Desenvolvimento da tecnologia financeira, os bancos não fazem "teatro de uma só mão"

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Fonte: Beijing Business Daily

O relatório sobre o trabalho do Governo de 2026 afirma: “Orientar as instituições financeiras para aumentarem o apoio ao alargamento da procura interna, à inovação científica e tecnológica, às empresas PME e às micro e pequenas empresas, e a outras áreas prioritárias”. No entanto, o desenvolvimento das finanças tecnológicas continua ainda a enfrentar inúmeros constrangimentos. O facto de o nosso sistema financeiro ser dominado pelo financiamento indireto é particularmente evidente, e há falta de compatibilidade com as regras da inovação científica e tecnológica e com as necessidades de financiamento das empresas tecnológicas. A capacitação das finanças digitais é, por isso, uma alavanca importante para o desenvolvimento inovador das finanças tecnológicas.

De 28 a 29 de março, o Shenzhen Xiangmihu International Institute of Financial Technology e a conferência conjunta do Fórum de Cooperação em Finanças Digitais organizaram “a 2026 Spring Conference do Shenzhen Xiangmihu Guojin Institute”. Entre eles, o seminário temático “As finanças tecnológicas impulsionam o desenvolvimento de novas forças produtivas” divulgou o relatório do estudo intitulado 《Digital Finance empodera o desenvolvimento das finanças tecnológicas》. Os convidados presentes consideraram, de forma geral, que o desenvolvimento atual das finanças tecnológicas enfrenta um desajuste estrutural entre os recursos financeiros e as necessidades das empresas de inovação científica e tecnológica. Depender apenas de crédito bancário não consegue cobrir as necessidades de financiamento de todo o ciclo de vida das empresas tecnológicas. É urgente usar as finanças digitais como uma alavanca importante para promover esforços coordenados entre bancos, valores mobiliários, seguros, venture capital, etc., construindo um ecossistema de finanças tecnológicas com partilha de riscos e complementaridade de funções.

Desajuste entre recursos financeiros e necessidades de financiamento das empresas tecnológicas

Ao abordar o processo de desenvolvimento, Li Lihui, ex-presidente do Bank of China e consultor académico do Shenzhen Xiangmihu International Institute of Financial Technology, apontou que o nosso país já formou um sistema de produtos e serviços de finanças tecnológicas em quatro grandes categorias: financiamento indireto por inovação científica e tecnológica, financiamento direto por inovação científica e tecnológica, serviços de seguros por inovação científica e tecnológica e serviços financeiros por inovação científica e tecnológica. No período do “15.º e 5.º” (十五五), o sector dos serviços de finanças tecnológicas na linha da frente apresenta perspetivas amplas em múltiplas áreas-chave, como tecnologias de informação avançadas, biotecnologia e ciências da vida, semicondutores e circuitos integrados, e indústrias de energias novas e tecnologia verde.

Embora as políticas de finanças tecnológicas do nosso país tenham vindo a aperfeiçoar-se continuamente, e já tenha sido estabelecido um sistema de serviços de finanças tecnológicas em escala inicial, com cobertura total e em sistema, Li Lihui sublinhou igualmente que o desenvolvimento das finanças tecnológicas ainda enfrenta defeitos estruturais, como o desajuste estrutural entre a estrutura de alocação de recursos financeiros e as necessidades de financiamento das empresas tecnológicas, e a desproporção entre financiamento direto e financiamento indireto, bem como dificuldades institucionais como fatores económicos, institucionais e de dados.

Porque surge o “desajuste”? Na perspetiva de Gao Feng, ex-diretor-chefe de informação da China Banking Association e membro do comité académico do Shenzhen Xiangmihu International Institute of Financial Technology, as empresas tecnológicas apresentam as caraterísticas de “risco elevado, limiar tecnológico elevado, exigências de serviço elevadas” e “transparência baixa, baixa possibilidade de garantir com garantias, baixa liquidez dos ativos”, as chamadas “três elevadas e três baixas”. Por sua vez, os bancos comerciais têm lacunas ao nível da identificação do risco e da correspondência do “risco-recompensa”. Os especialistas em negócios corporativos e de micro e pequenas empresas não compreendem as “três elevadas e três baixas” acima referidas, nem compreendem o setor e a cadeia industrial, pelo que o seu conhecimento das empresas tecnológicas é insuficiente.

