Acabei de acompanhar as últimas notícias sobre a situação WBD-Paramount e há algo interessante a acontecer aqui que a maioria das pessoas provavelmente está a perder.

Assim, a Paramount acabou de superar a Netflix na oferta por Warner Bros. Discovery a $31 por ação, e a Netflix literalmente saiu de cena. À primeira vista, parece que a Paramount venceu, mas ao aprofundar, a verdadeira história é sobre o momentum regulatório a mudar drasticamente.

Quando a Netflix estava a oferecer $27,75 e depois aumentou para igualar a oferta original da Paramount, todos falavam que aquele negócio iria passar sem problemas. Mas então Trump veio dizer que poderia ser um problema porque a Netflix teria demasiado poder de mercado. Isso assustou as pessoas. Os executivos da Netflix continuaram a dizer que estavam confiantes na aprovação, mas claramente algo mudou nos bastidores, porque eles simplesmente decidiram que já não valia a pena.

Aqui é que fica interessante: a jogada da Paramount pode, na verdade, enfrentar menos obstáculos regulatórios do que a Netflix alguma vez enfrentaria. A análise da Raymond James é bastante clara sobre isso — eles dizem que o caminho da Paramount é "significativamente mais fácil" do que o que a Netflix teria de enfrentar. Parte disso é questão de timing. O pai de David Ellison, Larry Ellison, tem ligações sólidas com Trump, e Jared Kushner está publicamente a apoiar o negócio. Essa posição política importa neste ambiente.

Mas também não é uma passagem livre. A Paramount está a comprar tudo — CNN, TBS, TNT, o lado do streaming, tudo. Isso representa uma consolidação massiva de conteúdo, direitos desportivos, notícias e streaming sob um mesmo teto. A verdadeira questão que os reguladores vão investigar é o que acontece aos preços e à escolha do consumidor quando se combina a Paramount+ com 78,9 milhões de subscritores, a HBO Max com 131,6 milhões, além de todas essas redes por cabo.

O procurador-geral da Califórnia basicamente disse que ainda não está feito, e Elizabeth Warren veio a público falar sobre preocupações antitruste. Portanto, sim, ainda há resistência aqui. Mas, em comparação com o cenário da Netflix, onde estão a juntar os dois maiores serviços de streaming? Isto parece mais viável do ponto de vista regulatório.

O ângulo da consolidação é o que vai importar mais — estamos a falar de concentração de propriedade intelectual, poder na biblioteca de conteúdo, capacidade de cobrar preços premium. A Paramount provavelmente terá de fazer algumas concessões, talvez vender certos ativos ou aceitar termos de licenciamento de conteúdo. Mas os analistas não acham que a aprovação esteja fora de questão como poderia ter estado com a Netflix.

É um bom lembrete de que, nos negócios de mídia atualmente, política e ambiente regulatório importam tanto quanto os aspetos financeiros. As dinâmicas de poder mudaram, e a Paramount claramente entendeu melhor o jogo do que a Netflix.