Entrevista com Dilshod Jumaniyazov: Finanças Compatíveis com a Shariah Além da Ética

Dilshod Jumaniyazov é cofundador e CEO da Musaffa

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Se há uma coisa que o mundo financeiro foi forçado a reconsiderar nos últimos anos, é a própria base do que torna um investimento verdadeiramente sustentável—não apenas em termos ambientais ou de governação, mas também em resiliência ética e estrutural. O interesse crescente pela finança responsável foi muito além de uma tendência passageira, dando lugar a uma reavaliação fundamental de como os mercados operam. E, embora as estratégias centradas em ESG tenham dominado grande parte da conversa, há outro enquadramento, frequentemente ignorado nos círculos financeiros mais alargados, que há muito defende princípios de transparência, partilha de riscos e equidade: a finança compatível com a Shariah.

A finança islâmica, embora muitas vezes associada a mercados regionais específicos ou a contextos religiosos, apresenta uma alternativa que aborda algumas das preocupações mais prementes do investimento moderno. Ao proibir a assunção excessiva de riscos, transações especulativas e rendimentos baseados em juros, oferece um sistema que naturalmente dá prioridade à estabilidade—uma característica que se revelou especialmente valiosa em tempos de incerteza económica.

Num momento em que os sistemas financeiros tradicionais enfrentam um escrutínio crescente, particularmente com o aumento do ceticismo em torno do greenwashing no investimento em ESG, a abordagem estruturada e orientada por princípios da Shariah levanta uma questão convincente: poderá conter pistas-chave para a evolução mais ampla da finança ética?

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Para além da mecânica da finança islâmica—ao evitar estruturas tradicionais de dívida, ao crescimento dos Sukuk (obrigações islâmicas) ou aos processos rigorosos de triagem que moldam carteiras de investimento—está em jogo uma discussão filosófica mais profunda.

A finança ética está destinada a permanecer uma área de nicho, ou princípios como a equidade e a sustentabilidade podem redefinir os mercados mainstream? E, à medida que a procura por investimentos socialmente responsáveis cresce a nível global, que papel podem desempenhar as instituições financeiras para tornar a finança compatível com a Shariah mais acessível para além das suas fronteiras tradicionais?

Para explorarmos estes temas, recorremos a Dilshod Jumaniyazov, um especialista que não só compreende os detalhes da finança islâmica, como também as transformações mais amplas a remodelar as estratégias de investimento globais. Com perceções em primeira mão sobre como a finança compatível com a Shariah está a evoluir em resposta a mudanças regulatórias, expectativas dos investidores e tecnologias financeiras emergentes, a nossa conversa vai além das tecnicalidades para abordar o quadro geral: como é que, de facto, será o futuro do investimento ético?

Junte-se a nós para discutirmos estas questões prementes e descobrirmos como os princípios da finança islâmica podem servir de base para um sistema financeiro mais sustentável e equitativo.

R: Pode explicar os principais princípios que distinguem os investimentos compatíveis com a Shariah dos investimentos convencionais e como é que esses princípios se traduzem em decisões práticas de carteira?

D: Os investimentos compatíveis com a Shariah seguem os princípios da finança islâmica, assegurando práticas financeiras éticas, transparentes e baseadas na partilha de riscos, ao mesmo tempo que proíbem riba (juros), gharar (incerteza excessiva) e indústrias haram (proibidas), como álcool, jogo e banca convencional.

Ao contrário do investimento convencional, que permite dívida baseada em juros e especulação, os investimentos compatíveis com a Shariah são suportados por ativos, orientados para o lucro e socialmente responsáveis.

Em vez de obrigações baseadas em juros, os Sukuk (obrigações islâmicas) oferecem uma alternativa de rendimento fixo compatível com a Shariah, gerando retornos através de partilha de lucros e ativos tangíveis em vez de juros. As carteiras compatíveis com a Shariah evitam derivados, venda a descoberto e alavancagem excessiva, priorizando equidade, estabilidade e valor económico real.

Para garantir conformidade, os investimentos passam por uma rigorosa triagem Shariah, avaliando rácios financeiros, níveis de dívida e origens das receitas. Este processo direciona o capital para empresas com baixa dívida e éticas em setores como tecnologia, saúde, energia renovável e imobiliário. Qualquer rendimento não compatível deve ser purificado através de doações caritativas.

Uma vantagem-chave dos investimentos compatíveis com a Shariah é a sua menor exposição a dívida com juros, o que aumenta a resiliência durante as recessões do mercado.