“Em comparação com as indústrias tradicionais, a inovação científica e tecnológica tem uma enorme incerteza. Quer seja de 0 para 1, de 1 para 10 ou de 10 para 100, enfrenta desafios do ‘vale da morte’ e do ‘mar de Darwin’.” Tu Guangshao, diretor fundador e reitor do Shanghai Advanced Finance Institute da Shanghai Jiao Tong University e ex-vice-governador executivo do Governo Popular Municipal de Xangai, afirmou que as finanças tecnológicas dificilmente podem aplicar simplesmente os mecanismos tradicionais de risco e recompensa, ciclos de serviço e de fixação de preços das finanças da indústria tradicional. É necessária, com urgência, a otimização do sistema de financiamento e a transformação das instituições financeiras.

Necessidades de financiamento de todo o ciclo de vida exigem urgentemente uma solução “de ponta a ponta”

Face a tantos desafios, os convidados presentes consideraram que a capacitação por finanças digitais pode ser uma alavanca importante e uma direção-chave.

Gao Feng afirmou que as principais vantagens do desenvolvimento das finanças digitais provêm da aplicação inovadora de tecnologias digitais de base. O seu valor central materializa-se em três dimensões: reduzir os custos de transação, reestruturar a estrutura dos clientes do mercado e otimizar a microestrutura dos mercados financeiros. Atualmente, as finanças digitais têm um papel importante ao capacitar de forma digital toda a cadeia de tecnologia financeira nas instituições financeiras, ao promover a inovação de produtos e serviços e ao reforçar a governação em áreas-chave.

Importa notar que, através da capacitação por finanças digitais, a capacidade e as formas de diferentes tipos de instituições financeiras para as finanças tecnológicas diferem. No setor bancário, o foco está sobretudo em operações baseadas em big data: transformar ativos de dados em valor para os negócios e construir produtos e serviços que cubram todo o ciclo de vida das empresas tecnológicas. No setor de valores mobiliários, a principal via é melhorar a capacidade do banco de investimento e da investigação e análise (投研) para otimizar a experiência de financiamento direto das empresas tecnológicas. Quanto ao setor de seguros, o essencial é usar tecnologia digital para uma fixação de preços e um controlo de riscos precisos, aperfeiçoar a oferta de produtos de seguros tecnológicos e fornecer capital de longo prazo e com paciência.

“Finanças tecnológicas não é ‘um espetáculo a solo’ do banco. Exige cooperação coordenada entre instituições não bancárias, como valores mobiliários, seguros, trust, etc., para encontrar a preferência de risco e as necessidades das empresas tecnológicas em diferentes fases.” Gao Feng afirmou.

Li Zhongtao, ex-chief technology officer do Bank of Industry and Commerce da China e membro do comité académico do Shenzhen Xiangmihu International Institute of Financial Technology, considerou que as necessidades de financiamento de todo o ciclo de vida das empresas tecnológicas exigem urgentemente uma solução “de ponta a ponta”. Como fundir os serviços financeiros de instituições como bancos, valores mobiliários, seguros e trusts para formar uma solução completa é um grande desafio.

Li Zhongtao apontou que a capacitação por tecnologia digital para o desenvolvimento das finanças tecnológicas deve superar restrições em vários aspetos. Primeiro, aplicar tecnologias como big data e IA para aperfeiçoar modelos de avaliação de empresas tecnológicas, incorporando indicadores como capacidade de inovação científica e tecnológica, valor de propriedade intelectual, investimento em I&D, investimento no mercado, etc., num retrato do risco de crédito. Segundo, substituir a garantia tradicional e o penhor por modelos de controlo de riscos digitais, reduzindo o limiar de financiamento. Terceiro, aproveitar plenamente tecnologias de etiquetagem (tags), computação de privacidade, blockchain e outras tecnologias de gestão de dados para construir uma plataforma segura e em conformidade para partilha de dados, aperfeiçoar os serviços da plataforma e promover a interligação de dados entre departamentos governamentais, instituições financeiras e a indústria.

Gao Feng resumiu que, durante o processo de capacitação por finanças digitais para o desenvolvimento das finanças tecnológicas, “dados + modelos” é a chave para reconfigurar o sistema de gestão de riscos; encontrar cenários adequados de negócio de finanças tecnológicas é o ponto de entrada; a inovação personalizada de produtos é o veículo; e o ecossistema de cooperação com partilha de riscos e complementaridade de funções é a base para o desenvolvimento a longo prazo.

