Guojin Securities: Atribuído classificação de manutenção de compra à YipuLi

A Li Yang, Chen Yi, do China Gold Securities Co., Ltd., têm vindo recentemente a estudar a EIPU e a publicar um relatório de investigação intitulado «Crescimento estável do desempenho anual, reforço contínuo da estratégia de expansão dos negócios na região do Noroeste», atribuindo à EIPU uma classificação de «Compra/Manter» (incremento de posição).

EIPU (002096)

27 de março de 2026: a empresa divulgou o relatório anual de 2025; em 2025, a empresa atingiu uma receita de exploração de 9,832 mil milhões de yuan, um aumento de 15,05%: o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 793 milhões de yuan, um aumento de 11,16%.

Análise operacional

A conjuntura do setor das explosões militares está sob pressão, com crescimento homólogo da receita de serviços de detonação. De acordo com dados da Associação Chinesa de Explosivos («中爆协»), em 2025 as empresas de produção do setor de explosivos civis concluíram, cumulativamente, valores totais de produção e de vendas de 39,487 mil milhões de yuan e 39,378 mil milhões de yuan, respetivamente, o que corresponde a quedas homólogas de 5,72% e 4,88%; alcançaram cumulativamente uma receita operacional principal de 43,031 mil milhões de yuan, uma queda de 4,50% face ao ano anterior; realizaram cumulativamente um total de impostos e taxas de 12,271 mil milhões de yuan, uma queda de 0,20% face ao ano anterior; atingiram cumulativamente um total de lucros de 9,313 mil milhões de yuan, uma queda de 3,32%; alcançaram cumulativamente uma receita de serviços de detonação de 39,691 mil milhões de yuan, um aumento de 12,64%; nas empresas de produção de explosivos civis, a produção e as vendas acumuladas de explosivos industriais foram, respetivamente, de 4,3646 milhões de toneladas e 4,3626 milhões de toneladas, correspondendo a diminuições homólogas de 3,08% e 3,11%.

Reforço contínuo do plano de negócios na região do Noroeste, com ligeira descida da margem bruta dos serviços de detonação. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2025 a empresa gerou receitas na região do Noroeste de 4,886 mil milhões de yuan, um aumento de 31,45%, com destaque para a contribuição do incremento de receitas. Em simultâneo, a proporção das receitas da região do Noroeste no total de receitas foi de 49,7%, mais 6,2 pontos percentuais do que em 2024. Em termos de rentabilidade, de acordo com o anúncio da empresa, a margem bruta do negócio de detonação em 2025 diminuiu 0,59 pontos percentuais: por um lado, devido ao facto de a estrutura do negócio continuar a ser otimizada, com o crescimento relativamente rápido da escala do negócio de empreitada integrada para minas, sendo que esta linha de negócios tem uma margem bruta inferior à do setor tradicional de produção de explosivos industriais; por outro lado, a concorrência no setor continua a intensificar-se, com uma ligeira descida dos preços unitários de produtos em algumas regiões, o que cria uma pressão temporária sobre o espaço de lucro do período.

Previsão de resultados, avaliação e classificação

Tendo em conta que, neste momento, a conjuntura do setor das explosões civis está, no seu conjunto, sob pressão, ajustamos as previsões de resultados para a empresa: estima-se que, em 2026-2028, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa seja de 8,89, 10,22 e 11,83 mil milhões de yuan, respetivamente. Com base na capitalização bolsista atual, o PE correspondente é de 17,88, 15,54 e 13,43 vezes, respetivamente, mantendo a classificação de «incremento de posição».

Avisos de risco

Risco de que a procura a jusante não corresponda às expectativas; risco de volatilidade dos preços das matérias-primas; risco de acidentes graves de segurança; risco de geopolítica; risco de alterações políticas; risco de concorrência no mercado.

Detalhe mais recente das previsões de resultados:

Dentro dos últimos 90 dias, este papel recebeu classificação de 2 instituições: 1 classificação de «Comprar» e 1 classificação de «Manter/incrementar posição»; dentro dos últimos 90 dias, o preço-alvo médio das instituições foi de 17,7.

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