Como as empresas compatíveis com a Shariah operam com alavancagem mais baixa, ficam menos vulneráveis a aumentos das taxas de juro e à instabilidade financeira. Esta vantagem estrutural permite, muitas vezes, que as carteiras de investimento compatíveis com a Shariah superem as carteiras convencionais em mercados voláteis, já que as suas participações se concentram em modelos de negócio financeiramente estáveis, suportados por ativos e baseados na partilha de riscos.

Esta abordagem disciplinada fomenta carteiras diversificadas e orientadas para o impacto, equilibrando crescimento financeiro com responsabilidade ética. Com forte integração ESG e adoção global crescente, o investimento compatível com a Shariah apresenta uma alternativa resiliente, sustentável e socialmente responsável à finança convencional, apelando tanto a investidores com base na fé como a investidores éticos em todo o mundo.

R: Quais são alguns equívocos comuns que as pessoas têm sobre o investimento compatível com a Shariah e como é que podem ser abordados para tornar este campo mais acessível?

D: Um equívoco comum é que o investimento compatível com a Shariah oferece opções limitadas e retornos mais baixos. Na realidade, os investimentos compatíveis com a Shariah abrangem setores diversos, como tecnologia, saúde e energia renovável, muitas vezes com desempenho competitivo.

Outro mito é que o investimento compatível com a Shariah é apenas para muçulmanos, mas os seus princípios de governação ética, partilha de riscos e exclusão de indústrias nocivas alinham com ESG e com investimentos socialmente responsáveis, atraindo um público mais alargado.

Alguns acreditam que a conformidade com a Shariah torna o investimento complexo, mas inovações em fintech, ferramentas de triagem orientadas por IA para conformidade com a Shariah e plataformas digitais tornaram-no mais acessível e transparente. Outros assumem que os investimentos compatíveis com a Shariah não têm liquidez, mas o crescimento dos Sukuk, dos ETFs compatíveis com a Shariah e dos fundos mútuos islâmicos está a aumentar a flexibilidade.

O alargamento dos produtos de investimento compatíveis com a Shariah, a educação dos investidores e a padronização da conformidade com a Shariah a nível global irão acelerar a adoção. À medida que o investimento ético e orientado para o impacto ganha força, a finança islâmica está a tornar-se uma alternativa mainstream que entrega desempenho financeiro forte e responsabilidade moral.

R: Com o crescimento do investimento em ESG (Ambiental, Social, Governação), como é que o investimento compatível com a Shariah se alinha ou difere dos princípios do investimento ético?

D: O investimento compatível com a Shariah e o investimento em ESG (Ambiental, Social, Governação) partilham uma forte base ética, com ênfase na responsabilidade social, sustentabilidade e transparência. As duas abordagens priorizam práticas empresariais justas, proteção ambiental e governação ética, garantindo que os investimentos contribuam positivamente para a sociedade.

No entanto, existem diferenças importantes. Embora o investimento em ESG permita a seleção “best-in-class” dentro dos setores, o investimento compatível com a Shariah exclui totalmente setores como álcool, jogo, finança convencional e negócios relacionados com carne de porco, independentemente do desempenho em ESG. Além disso, a finança islâmica proíbe riba (juros), incerteza excessiva (gharar) e negociação especulativa, enquanto o ESG não impõe essas restrições.

Apesar destas diferenças, o crescente cruzamento entre investimentos compatíveis com a Shariah e investimentos ESG levou ao aumento de fundos islâmicos ESG e Sukuk verdes, oferecendo aos investidores éticos oportunidades que se alinham tanto com princípios da Shariah como com objetivos de sustentabilidade. À medida que aumenta a procura por investimento responsável, a finança islâmica não é apenas uma alternativa, mas um pilar essencial do panorama em evolução do investimento ético.

R: Os Sukuk têm visto um crescimento significativo nos últimos anos. Quais são os fatores que impulsionam esse crescimento e como prevê a evolução do papel dos sukuk no ecossistema financeiro global?

D: Ao contrário das obrigações convencionais, os Sukuk são suportados por ativos e estruturados para cumprir os princípios da finança islâmica, garantindo partilha de riscos e valor económico real.

Os fatores-chave que impulsionam esta expansão incluem forte emissão do governo para infraestrutura, maior participação das empresas e o surgimento de Sukuk verdes e ligados à sustentabilidade, que se alinham com tendências globais de ESG e de investimento com impacto. Além disso, à medida que a volatilidade das taxas de juro afeta os mercados convencionais,** os investidores estão a recorrer aos Sukuk para retornos estáveis, éticos e suportados por ativos**.