Resolver os desafios de “investir cedo, investir pequeno e investir sólido (hard)”

O relatório sobre o trabalho do Governo de 2026 enfatiza que é necessário usar de forma eficiente o fundo de capital de risco estatal para orientar o empreendedorismo, desenvolver vigorosamente o capital de risco, o investimento-anjo e, quanto aos fundos de investimento do governo, estes devem liderar no papel de capital paciente, promovendo que mais empresas em fase inicial acelerem o seu crescimento para se tornarem líderes em tecnologia.

O financiamento direto injeta na área de finanças tecnológicas o necessário “sangue” de capital, acelerando a sua inovação e progresso. Por um lado, as obrigações de empresas de ciência e tecnologia (科创债) têm emissão densa, reduzindo o custo de financiamento. Por outro lado, ao impulsionar o desenvolvimento inicial das empresas de ciência e tecnologia e o seu lançamento em bolsa na fase intermédia e final, o capital privado (PE) e o capital de risco (VC) desempenham um papel importante. Contudo, como os convidados presentes acima referidos salientaram, o financiamento direto tem uma quota mais baixa no desenvolvimento das finanças tecnológicas e também enfrenta obstáculos como dificuldade na obtenção de informação, canais de saída pouco fluidos e mecanismos de divulgação de informação (信披) incompletos.

A este respeito, Li Jiong, vice-presidente do Hangzhou Bank e chief information officer, apresentou três direções práticas: usar modelação de dados e tecnologia de IA para capacitar profissionais do setor financeiro, colmatando diferenças na estrutura de conhecimentos de talentos entre o setor financeiro e a área de inovação científica e tecnológica, resolvendo o problema de “investir sólido (hard)”; construir produtos inovadores através de uma abordagem orientada por dados e da coordenação de “investimento + empréstimo + subsídio + garantia + seguro”, resolvendo o problema de “investir cedo”; fornecer às pequenas e micro empresas de ciência e tecnologia serviços de apoio como pessoal (recursos humanos), finanças e consultoria sobre políticas, aprofundando a compreensão do sistema financeiro sobre as empresas, resolvendo o problema de “investir pequeno”.

Chen Wenhui, ex-vice-presidente da Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China (原中国银保监会) e consultor académico do Shenzhen Xiangmihu International Institute of Financial Technology, mencionou que, nos últimos anos, o mercado de obrigações de empresas de ciência e tecnologia no nosso país tem vindo a expandir gradualmente, e estruturalmente apresenta um elevado grau de concentração em “categorias de alto nível, empresas centrais e estatais, prazos médios-curtos (中短端)”. Quanto às instituições de capital de risco, sendo o novo emissor incorporado, a sua escala de emissão e quota no mercado global de obrigações de ciência e tecnologia ainda é relativamente limitada.

Chen Wenhui considera que a emissão de obrigações de ciência e tecnologia por instituições de capital de risco enfrenta três grandes pontos dolorosos: primeiro, o custo de financiamento integral para as emissão de obrigações por GP é elevado, e a emissão de obrigações por LP ainda ocupa quota do grupo; segundo, a compatibilidade entre as obrigações de ciência e tecnologia e as necessidades de fundos dos projetos é fraca, e a natureza de forte compromisso de pagamento pode afetar as decisões de investimento; terceiro, há incerteza na intensidade do apoio político, e os emissores preocupam-se com o risco de continuação do re-financiamento e o desconto de liquidez. A participação de investidores institucionais em investimentos nas obrigações de ciência e tecnologia tem três obstáculos: primeiro, o custo de auditoria preliminar (due diligence) é alto e há dúvidas quanto ao destino do capital; segundo, o risco-recompensa das obrigações de ciência e tecnologia não é compatível, e os mecanismos de reforço de crédito (增信) precisam de ser aperfeiçoados; terceiro, a liquidez do mercado de obrigações de ciência e tecnologia é limitada e a divulgação de informação é insuficiente, entre outros obstáculos.

Chen Wenhui sugeriu que se deve, em primeiro lugar, desobstruir em foco os pontos de bloqueio de financiamento do GP e continuar a apoiar a emissão de obrigações por LP; inovar as vias de reforço de crédito das obrigações de ciência e tecnologia e aperfeiçoar o mecanismo de compensação do risco-recompensa dos produtos; aperfeiçoar os mecanismos de apoio para apoiar o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de obrigações de ciência e tecnologia; aperfeiçoar o quadro regulatório, incentivando a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado; e, tendo as obrigações de ciência e tecnologia como ponto de arranque, cultivar um mercado de obrigações de alto rendimento com características chinesas.

Jornalista do Beijing Business, Dong Hanxuan

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