Lucro líquido cai quase 87%, o desempenho da Hongye Futures sofre nova "queda"! Riscos de controlo interno frequentemente expostos

31 de março, a Suohau Hongye Futuros Co., Ltd. (abreviatura: Hongye Futuros) publicou o seu relatório anual de 2025.

Dando continuidade ao movimento de queda verificado no terceiro trimestre do ano passado, a empresa viu o seu lucro líquido no ano passado diminuir 86,61% face ao ano anterior. Depois de a empresa ter trocado a sua performance no primeiro ano de listagem no mercado A-Shares em 2022, voltou a verificar-se uma situação em que o lucro líquido caiu acentuadamente. Num cenário de melhorias gerais no setor, é inevitável que esse tipo de desempenho apresentado por uma corretora de futuros cotada, de longa data, suscite alguma consternação.

Queda abrupta do lucro líquido, quase 87%

O relatório anual mais recente divulgado pela Hongye Futuros mostra que, em 2025, a empresa alcançou um rendimento total de exploração de 287 milhões de yuans; em termos de base ajustada, houve uma queda de 20,53% face ao ano anterior. No ano inteiro, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 3,9927 milhões de yuans, tendo diminuído acentuadamente 86,61% ano contra ano.

Por segmento de negócio, a Hongye Futuros registou quedas significativas em várias das suas principais atividades. No que respeita ao negócio de corretagem, em 2025, as comissões líquidas de corretagem da empresa foram de 167 milhões de yuans, o que representa uma queda de 3,8% face ao ano anterior. O rendimento de juros dos depósitos de fundos dos clientes foi de 47,4905 milhões de yuans, caindo 44,37% ano contra ano. O volume anual de transações da empresa representou uma quota de mercado de 0,37%; o valor patrimonial líquido médio diário dos clientes diminuiu 8,36% em termos homólogos.

No que respeita ao negócio de gestão de ativos, até ao final de 2025, a dimensão do património sob gestão da empresa foi de 1,059 mil milhões de yuans, menos 93,43% do que no final de 2024. A receita do negócio de gestão de ativos (excluindo as receitas de comissões geradas por entidades estruturadas que não são incluídas no perímetro de consolidação) foi de 2,9866 milhões de yuans, uma queda de 50,24% face ao ano anterior. O lucro do negócio de gestão de risco ao longo de todo o ano foi de 8,8871 milhões de yuans, com uma quebra de mais de metade também em relação a 2024.

O que alivia ligeiramente é que o serviço financeiro no exterior da Hongye Futuros teve um desempenho relativamente bom. Até ao final de 2025, a empresa registou um aumento de 38,82% ano contra ano nas receitas do seu negócio de valores mobiliários no exterior.

A queda de desempenho da Hongye Futuros do ano passado ficou bastante afastada da trajetória de desenvolvimento global do setor. Em 2025, o mercado doméstico de futuros desenvolveu-se de forma estável; as empresas de futuros beneficiaram do ambiente de crescimento e o cenário global do setor foi positivo. No fim do ano passado, o total de fundos do mercado de futuros aumentou para cerca de 2,15 triliões de yuans, um crescimento de 32%. A soma dos direitos patrimoniais dos clientes das empresas de futuros atingiu 2 triliões de yuans, um crescimento de cerca de 31%. De acordo com dados da Associação de Empresas de Futuros da China (CFA), no ano passado, no total, as empresas de futuros em todo o país realizaram receitas de exploração de 42,015 mil milhões de yuans, um crescimento de 1,7%; e o lucro líquido acumulado foi de 11 mil milhões de yuans, um crescimento de cerca de 16%. No entanto, segundo informações obtidas pelo repórter do China Securities Journal, dentro do setor há um efeito de “sobrevivência dos mais fortes” muito evidente e grandes divergências, com o rendimento de investimento de algumas empresas de futuros a elevar de forma significativa o nível de rentabilidade do setor.

Apesar de não se mostrar satisfatório, no seu relatório anual a Hongye Futuros ainda resumiu a operação do ano passado com a frase “os destaques do desenvolvimento global da empresa são evidentes e relativamente estáveis”. A empresa sublinhou que, em 2025, sob a liderança correta do conselho de administração, manteve-se focada no fio condutor do trabalho de “reforçar a supervisão, prevenir riscos e promover um desenvolvimento de alta qualidade”. Sob situações como a supervisão “com dentes e espinhos”, “com arestas e ângulos” e ajustes às políticas de devolução por parte das bolsas, “externamente” a empresa alinhou-se “com a referência”, “internamente” a empresa alinhou-se “com a melhoria”, dando prioridade a estabilizar as receitas, controlar custos, prevenir riscos e reforçar avaliações, esforçando-se por superar inúmeras dificuldades.

