Onde estará a ação da CoreWeave em 1 ano?

CoreWeave (CRWV +4,84%) é uma das empresas com maior crescimento no domínio da inteligência artificial (IA). As receitas atingiram 5,1 mil milhões de dólares em 2025 – um aumento de 168% em relação ao ano anterior – e a empresa prevê mais do dobro disso em 2026. A sua carteira de encomendas cresceu mais de 300%, chegando aos 66,8 mil milhões de dólares.

Percebo por que razão os investidores otimistas acreditam nesta empresa, mas existe uma diferença entre o crescimento das receitas e a saúde financeira que merece mais atenção – especialmente nos próximos 12 meses.

A matemática da dívida é implacável

A CoreWeave carrega mais de 21 mil milhões de dólares em dívida total. Uma parte significativa está em linhas com taxa variável, com uma média em torno de 11%, o que significa que os seus custos de financiamento, já substanciais, poderiam piorar. No quarto trimestre de 2025, as despesas com juros atingiram 388 milhões de dólares num único trimestre. Quase um terço das suas receitas totais destina-se apenas ao pagamento de juros.

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NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Variação de hoje

(4,84%) 3,80

Preço atual

82,24

Principais indicadores

Capitalização bolsista

41B

Amplitude do dia

73,81 - 82,50

Intervalo 52 semanas

33,52 - 187,00

Volume

21M

Média de volume

26M

Margem bruta

47,77%

O crescimento das receitas de 168% em destaque parece um pouco diferente quando se tem em conta que a dívida de longo prazo cresceu significativamente mais depressa – de pouco menos de 8 mil milhões de dólares em 2024 para 21 mil milhões de dólares em 2025.

Imagem criada por JesterAI.

O problema da concentração de clientes

Os principais clientes da CoreWeave são um “quem é quem” da IA e da grande tecnologia. Embora isso possa parecer uma coisa boa, não estou tão certo. A maior fatia vem do Microsoft e de outros hiperescaladores. São concorrentes naturais, e acredito que estão a deixar a CoreWeave e outras start-ups assumirem a maior parte do risco à medida que a IA ganha impulso. Se as coisas correrem bem, vão querer reduzir custos cortando intermediários e trazendo a capacidade de computação para dentro de casa. Se as coisas não correrem como previsto, ficam protegidos de grande parte do lado negativo.

O único cliente que não se enquadra neste padrão – OpenAI – é, na verdade, o que mais me preocupa. O criador do ChatGPT prevê perdas de 14 mil milhões de dólares para 2026, com perdas acumuladas potencialmente a atingirem 115 mil milhões de dólares até 2029. Para fazer face aos seus compromissos de centenas de milhares de milhões de dólares, a OpenAI tem de continuar a angariar fundos numa escala verdadeiramente inacreditável.

As manchetes fazem parecer que não terá quaisquer problemas. A sua mais recente ronda de 110 mil milhões de dólares vem com uma série de condições. Apenas cerca de 25 mil milhões de dólares estão confirmados como caixa a curto prazo, enquanto o resto depende de marcos que estão longe de ser garantidos – ou que vêm sob a forma de créditos de computação, e não dinheiro em caixa.

Onde estará a ação da CoreWeave daqui a 1 ano?

É isto que torna a janela de um ano tão crítica. Com uma economia a abrandar e uma guerra no Irão, a probabilidade de recessão no próximo ano é elevada. Ao mesmo tempo, a inflação pode disparar, obrigando a Reserva Federal a subir as taxas. Lembre-se que grande parte da dívida da CoreWeave é de taxa variável. Um aumento das taxas de juro poderá tornar as suas obrigações demasiado pesadas. Em breve, pode enfrentar grandes obstáculos para obter novo financiamento, algo de que precisa para transformar a sua carteira de encomendas em receita efetiva.

Mesmo que isto não aconteça nos próximos meses, penso que a ameaça é suficiente para manter a ação da CoreWeave com dificuldades em acompanhar o mercado.