Olhando para a frente, os Sukuk estão bem posicionados para se tornarem um instrumento financeiro mainstream, ganhando tração tanto em mercados islâmicos como não islâmicos. A crescente padronização das regulamentações compatíveis com a Shariah, as plataformas de Sukuk impulsionadas por fintech e a consciencialização global dos investidores deverão ainda melhorar a liquidez e a acessibilidade.

À medida que o investimento ético e sustentável cresce, os Sukuk estão** destinados a emergir como uma ponte transformadora entre a finança islâmica e os mercados de capitais globais**, oferecendo uma alternativa de investimento resiliente e com impacto.

R: Que setores ou indústrias acredita que têm maior potencial de crescimento para investimentos compatíveis com a Shariah e porquê?

D: Várias indústrias apresentam um forte potencial de crescimento para investimentos compatíveis com a Shariah, impulsionado pela procura ética, avanços tecnológicos e adoção global crescente da finança islâmica. Os principais setores incluem:

2.  Tecnologia & Fintech – A ascensão da banca digital islâmica, a triagem Shariah orientada por IA e os contratos inteligentes baseados em blockchain estão a transformar o investimento compatível com a Shariah, tornando-o mais acessível e transparente. A procura por soluções fintech compatíveis com a Shariah continua a crescer, especialmente em mercados emergentes.
4.  Saúde & Indústria Farmacêutica – A natureza ética e socialmente responsável do investimento compatível com a Shariah alinha-se bem com o setor em expansão da saúde, incluindo biotecnologia, farmacêuticos Halal e tecnologia médica. Com necessidades globais de saúde em crescimento, este setor apresenta oportunidades de investimento sustentáveis e com impacto.
6.  Energia Renovável & Sustentabilidade – O foco crescente em ESG e em investimento sustentável tornou a energia renovável, infraestrutura verde e gestão de resíduos atrativas para investidores compatíveis com a Shariah. O aumento da emissão de Sukuk verdes apoia o investimento compatível com a Shariah em projetos com foco no clima.
8.  Imobiliário & Infraestruturas – Fundos imobiliários compatíveis com a Shariah e projetos de infraestruturas suportados por Sukuk continuam a atrair investidores institucionais e de retalho. A procura por investimento em imóveis Halal está a aumentar, especialmente em imobiliário comercial, logística e habitação acessível.
10.  Bens de Consumo Halal & Indústria Alimentar – O mercado global de alimentos e estilo de vida Halal está a expandir-se rapidamente, impulsionado pelo aumento da despesa do consumidor muçulmano e pelo interesse de não muçulmanos no consumo ético. Investimentos em alimentos certificados Halal, cosméticos e moda oferecem um potencial de crescimento significativo.

R: Que desafios enfrentam os investidores e as instituições financeiras ao criar ou gerir fundos compatíveis com a Shariah, particularmente em termos de conformidade regulatória e perceção de mercado?

D: As interpretações da Shariah entre jurisdições criam inconsistências, exigindo que os gestores de fundos naveguem múltiplos enquadramentos de conformidade, aumentando a complexidade operacional.

Além disso, os investimentos têm de passar por uma triagem rigorosa para garantir conformidade com riba (juros), gharar (incerteza) e indústrias haram. Auditorias contínuas e aprovações do conselho Shariah aumentam os custos de gestão do fundo. A exclusão de instrumentos baseados em juros e de ativos altamente alavancados reduz as opções de investimento, afetando a diversificação da carteira e a gestão de liquidez.

Muitos investidores, incluindo muçulmanos, não têm conhecimento sobre fundos compatíveis com a Shariah, assumindo frequentemente que têm desempenho inferior ou que são inacessíveis, o que limita a adoção em massa.

A conformidade com a governação da Shariah, a triagem ética e a purificação dos rendimentos não compatíveis aumentam os custos de administração do fundo em comparação com fundos convencionais.

Para ultrapassar estes desafios, a padronização de regulamentações globais, o recurso a fintech para conformidade automatizada, o alargamento das opções de investimento compatíveis com a Shariah e o aumento da educação dos investidores melhoram a escalabilidade e a aceitação mainstream dos fundos compatíveis com a Shariah.

R: Como é que os avanços em tecnologia financeira, como blockchain, estão a impactar as práticas de investimento compatível com a Shariah e a acessibilidade da finança islâmica?

