Deveria Investir com a SpaceX neste Micro-Cap?

**Velo3D ** (VLD +14,05%) é uma empresa de impressão 3D que fabrica peças de alto nível para naves espaciais e motores de foguete, entre outras coisas. A empresa é pequena, com uma capitalização bolsista de 350 milhões de dólares, e está a crescer rapidamente (mais de 900% de crescimento da receita no seu trimestre mais recente).

Antes de se entusiasmar demasiado, a empresa teve apenas 38 milhões de dólares de receita nos últimos 12 meses. Por isso, é mesmo, mesmo muito cedo. Na verdade, a Velo3D queimou 37 milhões de dólares em caixa no 1.º trimestre, e caiu para 186 milhões de dólares. Ou seja, tal como muitas start-ups, a Velo3D pode morrer uma morte prematura (especialmente se a economia entrar em recessão).

Ainda assim, estou otimista com esta pequena empresa e comecei a comprar ações. Então, porque é que quero ser proprietário desta ação tão pequena?

Fonte da imagem: SpaceX.

A SpaceX é um investidor estratégico

A SpaceX – talvez a empresa privada mais emocionante de momento – tentou, uma vez, adquirir a Velo3D. O Diretor Executivo, Benny Buller, recusou a investida – a empresa quer continuar privada. Assim, Elon Musk e a sua equipa na SpaceX decidiram tornar-se, em vez disso, investidores estratégicos.

A SpaceX utiliza as máquinas Sapphire da Velo3D para criar peças para os seus motores Raptor. A SpaceX começou por comprar uma impressora Sapphire em 2018, tornando-a no primeiro cliente da Velo3D. Essa encomenda inicial aumentou rapidamente para 22 encomendas até 2021. A SpaceX chegou mesmo a pagar por versões futuras do equipamento que ainda não existiam à data do contrato. Assim, quando a impressora de próxima geração da Velo3D, a Sapphire XC, chegou finalmente ao mercado, a SpaceX ficou com todas.

Essa unidade custa cerca de 250.000 dólares. Não sabemos os detalhes do contrato da SpaceX com a Velo3D, mas a empresa, com certeza, obteve uma tarifa mais barata – tanto assim que, no 1.º trimestre, a Velo3D reportou uma margem bruta de 0%, em grande parte porque as oito máquinas que foram entregues nesse trimestre foram todas para a SpaceX (aka “o cliente de lançamento”). Como Buller disse na conference call do 1.º trimestre: “o preço para o cliente de lançamento era significativamente mais baixo, porque eles compraram o sistema antes de existir um sistema.”

Claro, a SpaceX é uma empresa enorme. Fundada por Elon Musk, o homem mais rico do mundo, a SpaceX tem uma avaliação privada de cerca de 127 mil milhões de dólares com base na sua ronda de angariação de fundos mais recente. Por isso, o dinheiro que investiu na Velo3D e nas suas impressoras 3D é relativamente pequeno.

Porque é que a SpaceX se interessou em adquirir a empresa? O responsável por manufatura aditiva (MA) na SpaceX opinou que, “a Velo3D está, pelo menos, cinco anos à frente de qualquer concorrência.”

Uma tecnologia de avanço

Empresas como a SpaceX estão interessadas em dispositivos de MA (aka impressoras 3D). Se tiver um dispositivo complexo feito de dezenas de peças, seria certamente muito mais fácil se conseguisse reduzir essa complexidade para uma única peça.

O problema com soluções tradicionais de MA é que muitas vezes não consegue produzir os desenhos necessários – tem de redesenhar a peça para que a impressora a consiga fabricar. Mas ainda pior, há uma degradação do desempenho ao longo do tempo. Assim, teria de adicionar suportes metálicos à peça de MA para evitar que se parta.

Expandir

NASDAQ: VLD

Velo3D, Inc.

Variação de hoje

(14,05%) $1,35

Preço atual

$10,96

Principais dados

Capitalização bolsista

$237M

Intervalo do dia

$9.02 - $11.00

Intervalo de 52 semanas

$2.81 - $23.84

Volume

1,2M

Vol médio

2,2M

Margem bruta

-1610,51%

A Velo3D oferece MA sem necessidade de suportes. Pode reproduzir peças legadas sem precisar de redesenhar, e elas não se desfazem. As máquinas da Velo3D criam peças a partir de níquel, titânio, alumínio e cobre. Mas a verdadeira inovação é que não são necessários suportes.

O primeiro dispositivo da empresa, o Sapphire, é a impressora base. Mas o que vai realmente impulsionar as vendas é o dispositivo da próxima geração, o Sapphire XC. É aquele que a SpaceX comprou antes de existir. O Sapphire XC é uma máquina maior, concebida para escalar a produção em massa de peças. Pode produzir cinco vezes mais peças do que com o Sapphire original, a um preço muito mais baixo.

A expandir a base de clientes

Sou um grande fã da SpaceX e da visão da Elon Musk para a sua empresa. No ano passado, a SpaceX assinou um contrato de 2,9 mil milhões de dólares com a NASA para colocar astronautas de volta à Lua até 2025. Na minha perspetiva, a SpaceX é uma grande vitória ao nível de clientes para a Velo3D. E vejo isso como uma validação da tecnologia.

Mas também sei que fornecedores de empresas como a Apple muitas vezes parecem ficar com a parte mais curta. Por isso, embora a relação com a SpaceX seja emocionante, poderá não ser tão recompensadora como nós, investidores, gostaríamos.

Por outro lado, a Velo3D está a aumentar drasticamente a sua lista de clientes. Outros clientes incluem:

• Lam Research
• Lockheed Martin
• Honeywell
• Raytheon
• Kratos
• Honda
• Schlumberger
• Mitsubishi
• Siemens
• Jabil
• ConocoPhillips

A administração espera adicionar até 24 novos clientes em 2022.  Buller estima que a sua empresa terá 89 milhões de dólares em vendas em 2022 (taxa de crescimento anual de 225%). Alguns clientes estão a optar por alugar as máquinas e pagar uma taxa por utilização.

Risco, mas com um enorme potencial

Barry Sternlicht levou a Velo3D à bolsa via uma fusão com um SPAC (sociedade de aquisição com fins especiais) no ano passado. Sternlicht é o cofundador bilionário da Starwood Capital. É muito respeitado na indústria e foi um crítico notável de alguns dos negócios mais “insanos” no mundo dos SPAC.

A Velo3D é um investimento arriscado e não é para corações fracos. A ação foi completamente “chumbada” desde que a empresa abriu capital.

Dados da VLD por YCharts

Agora está oficialmente super barata. Há um risco legítimo de uma empresa como esta falir. Por outro lado, para mim parece que a Velo3D poderá ter resolvido os problemas que impediram a adoção em massa da MA. Se for esse o caso, a ação será uma enorme vencedora.

A minha sugestão: Se estiver a comprar, comece com um investimento inicial pequeno, abaixo de 1% dos ativos.