Primeira vez de uma empresa privada chinesa! O ex-primeiro rico de Jiangsu teve seus ativos zerados, mas manteve o controle da Suning inteira

Perante o desfecho mais impiedoso, Zhang Jindong não optou por fugir à situação, nem recorreu a meios de capital para separar as dívidas pessoais das dívidas da empresa; antes, tomou a escolha mais responsável.

Produção|Rede de Inquérito China-África

Revisão|Li Xiaoyan

Em março de 2026, nas margens do rio Qinhuai, em Nanjing, a primavera começa a despontar; no entanto, o Zhang Jindong, de 63 anos, tinha acabado de atravessar o mais gelado inverno da sua vida. Uma sentença do Tribunal Popular Intermédio de Nanjing leva esta figura outrora rica em milhares de milhões, antigo “homem mais rico” de Jiangsu e rei do retalho offline, a chegar a um desfecho de “zerar completamente” os seus ativos pessoais: as participações em 38 empresas do “ecossistema Suning” que detinha foram integralmente transferidas gratuitamente; todos os imóveis, ativos financeiros e colecionáveis sob o seu nome foram vendidos/liquidados para pagamento de dívidas, tornando-se o primeiro caso em que os ativos do fundador ficam a zero entre grandes empresas privadas chinesas no processo de reestruturação de dívidas.

Esta reviravolta nos negócios não é apenas uma questão simples de sucesso ou fracasso; esconde sobretudo a escolha de responsabilidade de um empresário perante a vaga do tempo e uma crise comercial. Vemos as ilusões estratégicas por detrás do colapso do império Suning, mas também compreendemos o papel de “garantia” assumido por Zhang Jindong com as suas próprias forças. Esta “redenção de zerar tudo” não só preserva a vitalidade da Suning, como também estabelece um novo padrão para a gestão e resolução de dívidas na economia privada chinesa.

Ao revisitar o percurso de empreendedorismo de Zhang Jindong, trata-se quase de uma epopeia do crescimento de uma empresa de retalho privado chinês. Em 1990, aos 27 anos, ele abandonou um emprego estável e seguro, arrendando um estabelecimento de 200 metros quadrados na Nanjing, na Rua Ninghai, para começar no comércio por grosso de ar-condicionado. Graças à sua inteligência de gestão de “ousar avançar e lutar”, conseguiu quebrar o monopólio dos mercados estatais e foi, passo a passo, construindo um mapa nacional de retalho em cadeia. Em 2004, a Suning Appliance cotou na bolsa de valores de Xangai (SZSE), tornando-se a “primeira ação” das cadeias de eletrodomésticos na China; por volta de 2010, as vendas anuais da Suning atingiram o topo da indústria, e Zhang Jindong entrou na lista dos mais ricos de Jiangsu. O império comercial que ele criou com as suas próprias mãos tornou-se um exemplo marcante do desenvolvimento da economia real na China.

Na época dourada da “competição entre EUA e União Soviética”, o carácter empresarial mostrado por Zhang Jindong é ainda hoje amplamente elogiado. Perante a proposta de aquisição de Huang Guangyu, a sua frase — “Se você não pode comprar a Suning, eu não consigo superar-te; então dou-to a você” — evidencia a confiança e a altivez de um empresário. Quando a Gome caiu em dificuldades, ele pronunciou-se primeiro, apoiando, e foi claro ao dizer que “se a Gome cair, não beneficia ninguém”. Esta visão da indústria ultrapassa em muito a mera concorrência comercial. Mesmo mais tarde, ao enfrentar a JD.com e ao planear a transformação para a era da Internet, ele manteve sempre a sua devoção ao negócio de base, tentando construir um modelo de retalho “à la Walmart + Amazon”, de cobertura total. Esta perseverança e aprofundamento na indústria renderam à Suning um passado glorioso.

A vaga do tempo avança sem parar, e a crise comercial esconde-se em silêncio. De 2012 a 2020, a Suning iniciou uma expansão transfronteiriça e em grande escala. Um investimento externo de 78 mil milhões de yuan não conseguiu gerar sinergias efetivas entre setores; pelo contrário, tornou-se um pesado fardo para o fluxo de caixa. O investimento estratégico de 20 mil milhões de yuan na Evergrande ficou preso, tornando-se a última palha que esmagou a Suning; somado ao atraso na transformação offline e à retaliação dos negócios financeiros sobre o negócio principal, a Suning acabou por afundar num lamaçal de dívidas de 2387,12 mil milhões de yuan. O valor de liquidação após a fusão das 38 entidades reestruturadas foi apenas de 41,05 mil milhões de yuan; a taxa de reembolso dos credores comuns foi apenas de 3,5%.