D: Estão a transformar as práticas de investimento compatível com a Shariah e a expandir a acessibilidade da finança islâmica de várias formas-chave:

2.  Transparência & Conformidade reforçadas – O registo imutável do blockchain garante maior transparência nas transações, essencial para a conformidade com a Shariah. Permite o rastreio em tempo real dos investimentos, reduzindo o risco de atividades não compatíveis e assegurando a aderência aos princípios da finança islâmica.
4.  Contratos inteligentes para conformidade com a Shariah – Contratos inteligentes baseados em blockchain automatizam transações compatíveis com a Shariah, garantindo que acordos de partilha de lucros, emissões de Sukuk e transferências de ativos compatíveis com a Shariah são executados sem juros (riba) ou incerteza excessiva (gharar). Isto reduz a necessidade de intermediários, tornando as transações mais rápidas, mais baratas e mais seguras.
6.  Banca Digital Islâmica & Crescimento de Fintech – Ferramentas de triagem Shariah orientadas por IA e plataformas fintech com blockchain estão a tornar o investimento compatível com a Shariah mais acessível para investidores de retalho e institucionais em todo o mundo. As plataformas digitais permitem aos utilizadores fazer triagem de ações, investir em fundos compatíveis com a Shariah e aceder a ofertas de Sukuk em tempo real.
8.  Tokenização de ativos compatíveis com a Shariah – O blockchain permite tokenizar ativos reais, como Sukuk, imobiliário e mercadorias, possibilitando propriedade fracionada e maior liquidez na finança islâmica. Isto abre novas oportunidades de investimento para investidores de pequena escala que anteriormente enfrentavam barreiras de entrada elevadas.
10.  Expansão da finança islâmica transfronteiriça – A natureza descentralizada do blockchain facilita transações transfronteiriças compatíveis com a Shariah com maior eficiência e custos mais baixos, ajudando a expandir a finança islâmica para mercados onde a maioria não é muçulmana.

Ao integrar fintech, blockchain e IA, a finança islâmica está a tornar-se mais transparente, eficiente e acessível globalmente, acelerando a sua adoção tanto por investidores éticos muçulmanos como não muçulmanos.

R: À medida que a finança islâmica se torna mais proeminente em países onde a maioria não é muçulmana, como é que as instituições financeiras podem adaptar as suas ofertas para atrair um público mais alargado, mantendo a conformidade com os princípios islâmicos?

D: Podem atrair um público mais alargado mantendo a conformidade com a Shariah através das seguintes estratégias:

2.  Destacar investimento ético e sustentável – Os princípios da finança islâmica alinham-se de forma muito próxima com o investimento em ESG (Ambiental, Social e Governação), com foco em governação ética, sustentabilidade e responsabilidade social. Destacar este alinhamento pode atrair investidores socialmente responsáveis para além do mercado muçulmano.
4.  Desenvolver produtos financeiros inclusivos – Oferecer banca digital compatível com a Shariah, ETFs compatíveis com a Shariah, Sukuk e produtos de poupança islâmica num formato simples para o utilizador aumentará a acessibilidade para uma base diversificada de investidores.
6.  Aproveitar fintech para acesso simplificado – Ferramentas de triagem Shariah orientadas por IA, transações baseadas em blockchain e plataformas digitais de investimento podem tornar a finança islâmica fluida, transparente e acessível a todos os investidores.
8.  Educar investidores e aumentar a consciencialização – As instituições financeiras devem implementar iniciativas educativas, workshops e programas de literacia financeira para explicar os benefícios e as bases éticas da finança islâmica.
10.  Padronizar regulamentações para compatibilidade global – Colaborar com entidades reguladoras para harmonizar padrões de conformidade com a Shariah aumentará a credibilidade e facilitará a adoção em mercados onde a maioria não é muçulmana.

R: Para indivíduos ou empresas que consideram pela primeira vez o investimento compatível com a Shariah, que conselho daria para os ajudar a começar e a navegar este campo de forma eficaz?

D: Antes de mais, é importante compreender os princípios fundamentais do investimento compatível com a Shariah, incluindo a proibição de riba, gharar e maysir.

Para se familiarizar com investimentos suportados por ativos e com critérios de triagem ética, é possivel recorrer a “stock screeners” Halal e a plataformas de finança islâmica para identificar ações, fundos e Sukuk compatíveis com base em rácios financeiros, origens das receitas e diretrizes do setor.

Depois, devem considerar que a finança islâmica não se limita a ações. Consultar estudiosos da Shariah ou consultores certificados de finança islâmica garante que os seus investimentos permanecem compatíveis, transparentes e alinhados com os princípios islâmicos.

Além disso, é possível usar triagem Shariah orientada por IA, “robo-advisors” e plataformas de investimento compatível com a Shariah para simplificar e otimizar o seu processo de investimento.

Adicionalmente, se receber algum rendimento não permitido (como pequenos rendimentos de juros), deve purificá-lo através de doações caritativas, conforme exigido pelas diretrizes islâmicas.

Por fim, manter-se a par das tendências do mercado e das atualizações regulatórias irá ajudar-nos a tomar decisões financeiras informadas.