Esta ação de dispositivos médicos de pequena capitalização é uma compra?

As ações da empresa de instrumentos e consumíveis médicos AngioDynamics (ANGO 11,72%) caíram quase 25% em 2022, ficando significativamente aquém do desempenho do S&P 500, que também está em baixa 7% este ano.

O desinvestimento (venda em massa) das ações da AngioDynamics terá sido justificado? Mais importante ainda, as suas ações podem ser uma compra para investidores orientados para o crescimento ao preço atual? Vamos analisar os fundamentos e a valorização da empresa para responder a estas perguntas.

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Superar os obstáculos contínuos da COVID-19

Quando a empresa de dispositivos médicos sediada em Latham, NY, divulgou os seus resultados do segundo trimestre mais cedo este mês, relativos ao período que termina a 30 de novembro, superou as estimativas de vendas dos analistas, mas ficou aquém do consenso de lucros por ação (EPS) ajustados não-GAAP.

A AngioDynamics gerou 78,3 milhões de dólares em receitas no 2.º trimestre, o que representa uma taxa de crescimento de 7,6% face ao período do ano anterior. Isto superou apenas ligeiramente a previsão média dos analistas de 77,9 milhões de dólares. Então, como conseguiu a empresa fazer isto apesar dos desafios da COVID-19 impostos pela variante delta durante a maior parte do trimestre e pela variante ómicron nos últimos dias do trimestre?

O segmento de dispositivos médicos, que constitui a maior parte das receitas da AngioDynamics, ficou praticamente estável no 2.º trimestre. As receitas subiram 0,8% face ao segundo trimestre do ano anterior, para 59,4 milhões de dólares. O facto de a AngioDynamics ter conseguido até crescer as receitas do seu segmento de dispositivos médicos é impressionante. Isto porque a falta de pessoal agravada mais uma vez pela COVID levou a uma maior pressão sobre os procedimentos eletivos, reduzindo os respetivos volumes. Durante a conferência de resultados, o CEO Jim Clemmer observou que as receitas de dispositivos médicos teriam crescido em dois dígitos baixos, caso fossem incluídas as reservas (backlog) de 4 milhões de dólares em procedimentos eletivos resultantes das perturbações causadas pela COVID.

O principal motor de crescimento para a AngioDynamics no 2.º trimestre veio do seu segmento de tecnologia médica. Este segmento inclui produtos como Auryon (tratamento de doença arterial periférica), NanoKnife (tratamento minimamente invasivo para doentes com cancro avançado ou inoperável) e o dispositivo AlphaVac Mechanical Thrombectomy da empresa (para doentes com coágulos de sangue).

A margem bruta mais elevada do segmento de tecnologia médica da AngioDynamics conseguiu aumentar a sua receita 36,4% em termos homólogos, para 18,9 milhões de dólares no 2.º trimestre. O enorme crescimento do segmento de tecnologia médica ajudou a avançar a sua quota da receita total de 19% no período homólogo para 24,1% no 2.º trimestre deste ano fiscal.

O segmento de tecnologia médica da empresa é menos afetado pelos desafios da cadeia de abastecimento devido a um planeamento mais robusto da cadeia de abastecimento, o que explica as suas margens mais elevadas e o crescimento superiores ao segmento de dispositivos médicos.

Passando à rentabilidade, a AngioDynamics registou uma perda por ação não contabilística em princípios contabilísticos geralmente aceites (GAAP) de 0,02 dólares. Isto compara-se com um EPS não-GAAP de 0,01 dólares no período do ano anterior. A perda por ação da AngioDynamics ficou abaixo das expectativas dos analistas de 0,005 dólares em EPS não-GAAP.

A perda da AngioDynamics no 2.º trimestre pode ser explicada por uma queda de 340 pontos base na margem bruta para 51,8%, que se deveu ao aumento dos custos com mão de obra e matérias-primas. Ainda assim, vale a pena notar que, à medida que a participação da tecnologia médica nos seus negócios continua a crescer, a empresa deverá tornar-se consistentemente rentável.

Muita liquidez para continuar a crescer

A capacidade da AngioDynamics de executar o seu plano para se tornar predominantemente um negócio de tecnologia médica requer acesso a capital para continuar a inovar com novos lançamentos de produtos.

Felizmente, o balanço da AngioDynamics tinha um saldo de 34,3 milhões de dólares em dinheiro no final do 2.º trimestre, face a 25 milhões de dólares em dívida de longo prazo. Isto resulta numa posição líquida de caixa de 9,3 milhões de dólares. Ao considerar que o saldo de caixa líquido apenas desceu um pouco de 10,5 milhões de dólares no primeiro trimestre, parece que a AngioDynamics tem caixa suficiente para se sustentar pelo menos nos próximos vários trimestres.

Uma valorização baixa traz um enorme potencial de valorização (upside)

Parece que o mercado ficou “desligado” (desanimado) com a falha de resultados da AngioDynamics no 2.º trimestre. Em conjunto com a queda do mercado, isto pode explicar o fraco desempenho das ações nos últimos tempos. Isso leva-nos de volta à questão de saber se o desinvestimento foi justificado e se a ação é uma compra para investidores orientados para o crescimento.

Se um investidor acreditar que o aumento do peso do negócio de tecnologia médica e a eventual reversão para a normalidade no segmento de dispositivos médicos conduzirão à rentabilidade, a queda no preço das ações da AngioDynamics foi exagerada.

Ao preço atual de 22 dólares por ação, a AngioDynamics está a ser negociada a uma relação preço/vendas (P/S) de apenas 2,7. Face ao crescimento anual de 8% nas vendas que os analistas esperam para o ano fiscal atual e para o próximo ano fiscal, este é um preço atrativo a pagar para investidores orientados para o crescimento. A valorização barata da AngioDynamics é também corroborada pelo facto de a previsão de preço dos analistas para a ação a um ano estar mais de 50% acima do preço atual das ações, em 33 dólares.