Tecnologia e nova economia lideram o cenário: as captações em IPOs no mercado de Hong Kong no primeiro trimestre atingem o nível mais alto dos últimos cinco anos

《Securities Times》jornalista Wang Jun

No 1.º trimestre, o mercado de IPOs em Hong Kong apresentou um desempenho notável de “financiamento de mil milhões de dólares de Hong Kong”, atingindo um novo máximo trimestral desde o 2.º trimestre de 2021. De acordo com dados da Wind, até 31 de março, havia um total de 40 empresas no mercado de Hong Kong concluindo IPO, um aumento de 150% ano contra ano; o montante total angariado foi de quase 1100 mil milhões de dólares de Hong Kong, uma subida acentuada de 489% ano contra ano. Estes números evidenciam a atratividade do mercado de Hong Kong e a sua capacidade de financiamento.

As empresas “A+H” tornaram-se a força motriz central no financiamento do 1.º trimestre. Das 40 empresas recém-listadas em Hong Kong, 15 são empresas listadas simultaneamente em “A+H”, em dois locais. Entre as 10 empresas com maior escala de financiamento, há ainda 7 que já estão listadas no mercado A; somando, a escala de financiamento dessas 7 empresas ultrapassa 520 mil milhões de dólares de Hong Kong, representando quase metade do total do financiamento de IPO no 1.º trimestre em Hong Kong, o que destaca a posição estratégica do mercado de Hong Kong como um importante polo para os planos de capitalização global de empresas do continente.

Tecnologia e nova economia em destaque

A principal força motriz do mercado de IPO em Hong Kong no 1.º trimestre provém de grandes empresas que avançaram em massa para listagem. As duas principais empresas do continente, Muyuan Foods e Eastroc Beverage, entraram sucessivamente no mercado de Hong Kong; o financiamento de cada uma ultrapassou 10 mil milhões de dólares de Hong Kong, somando mais de 230 mil milhões de dólares de Hong Kong. Além disso, as listagens de empresas líderes em semicondutores e em áreas como IA, como Unisplendour Technologies e Beijing AiChip, elevaram ainda mais a escala de financiamento. Os dados mostram que, no 1.º trimestre deste ano, o financiamento de IPO de empresas em Hong Kong foi de 1099,27 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 912,58 mil milhões de dólares de Hong Kong face aos 186,69 mil milhões de dólares de Hong Kong do mesmo período de 2025, com uma subida de 489%.

Em termos de distribuição por setor, no 1.º trimestre o mercado de IPO em Hong Kong exibiu claramente um “cunho tecnológico”. Os dados mostram que, entre as empresas listadas, semicondutores, equipamentos de hardware, maquinaria, biofarmacêuticas, serviços de software, dispositivos e serviços médicos somaram 26 empresas, representando 65%; o montante angariado foi de 733,50 mil milhões de dólares de Hong Kong, representando 66,73%.

Entre elas, empresas de áreas como semicondutores, serviços de software e robótica registaram uma elevada densidade de listagens. Incluem-se aí líderes em modelos de IA de grande dimensão, como Zhipu AI e MINIMAX-W; uma empresa de design de semicondutores, como Zhaoyi Innovation; o principal em sensores de imagem, como OmniVision; o líder de chips de interface de memória, como Unisplendour Technologies; e várias empresas de robótica, como Huwan Robotics e Eston.

O desempenho forte das empresas tecnológicas também se reflete no mercado secundário. Depois da listagem da Zhipu, o preço das ações subiu consecutivamente; a 1 de abril, durante o pregão, chegou a atingir 938 dólares de Hong Kong por ação, mais do que 7 vezes acima do preço de emissão, e a sua capitalização bolsista chegou, por um breve momento, a ultrapassar 4000 mil milhões de dólares de Hong Kong. Após a listagem da MINIMAX-W, também houve uma subida contínua; o preço máximo chegou a atingir 1330 dólares de Hong Kong por ação, tornando-a na “ação com maior preço” em Hong Kong. Em contraste acentuado, empresas tradicionais de consumo e do setor industrial tiveram um desempenho fraco: depois da listagem, empresas como Youlesai Sharing, Red Star Cold Chain e Tong Shifu apresentaram resultados piores, tendo algumas delas quebrado o preço no primeiro dia de negociação.

De acordo com dados da HKEX, até 31 de março, havia ainda 430 empresas em fila para se listarem em Hong Kong, das quais 17 já estavam aprovadas para listagem, enquanto 413 se encontravam em processamento. Segundo os dados de LiveReport, até 31 de março, sete empresas em Hong Kong passaram pela sessão de audição, ou se vão listar em breve; são HuaQin Technology (A+H), SiGe New Energy, Qun He Technology, ShengHong Technology (A+H), Chang Guang Chen Xin, Hehui Optoelectronics (A+H) e Sunmi Technology.