Cotada há quase quatro anos na A-share, os indicadores centrais continuam a ficar atrás dos pares

Em agosto de 2022, a Hongye Futuros foi listada em A-share, tornando-se a primeira corretora de futuros doméstica cotada como “A+H”. Passados quase quatro anos, a Hongye Futuros, que deveria ter aproveitado a listagem para entrar na via rápida de desenvolvimento, não tem mostrado uma tendência favorável. Vários indicadores centrais continuam a ficar relativamente atrás na indústria e, além disso, ficou muito aquém de outras três corretoras de futuros listadas em A-share.

Em termos de desempenho, o ponto de partida da Hongye Futuros não é baixo, mas a performance após a listagem em A-share apresentou fortes oscilações. Em 2021, o rendimento operacional da Hongye Futuros já atingia 1,64 mil milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe foi de 80,21 milhões de yuans. No entanto, após a listagem em A-share em 2022, a empresa mudou subitamente de rumo em termos de desempenho: no próprio ano, o lucro líquido atribuível despencou 84,56%, para 12,3819 milhões de yuans. Em 2023, impulsionada pelo aumento das receitas com o negócio fora de bolsa, a receita operacional cresceu quase 30%, mas o lucro líquido continuou a cair quase 40%, para 7,7915 milhões de yuans. Em 2024, as receitas e os lucros da Hongye Futuros recuperaram de forma significativa: o rendimento operacional subiu para 2,876 mil milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe voltou a 29,8262 milhões de yuans, com um crescimento de 282,8%. O que é surpreendente é que em 2025 o desempenho voltou a cair a pique, o que poderá voltar a gerar preocupações no mercado.

O desempenho das outras três corretoras de futuros listadas em A-share, em geral, ficou acima do da Hongye Futuros. Após a listagem, a Nanhua Futuros continuou a reforçar esforços no que respeita ao negócio no exterior e às subsidiárias fora de bolsa. O lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe aumentou continuamente, passando de 0,79 mil milhões de yuans em 2019 até 4,58 mil milhões de yuans no ano passado, com um crescimento acumulado de quase 479,75%. A Ruida Futuros, por sua vez, aproveitou a oportunidade proporcionada pela listagem para se concentrar em construir capacidades de negociação como a gestão de ativos de futuros. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe atingiu 547 milhões de yuans; após a listagem, o crescimento acumulado foi de 352,07%. A Yong’an Futuros ainda não publicou o relatório anual mais recente. Nos últimos anos, o lucro líquido manteve-se acima de 500 milhões de yuans e a empresa encontra-se num processo de transformação.

No nível do negócio, a Hongye Futuros não é totalmente desprovida de pontos positivos: o seu layout do negócio no exterior tem alguma base na indústria. A empresa tem subsidiárias nos mercados de Hong Kong, Singapura e Europa, e o volume dos direitos patrimoniais dos clientes tem mostrado tendência de crescimento. Contudo, a capacidade global de geração de lucros continua condicionada pela volatilidade do negócio doméstico e do negócio de gestão de risco. Os dados mostram que a rendibilidade média ponderada do património líquido da Hongye Futuros no ano passado foi apenas 0,21%, muito inferior à da Nanhua Futuros (11,3%) e à da Ruida Futuros (17,7%).

E, no que se refere ao retorno aos acionistas, a situação da Hongye Futuros também não é otimista. Em 2015 e em 2022, a Hongye Futuros realizou duas IPOs no mercado de Hong Kong e em A-share, com um financiamento acumulado de quase 700 milhões de yuans. De 2015, quando foi listada em Hong Kong, até 2021, a empresa realizou dividendos acumulados de cerca de 134 milhões de yuans. Desde a listagem em A-share em 2022, a Hongye Futuros realizou dividendos acumulados de cerca de 44 milhões de yuans. Apesar de a taxa de distribuição de dividendos não ser baixa, devido à volatilidade do desempenho, o montante total de dividendos diminuiu de forma significativa. Em 2024, a taxa de dividendos da Hongye Futuros foi de 0,1%, claramente inferior à das outras três corretoras de futuros listadas em A-share.

