Tenho acompanhado o calendário de lucros desta semana e há coisas realmente importantes a acontecer. O mercado tem vindo a precificar muitas narrativas de crescimento, mas estamos prestes a receber verificações de realidade em vários setores. Deixe-me explicar o que chamou a minha atenção.

Começando pela Alibaba - Eddie Wu tem feito movimentos audazes no lado da infraestrutura de IA. A divisão de cloud deles acabou de apresentar um crescimento de 34%, que na verdade está a acelerar em relação aos 26% do trimestre anterior. O que acontece é que, segundo o próprio Eddie Wu, eles ainda estão a lutar para acompanhar a procura por produtos de IA, apesar de terem investido 120 mil milhões de yuan em capex ao longo de quatro trimestres. Essa é uma lacuna entre oferta e procura que vale a pena acompanhar. A rentabilidade do cloud subiu 35%, atingindo 3,6 mil milhões de yuan, pelo que, pelo menos, as margens estão a manter-se. Fora isso, o impulso do comércio rápido está a crescer loucamente, com 60% de aumento ano após ano, mas isso está a afetar as margens globais. A receita do comércio eletrónico subiu 16%, atingindo 132,6 mil milhões de yuan. Quando reportarem a 24/02, vamos analisar se o Eddie Wu orienta mais gastos em IA ou se já atingiram algum ponto de inflexão.

Depois há a história do setor imobiliário, que está mais confusa. A Home Depot acabou de falhar os lucros pelo terceiro trimestre consecutivo - o EPS ficou em 3,74 contra os 3,84 esperados. A receita foi de 41,35 mil milhões, pouco acima do consenso de 41,10 mil milhões. O verdadeiro problema: o consumo dos consumidores está a enfraquecer e as taxas de hipoteca estão a impedir as pessoas de fazerem grandes projetos de renovação. O CEO Ted Decker comentou que a falta de atividade de tempestades também não ajudou. As vendas online foram o único ponto positivo, com um aumento de 11% no trimestre. Quando reportarem novamente a 24/02, precisamos ver se isto é uma desaceleração temporária ou uma fraqueza estrutural na procura do consumidor.

A Nvidia é o oposto - estão a arrasar. A receita atingiu 57,01 mil milhões, superando as expectativas, com o lucro líquido a subir 65% ano após ano, para 31,91 mil milhões. O segmento de data center, especialmente o negócio de GPUs de IA, gerou 51,2 mil milhões em receita, com 43 mil milhões provenientes de computação GPU. O CEO Jensen Huang destacou a enorme procura por GPUs Blackwell por parte dos hyperscalers. A questão, quando reportarem após o mercado a 25/02, é se este crescimento pode manter-se ou se os ciclos de capex começam a moderar.

A Salesforce é a última que estou a acompanhar - eles superaram as expectativas de EPS, com 3,25 contra os 2,86 esperados, mas ficaram ligeiramente atrás na receita, com 10,26 mil milhões. A parte interessante é que a sua plataforma de IA, Agentforce, já gerou mais de 500 milhões num único trimestre. O Marc Benioff está a posicioná-los em torno deste conceito de "empresa agentic". A aquisição da Informatica deve acrescentar cerca de três pontos percentuais ao crescimento do Q4. Quando reportarem após o mercado a 25/02, a questão principal é se o crescimento da receita de IA consegue realmente compensar os obstáculos estruturais do software legado.

O que é realmente importante aqui é que as avaliações estão esticadas em todos os setores, por isso estes lucros não se tratam apenas de superar ou não as expectativas - tratam-se de orientações e planos de capex. As empresas vão continuar a gastar em infraestrutura de IA ou estamos a ver a procura a começar a normalizar-se? Os negócios voltados ao consumidor vão estabilizar ou a fraqueza está a espalhar-se? Os lucros desta semana podem realmente transformar a forma como estamos posicionados para o resto do ano.