O que um aumento da taxa do Fed pode significar para estes setores-chave do mercado de ações

Ao entrar em 2026, um dos catalisadores para a continuação de um mercado em alta nas ações era a Reserva Federal a cortar as taxas de juro. Mas agora, com a guerra no Irão a trazer de volta as preocupações com a inflação, um aumento das taxas está na mesa.

Enquanto traders de obrigações e analistas descontam probabilidades relativamente baixas de um aumento de taxas este ano, tal medida teria efeitos em cadeia no mercado acionista. “Passámos de [falar sobre] quantos cortes veremos por parte da Fed para [perguntar se] eles vão aumentar as taxas”, diz Adam Turnquist, estratega técnico-chefe na LPL Financial. Ele afirma que, contra este pano de fundo, o mercado acionista teria dificuldades, já que os investidores tenderiam a mudar para um modo de “risk-off”, preferindo investimentos defensivos. “O melhor cenário seria um mercado irregular”, diz.

Turnquist e outros acreditam que, dentro do mercado acionista, uma vasta gama de setores sentiria o impacto, incluindo os financeiros, os imobiliários e as ações de consumo discricionário.

A inflação via o petróleo alimenta expectativas de aumento de taxas

Apenas há dois meses, os investidores esperavam, em geral, que a Fed cortasse as taxas em 2026, continuando o alívio do ano passado que levou a meta do banco central para uma faixa de 3,50%-3,75%, face a 5,25%-5,50% no final de 2024. Embora a inflação estivesse a manter-se acima da meta de 2% da Fed, acreditava-se que uma desaceleração do mercado de trabalho ofereceria espaço para um ou dois cortes.

Então, a guerra dos EUA com o Irão começou a 28 de fevereiro, e os preços do petróleo dispararam, alimentando as preocupações com a inflação. Os preços da gasolina subiram, em média, 30% desde o início da guerra, e custos mais elevados de gasóleo, combustível de aviação e fertilizantes poderão em breve repercutir-se na economia. Em resposta, as expectativas em torno da Fed mudaram drasticamente. De acordo com a CME FedWatch Tool, existe agora uma probabilidade de 20% de a Fed aumentar as taxas em 2026. Um mês antes, essas probabilidades estavam em zero.

Como as taxas crescentes afetam as ações

Mesmo cenários improváveis acabam por encontrar expressão nos mercados. Tipicamente, taxas mais elevadas são boas para os bancos que conseguem ganhar mais dinheiro com empréstimos. São más para promotores imobiliários e REITs que precisam de contrair empréstimos. As utilities também são sensíveis às taxas de juro, com a ideia de que taxas mais altas restringem os planos de investimento de capital. Taxas mais elevadas reduzem ainda mais o consumo das famílias, diminuem as avaliações de empresas de crescimento e, em geral, são negativas para investimentos que dependem de financiamento por dívida, incluindo as small caps.

Aqui vai uma análise mais pormenorizada de como um aumento de taxas por parte da Fed poderia desenrolar-se em vários setores e indústrias-chave do mercado acionista.

Serviços Financeiros

Este setor inclui uma vasta gama de empresas, mas “o contexto importa”, diz Sean Dunlop, diretor de pesquisa de ações na Morningstar. O setor já foi atingido por receios de disrupção do private credit e da inteligência artificial. Desde o início da guerra no Irão, o iShares US Financial Services ETF IYG, que se baseia no Dow Jones US Financial Services Index, desceu 3,8%, em comparação com uma queda de 4,3% no Morningstar US Market Index. Dunlop avalia como diferentes partes deste setor podem sair-se sob taxas mais altas:

• Bancos: Se a economia estiver a correr bem, taxas mais elevadas a curto prazo são positivas porque ajudam a alargar as margens de juro líquidas de que os bancos retiram dinheiro. Mas isso nem sempre é o caso, diz Dunlop.
• Seguradoras de vida: Estas, em geral, beneficiam de maiores rendimentos na parte mais curta do portefólio.
• Gestores de ativos e bancos de investimento: Tudo depende do comportamento dos preços dos ativos. “Um mercado acionista plano ou em alta é neutro; uma correção é má”, diz Dunlop. Taxas mais altas reduzem a atividade de negócios, a subscrição de capital próprio e a atividade de trading. Uma descida nos preços dos ativos também é mau sinal para gestores de ativos privados. E taxas mais altas atingem o private credit e fundos de LBO.
• Agências de rating e bolsas: Taxas mais altas são negativas para a emissão de dívida e, portanto, para as agências de rating. Mas, para as bolsas, taxas mais altas a curto prazo são “um pequeno saldo líquido positivo” porque as bolsas ganham juros sobre garantias, diz Dunlop.

Estas são as ações preferidas de Dunlop:

• **MarketAxess **MKTX enfrentou uma queda da quota de mercado no trading de dívida corporativa nos EUA. Mas o mercado não reconhece a força do seu negócio internacional, nem o benefício dos investimentos recentes e dos novos lançamentos de produtos, que aumentarão as margens operacionais, diz Dunlop.
• LPL Financial Holdings LPLA é o principal gestor independente de riqueza nos EUA, “com perspetivas de crescimento de dois dígitos subestimadas e uma margem de avanço muito longa num mercado em crescimento”, diz Dunlop. Os investidores estão “demasiado fixados no crescimento orgânico de ativos que abrandou recentemente enquanto a empresa integra a Commonwealth Financial. Ajustando para os custos de integração de 2025, prevemos taxas de crescimento anual composto de 10 anos de 10,0% para a receita, 10,8% para o lucro operacional e 13,7% para os lucros diluídos por ação.”
• Blackstone BX é o maior gestor de ativos alternativos do mundo. Tal como outros na área, tem sido atingida por preocupações com private credit. Ainda assim, a Blackstone cresceu de forma orgânica apesar dos mercados mais voláteis dos últimos cinco anos.

Imobiliário e REITs

Desde o início da guerra, o iShares Core REIT ETF USRT caiu 6,4%, em comparação com 4,3% para o US Market Index. Os preços dos REITs tendem a mover-se em sentido inverso às taxas de juro. Qualquer REIT que seja particularmente sensível à economia global será prejudicado, explica Kevin Brown, analista sénior de ações na Morningstar.

Brown diz que o nome mais sensível às taxas de juro é a Realty Income O, que se posicionou como “A Empresa dos Dividendos Mensais”, atraindo investidores quando as taxas estão baixas. A empresa também depende de executar aquisições de milhares de milhões de dólares todos os anos para alimentar o crescimento global. Em 2023, executou aquisições de $9,5 mil milhões com um retorno médio de 7,1%, muito acima da taxa de juro média de aproximadamente 5,0% da dívida que emitiu para financiar esses negócios. “Se as taxas subirem de forma súbita, essa diferença fica comprimida ao longo do tempo”, diz Brown.

Brown acredita que uma empresa que poderá resistir de forma relativamente boa a taxas mais elevadas é a Ventas VTR. O REIT de habitação sénior “deveria ter um crescimento forte que não está ligado a taxas crescentes ou à economia.” Num preço recente de $81, a Ventas negocia perto da estimativa de valor justo de Brown de $86. “Se os investidores estiverem à procura de estacionar dinheiro num nome seguro que não deva ser afetado por um contexto de taxas crescentes, penso que este deve continuar a ir bem enquanto a maioria dos outros REITs vai descer”, diz.

Consumo discricionário

“Se eu tivesse de categorizar os setores mais negativamente afetados, um deles é o consumo”, diz Dominic Pappalardo, estratega-chefe multiativos para a Morningstar Wealth. “Os preços e os custos de financiamento vão subir à medida que o consumidor dos EUA já está cansado e a combater uma inflação persistente.”

As empresas que poderão sofrer neste cenário são retalhistas de maior gama, como a Macy’s M ou a Nordstrom, diz Pappalardo. “Tipicamente, a Walmart WMT e a McDonald’s MCD vão-se dando melhor quando a economia abranda”, acrescenta ele.