De acordo com informações publicamente disponíveis, após a desliberação das participações de investidores principais, como a Jiangsu Suohau Huohong Group Co., Ltd., a Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (a seguir, “Hongsu Industrial”) e a Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd., entre outros, esses acionistas aplicaram a redução de posição na Hongye Futuros. Apenas a Hongsu Industrial, por si só, realizou uma venda forçada (redução) por mais de 500 milhões de yuans devido a disputas relacionadas com dívidas.

Vários profissionais da indústria apontaram que o significado central de uma corretora de futuros ser listada reside em obter, através do mercado de capitais, apoio de fundos a longo prazo, de modo a melhorar a capacidade de resistência ao ciclo e a capacidade de expansão dos negócios. Se o capital não conseguir ser convertido num aumento de capacidade de gerar lucros, mas mais se traduzir numa via de saída dos acionistas, o valor estratégico do “plataforma de listagem” será afetado até certo ponto. Pode-se ver que a Hongye Futuros tem ações relativamente limitadas ao nível de operações de capital e é relativamente fraca, na lógica de “reembolsar o negócio com capital”.

Riscos de controlo interno expostos com frequência

As sociedades cotadas são, em geral, empresas representativas de vários setores. Normalmente, após se tornar uma empresa pública, com as exigências do sistema de divulgação de informação e a supervisão de várias partes, a empresa tende a melhorar continuamente os seus níveis de controlo interno e conformidade. No entanto, como uma instituição financeira cotada em duas praças (“A+H”), a atuação da Hongye Futuros nesse aspeto parece não ser muito meritória, tendo exposto frequentemente riscos de controlo interno nos últimos anos.

Segundo um levantamento incompleto do repórter do China Securities Journal, desde a listagem em A-share, a Hongye Futuros e as suas subsidiárias já foram punidas pelos órgãos reguladores pelo menos 6 vezes. Em janeiro do ano passado, por não ter criado regulamentos e por ter incluído os endereços MAC dos computadores de escritório dos funcionários, os endereços IP e os números dos telemóveis de trabalho na gama de supervisão das transações, verificou-se uma falha no controlo interno. A Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Jiangsu ordenou à Hongye Futuros que procedesse à correção, como medida de supervisão administrativa. Em fevereiro do ano passado, a subsidiária da Hongye Futuros — Hongye Capital — durante a realização de negócios de derivados fora de bolsa, apresentou défices nos mecanismos de controlo interno, tendo a Associação de Empresas de Futuros da China aplicado uma sanção disciplinar de “advertência”.

Além disso, a Hongye Futuros foi obrigada a corrigir, duas vezes em novembro de 2022 e em junho de 2024, diferentes problemas de não conformidade no negócio de gestão de ativos, pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Jiangsu. Em setembro de 2024, a sucursal de Changsha da Hongye Futuros teve funcionários que, de forma irregular, facilitaram atividades de financiamento por meio de futuros para clientes e obtiveram remuneração, tendo sido punida pela Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Hunan. Em novembro de 2024, a Administração Reguladora de Valores Mobiliários de Jiangsu adotou uma medida de supervisão administrativa para a Hongye Futuros no sentido de aumentar o número de verificações de conformidade. Após investigação, verificou-se que havia situações em que sucursais apresentaram clientes a subsidiárias no exterior e distribuíram bónus de desempenho aos funcionários.

O que chama a atenção é que a maioria dessas sanções recebidas pela Hongye Futuros ocorreu após 2024, ou seja, num período em que o núcleo da gestão da empresa foi ajustado. Segundo informações publicamente divulgadas, em outubro de 2023, o então presidente do conselho de administração da Hongye Futuros renunciou, e a empresa iniciou ajustes na gestão. Em janeiro de 2024, Rong Kai Rong começou a exercer as funções de presidente do conselho de administração e representante legal, e em julho de 2024 foi promovido à função de forma efetiva, tendo obtido a reeleição durante a substituição do conselho no ano passado. No mesmo período, a Hongye Futuros também teve outras mudanças em cargos de outros executivos superiores; por exemplo, em maio do ano passado, Zhao Dong, vice-diretor-geral anterior responsável pelas subsidiárias, renunciou.

Formatação: Wang Yunpeng

Revisão: Liao Shengchao