado de acções chinês poderá já ter sido excessivo, e que os investidores têm a oportunidade de reforçar ações chinesas de IA de qualidade com base em valorizações mais baixas. A instituição estima que a taxa de crescimento do EPS (lucro por acção) do MSCI China este ano seja de cerca de 13%, e que o crescimento dos lucros no sector tecnológico possa atingir entre 20% e 25%. No plano das políticas, o desenvolvimento da IA e a inovação tecnológica continuam a ser apoiados. À medida que o sentimento do mercado e os fundamentos melhorem, espera-se que os lucros, as valorizações e as posições possam recuperar gradualmente.

Um relatório de investigação do Standard Chartered também mostra que, com o desenvolvimento da inteligência artificial, vale a pena prestar atenção ao potencial de reavaliação das valorizações da indústria de inovação tecnológica na China. Uma série de políticas de apoio também ajudará a melhorar a taxa de retorno dos activos das empresas estatais e a encorajar as empresas a aumentar o pagamento de dividendos ou a recomprar ações.