O rápido reaquecimento do mercado de IPO em Hong Kong é resultado de uma interação simultânea entre otimização do sistema e maior abundância de liquidez. A Haitong Securities afirmou que as empresas do continente ainda têm necessidades de financiamento, e Hong Kong vai realizar reformas direcionadas para esse fim: o aumento da velocidade de listagem de empresas “A+H” e a redução do tempo e dos custos de incerteza associados à ida de empresas para listar em Hong Kong, graças a uma linha dedicada para empresas de tecnologia, reduziram obstáculos como o custo de tempo e a incerteza. Além disso, um dólar fraco, taxas de juro baixas e o desempenho do mercado secundário também incentivaram o apetite por listagens das empresas.

Montante de investimento âncora aumenta mais de 7 vezes

Como uma característica marcante das ações de Hong Kong, as novas ações, aquando do IPO, normalmente introduzem investidores âncora. No 1.º trimestre, entre as novas ações listadas, 35 introduziram investidores âncora. Os investidores âncora que participaram na subscrição totalizaram 318 entidades, um salto de quase 280 entidades face ao mesmo período do ano passado; o montante total do investimento âncora foi de 456,75 mil milhões de dólares de Hong Kong, mais do que 7 vezes acima do período homólogo do ano anterior.

Em termos concretos, no 1.º trimestre, 14 novas ações obtiveram subscrição por investidores âncora num montante não inferior a 10 mil milhões de dólares de Hong Kong, incluindo 10 em que o investimento âncora ficou acima de 20 mil milhões de dólares de Hong Kong. As três novas ações com maior escala de investimento âncora foram, por ordem, Muyuan Foods, Eastroc Beverage e Unisplendour Technologies, que subscreveram respetivamente 53,42 mil milhões de dólares de Hong Kong, 49,90 mil milhões de dólares de Hong Kong e 35,09 mil milhões de dólares de Hong Kong. Além disso, o investimento âncora em Zhipu, MINIMAX-W, DAHeng CNC, Unisplendour Technologies e OmniVision Group ficou também não inferior a 20 mil milhões de dólares de Hong Kong. Entre os investidores âncora, a presença de instituições internacionais e domésticas de topo tem sido frequente, como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority e Tencent Holdings.

O entusiasmo pela subscrição das novas ações aumenta

Com o pano de fundo de uma forte dinâmica na listagem das novas ações, os investidores também elevaram o seu entusiasmo pelo mercado de IPO em Hong Kong.

De acordo com estatísticas de LiveReport, no 1.º trimestre houve 8 novas ações que receberam subscrições de mais de 200000 pessoas, incluindo Beijing AiChip, MINIMAX-W, Unisplendour Technologies, Haizhi Technology Group, Mingming Hen Mang, Huwan Robotics, Zhipu e Guanghe Technology. Houve 4 novas ações com subscrição pública superior a 5000 vezes, a saber, BBSB INTL, Youlesai Sharing, Haizhi Technology Group e Huwan Robotics. Entre elas, BBSB INTL, devido ao menor tamanho da emissão, teve uma taxa de subscrição pública efetiva superior a 10000 vezes.

Importa ter em conta que um elevado múltiplo de subscrição não significa que a nova ação não vá quebrar o preço na estreia. Por exemplo, Youlesai Sharing recebeu atenção e perseguição de fundos durante o período de prospeção, mas no primeiro dia de negociação o preço das ações caiu 43,64%.

Nos últimos tempos, a probabilidade de as novas ações em Hong Kong quebrarem o preço tem aumentado, possivelmente relacionado com o ambiente do mercado. Yuan Mei, diretora de pesquisa e investimento da Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analisou ao repórter do Securities Times que o aumento de novas ações que quebram o preço no mercado de Hong Kong ocorre principalmente porque conflitos geopolíticos desencadearam uma crise energética, levando a que os ativos de risco fiquem sob pressão e a que os principais índices de vários mercados recuem claramente. No contexto do “try da entrada” (concorrer a novas ações), o desempenho das novas ações é influenciado de forma mais evidente por fundos de curto prazo e pelo sentimento do mercado. Já as subidas e quedas das ações a longo prazo dependem principalmente das mudanças nas tendências da indústria e nos resultados das empresas.

Na perspetiva de Wen Tianna, CEO da BoDa Capital International em Hong Kong, algumas valorizações das emissões de novas ações tendem a ser orientadas para os “anchors” do mercado A ou para máximos anteriores, enquanto os investidores de Hong Kong prestam mais atenção ao desconto do fluxo de caixa, ao retorno de dividendos e à liquidez. Ao mesmo tempo, algumas empresas não consideraram suficientemente as diferenças de aversão ao risco no mercado secundário ao definir preços, o que leva a ajustes após a listagem. As vias de alta procura conseguem atrair fundos; já as ações de setores tradicionais ou com fundamentos sob pressão tendem a “arrefecer”.