No ano passado, os fundos de investimento públicos receberam várias "multas"! 19 empresas envolvidas em seis tipos de irregularidades

O repórter do 《Diário de Economia Diária》 informa que, à medida que os relatórios anuais de 2025 dos fundos de investimento públicos são divulgados, os resultados da “verificação anual de conformidade” do setor também se tornam gradualmente visíveis.

De acordo com estatísticas incompletas do repórter, pelo menos 19 sociedades de fundos de investimento públicos divulgaram integralmente, nos seus relatórios anuais, as decisões de medidas de supervisão administrativa ou de sanções administrativas recebidas durante o ano de 2025. As medidas específicas aplicadas também se estenderam de cartas de advertência habituais e de ordens de correção para medidas severas, como a suspensão do registo de produtos, e várias principais instituições do setor “tocaram a linha”.

2025 foi um ano-chave para a indústria dos fundos de investimento públicos avançar para um desenvolvimento de alta qualidade. Nesse ano, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC) publicou formalmente o 《Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos de Investimento Públicos》 (a seguir, “Plano de Ação”), que apresentou claramente a exigência de “reforçar a execução da fiscalização, fazendo com que as ‘presas e espinhos’ sejam aplicadas na prática”, traçando assim as linhas vermelhas de conformidade para a indústria. Neste contexto, os órgãos reguladores realizaram inspeções em todas as dimensões sobre conformidade e controlo interno, operações de investimento, gestão de vendas e outros elos das sociedades de fundos de investimento públicos. A divulgação densa de multas também se tornou uma demonstração direta da transição da indústria de uma expansão de escala para uma melhoria da qualidade.

Visão geral das multas: 19 empresas listadas, várias instituições de topo tocam a linha

As estatísticas do repórter mostram que, pelo menos 19 instituições de fundos de investimento públicos cujas multas foram divulgadas nesta ocasião. Elas cobrem tanto as instituições de topo como organizações de menor dimensão. Entre elas, o facto de as instituições de topo terem sido alvo de sanções concentradas tornou-se uma característica evidente, e as razões da penalização envolvem, em grande medida, elos centrais do negócio. Algumas empresas também foram acompanhadas de multas individuais contra altos dirigentes.

Por exemplo, a E Fund (易方达基金) divulgou no seu relatório anual de 2025 que, em 5 de novembro de 2025, a empresa recebeu uma carta de advertência emitida pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Guangdong. As questões concentraram-se em três grandes áreas: operações de investimento, controlo interno de conformidade e gestão de vendas. A empresa realizou a correção através do aperfeiçoamento de sistemas e da otimização das funcionalidades do sistema. Além disso, os resultados da correção já passaram pela verificação da supervisão.

O relatório anual da Huaxia Fund também indica que, em 4 de novembro de 2025, a Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim emitiu uma carta de advertência à empresa, apontando problemas em gestão de pessoal, controlo interno e gestão de vendas. Um dos altos dirigentes da empresa também recebeu, separadamente, uma carta de advertência pelos mesmos tipos de problemas. Até a divulgação do relatório anual, a Huaxia Fund já tinha concluído toda a correção e submetido o relatório de correção.

A Southern Fund (南方基金) também foi alvo de sanções administrativas por parte do regulador. De acordo com o anúncio, em 17 de outubro e em 18 de novembro de 2025, a empresa foi sancionada, sucessivamente, pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen e pelo Departamento de Shenzhen da Administração Estatal de Câmbio. As principais razões foram, entre outras, operações de investimento, gestão de pessoal e registo de câmbio. A empresa foi ordenada a corrigir, recebeu advertências e foi multada; os respetivos altos dirigentes também receberam cartas de advertência. Atualmente, a empresa já concluiu a correção e passou na verificação de supervisão.