Não há como negar: o colapso da Suning decorre de falhas nas decisões estratégicas de Zhang Jindong no período posterior. Expansão excessivamente diversificada, falta de controlo de riscos e mecanismos de governação insuficientemente aperfeiçoados são problemas que merecem o alerta de todas as empresas. E, na reviravolta comercial, trata-se também de uma reflexão negativa que não pode ser evitada. O que é notável, porém, é que, perante um beco sem saída, Zhang Jindong não escolheu fugir, nem recorreu a meios de capital para cortar as dívidas pessoais e empresariais; antes, fez a escolha mais responsável: renunciar a todos os seus ativos pessoais, para trocar pela oportunidade de reestruturação e renascimento da Suning.

Nesta reestruturação de dívidas sem precedentes, Zhang Jindong largou por completo a riqueza pessoal. De uma moradia internacional de golfe em Zhongshan a um apartamento amplo no distrito de Lujiazui, Xangai, além da habitação necessária para a vida, todos os ativos foram integralmente injetados num trust de liquidação para pagamento de dívidas. Mesmo as ações que já estavam penhoradas e congeladas, ele cedeu todos os direitos sobre os rendimentos, cumprindo verdadeiramente o princípio de “dar tudo”. Ao quebrar a operação convencional de empresas privadas — “separar as dívidas da empresa dos ativos pessoais” —, os acordos de garantia solidária que ele assinara no início para financiar a empresa tornaram-se, neste momento, a corrente com a qual assumiria a responsabilidade. Foi também isso que o transformou num exemplo de integridade e assunção de responsabilidade por parte de empresários de empresas privadas.

O que merece ainda mais atenção é que, depois de zerados os ativos, Zhang Jindong não saiu do palco da Suning. Após a reestruturação, ele ainda detém o direito de nomeação central para o conselho de administração e mantém o poder de voz na operação. Como “guardião da noite”, continua a lutar pela Suning e pelos credores. Este modelo de “separação entre o controlo e o direito a exigir o remanescente” fez com que ele, de controlador de um império comercial, se transformasse num empreendedor que trabalha para uma dívida. Aos 63 anos, volta a recomeçar apenas para salvaguardar o sustento de dezenas de milhares de trabalhadores, estabilizar a cadeia de fornecimento a montante e a jusante e evitar a crise em cadeia da falência e liquidação.

Hoje, a Suning já encontrou uma oportunidade de viragem. Em 2025, a Suning.com alcançou lucros consecutivos; em 2026, continua a avançar com a estratégia de “grandes lojas”, planeia novos formatos de negócio “mais jovens” e sai gradualmente da sombra das dívidas. Esta oportunidade de viragem não depende apenas de fatores externos; tem muito a ver com o sacrifício pessoal de Zhang Jindong. Ao zerar os seus próprios ativos, ele obteve o renascimento da empresa, a estabilidade dos trabalhadores e a salvaguarda dos direitos dos credores, alcançando um “ganho mútuo em múltiplas frentes” com “dívida e negócio retidos”.

O “zerar os ativos” de Zhang Jindong é uma exploração de grande significado na história comercial da China. Por um lado, expõe as fragilidades de risco no processo de expansão das empresas privadas; por outro, evidencia a responsabilidade e os limites de linha de empresários de empresas privadas. Em contraste com alguns empresários que, quando surge uma crise, trocam as culpas e fogem, Zhang Jindong definiu, com ações concretas, o espírito comercial de “empreender com responsabilidade, assumir responsabilidades com base”. Isto fornece um novo modelo para lidar com a crise de dívida de empresas privadas de grande dimensão: não só protege a estabilidade do emprego e da cadeia industrial, como também maximiza a salvaguarda dos interesses dos credores.

O retalho é uma maratona sem linha de chegada. Zhang Jindong já o disse assim, com emoção. Do zero até ao império de mil milhões, do brilho infinito até ao zerar de ativos — as oscilações da sua vida são um retrato da colisão entre a época e o comércio. Não precisamos de ser demasiado severos ao analisar os erros estratégicos; devemos antes ver a responsabilidade e a assunção de dever que ele manteve num beco sem saída. Este “zerar” não é um fim; é um novo começo para um empresário resgatar a empresa e cumprir compromissos, deixando também para a economia privada chinesa lições profundas sobre integridade, responsabilidade e assunção de dever.

No meio das vagas do comércio, é difícil conjugar a lenda de cavalgar as ondas e a sabedoria de retirar-se intacto. Ainda assim, Zhang Jindong, com o custo mais pesado, protegeu a intenção original e os limites de um empresário. Tal responsabilidade merece ser lembrada pela indústria e também merece que cada empreendedor reflita em profundidade.

Opinião pessoal, apenas para referência