A Franklin Templeton Fund (富国基金) também foi alvo de medidas de supervisão administrativa por diversas razões. Em 11 de novembro de 2025, a Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai adotou medidas de ordem de correção. As questões envolviam várias dimensões, incluindo governação corporativa, controlo interno de conformidade, operações de investimento, gestão de pessoal e outras questões (gestão de vendas, gestão financeira). Dois altos dirigentes também receberam cartas de advertência por problemas relacionados com operações de investimento ou gestão de vendas. A empresa afirmou que, ao completar a correção através do aperfeiçoamento de regras e detalhes do sistema e da otimização dos mecanismos de controlo interno, os resultados da correção também passaram na verificação de supervisão, e as medidas relevantes foram anuladas.

As condições de penalização divulgadas pela Bosera Fund (博时基金) mostram que, em 31 de outubro do ano passado, devido a problemas de controlo interno de conformidade, a empresa foi ordenada a corrigir e a suspender parte das atividades pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen. Ao mesmo tempo, dois altos dirigentes receberam penalizações, e ambos foram emitidos com cartas de advertência pelo regulador. A Bosera Fund afirmou que adotou medidas como o aperfeiçoamento de sistemas, a otimização de processos e o reforço da supervisão, tendo concluído integralmente o trabalho de correção, que passou na verificação de correção.

Além disso, a E Fund (汇添富基金) também foi ordenada a corrigir, em 11 de novembro do ano passado, devido a razões como controlo interno de conformidade, operações de investimento e vendas de fundos, pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai. Simultaneamente, 3 altos dirigentes receberam cartas de advertência, sendo uma das empresas com maior número de dirigentes penalizados. Na situação de correção, a 汇添富 afirmou que, ao aperfeiçoar sistemas e otimizar a gestão, concluiu a correção dos problemas relevantes e já passou na inspeção e verificação de supervisão. A partir de agora, vai reforçar de forma mais rigorosa o controlo interno e a gestão de cada negócio, continuando a melhorar a qualidade e a eficiência da gestão.

Para além das instituições de topo, também existem casos de empresas de menor dimensão em que o regulador adotou medidas. Por exemplo, no caso da NanHua Fund (南华基金), o relatório anual divulga que, nos meses de novembro e dezembro do ano passado, a Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Zhejiang adotou duas vezes medidas de supervisão administrativa. Pelos problemas de controlo interno de conformidade, operações de investimento e outros problemas (vendas de fundos), a empresa foi ordenada a corrigir e teve a aceitação de parte dos negócios suspensa por três meses. Os 3 altos dirigentes e 1 trabalhador/colaborador da empresa também receberam, separadamente, ordens de correção ou conversas de supervisão ou a emissão de cartas de advertência por diferentes problemas, como vendas de fundos, controlo interno de conformidade e operações de investimento. Trata-se de uma das empresas com maior número de multas recebidas.

Entre as empresas de menor dimensão, a Western Profit Fund (西部利得基金) também recebeu uma carta de advertência por parte do regulador devido a problemas como controlo interno de conformidade, gestão de pessoal, conduta íntegra no exercício profissional e divulgação de informações. O seu dirigente/alta administração foi alvo de medidas de supervisão administrativa devido a problemas de tecnologia da informação. A empresa afirmou que já adotou medidas ativas de correção, incluindo, entre outras, otimização de processos e reforço da formação profissional dos colaboradores; até ao final do período do relatório, o trabalho de correção já estava concluído.

Além disso, existem várias outras empresas que receberam multas do regulador devido ao aparecimento de diferentes problemas; aqui, não serão listadas uma a uma.

Zona mais atingida por incumprimentos: seis problemas concentram-se em eclodir, o controlo interno de conformidade torna-se a principal fragilidade

A partir das razões de incumprimento destas 19 empresas, verifica-se que as sanções do regulador não apontam apenas para um ponto específico, mas abrangem todo o fluxo de operação da sociedade de fundos. Entre elas, as falhas de controlo interno de conformidade são o problema mais proeminente, e os restantes cinco problemas estão diretamente relacionados com a falha de controlo interno. A atitude de “tolerância zero” do regulador para este tipo de problema também se reflete em sanções severas, como a suspensão do registo de produtos.

Em primeiro lugar, as deficiências de controlo interno de conformidade são a palavra-chave central das sanções desta vez. Muitas empresas foram acusadas de ter sistemas de controlo interno incompletos e de execução inadequada. Por exemplo, a Great Wall Fund (长城基金), por problemas de controlo interno de conformidade, foi ordenada a corrigir e a suspender, por 3 meses, a aceitação de pedidos de registo de produtos das categorias relacionadas pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen. A Anhua Fund (华安基金), a E Fund (嘉实基金) e outras empresas, por motivos como controlo interno de conformidade e governação corporativa, foram ordenadas a corrigir e a suspender, por 3 meses, a aceitação de pedidos de registo de produtos de fundos de rendimento fixo públicos. Tudo isto se tornou um importante sinal de “bater” o regulador face aos problemas de controlo interno.

Em segundo lugar, a não conformidade das operações de investimento é outro problema frequente de alta ocorrência. Por exemplo, a Haitong Trust (海富通基金) foi alvo de uma carta de advertência emitida pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai devido a operações de investimento não conformes no negócio de gestão de ativos de private placement (private asset management), bem como a insuficiência de gestão ativa por parte de alguns planos de gestão de ativos de private placement e a execução inadequada dos regulamentos de autorização de investimento para os negócios de gestão de ativos de private placement. A Ciajin Hexin Fund (创金合信基金), por sua vez, foi ordenada a corrigir e suspender por 3 meses o registo de novos produtos de private placement asset management, devido a situações em que, em aspetos como operações de investimento e gestão de vendas, existiam falhas em determinados sistemas de controlo interno ou execução inadequada, etc.

As falhas de conformidade no elo da gestão de vendas também são comuns. Muitas empresas de topo foram mencionadas por problemas na gestão de vendas, refletindo que ainda existem fragilidades no controlo interno do lado das vendas na indústria. Questões de gestão de pessoal e governação corporativa também aparecem em anúncios de várias empresas.

Além disso, algumas empresas revelaram ainda problemas de conformidade em áreas específicas. Por exemplo, a Manulife Fund (宏利基金), devido à falta de documentos de registo de câmbio antes da transferência de ações em 2021, foi advertida e multada em 70.000 yuan pela Administração Geral de Câmbio, Delegação de Pequim; a BGT? Fubon Fund (方正富邦基金), por erros de cálculo que não teriam sido efetuados na retenção e pagamento em nome de contribuintes do imposto sobre rendimento pessoal conforme as regras, foi instada pela Segunda Direção de Inspeção Fiscal da Administração Fiscal de Pequim da Administração Estatal de Impostos a regularizar o imposto e a pagar uma multa. As duas empresas já concluíram a correção.

Na perspetiva de muitos profissionais do setor, a densa emissão de multas em 2025 na indústria dos fundos de investimento públicos não é apenas uma medida de curto prazo por parte do regulador, mas sim uma manifestação normalizada da supervisão no contexto do desenvolvimento de alta qualidade da indústria.

No 《Plano de Ação》, a CSRC indicou claramente que irá aumentar ainda mais a oferta de base legal, promover a revisão da 《Lei da República Popular da China sobre Fundos de Investimento em Valores Mobiliários》, reforçar a oferta institucional em áreas-chave como participação acionista dos acionistas das sociedades de fundos, governação corporativa, operações de fundos e gestão de pessoal, e saída do mercado, enriquecer os meios de execução de supervisão e aumentar significativamente o custo de práticas ilegais e de não conformidade. Ao mesmo tempo, promoverá o reforço da articulação entre a execução administrativa e a justiça criminal, punindo de forma mais severa crimes graves como negociações com informações não divulgadas ao público, insider trading e manipulação de mercado, para que a supervisão seja verdadeiramente “presa e espinhosa”.

Por esse motivo, a implementação densa destas multas da indústria é uma demonstração direta do esforço do regulador em consolidar a responsabilidade principal de conformidade das sociedades de fundos e em impulsionar a indústria a regressar à essência do negócio de gestão de ativos. Ao mesmo tempo, também estabelece linhas vermelhas de conformidade claras para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria e reforça a base para prevenção de riscos.

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