25 corretoras listadas divulgam mais da metade dos relatórios anuais, 11 delas com aumento de lucro superior a 50%, com CITIC a lucrar 30 bilhões

Jornalista do Securities Times Ma Jing

Até 2 de abril, 25 corretoras cotadas já divulgaram os seus relatórios anuais de 2025, o que representa mais de metade. Num contexto de recuperação do mercado de capitais, os relatórios anuais das corretoras cotadas apresentam muitos destaques.

De acordo com os dados estatísticos, com exceção da queda das receitas da Western Securities, as outras 24 corretoras registaram aumentos simultâneos nas receitas e nos lucros líquidos. O crescimento percentual dos lucros líquidos atribuíveis às partes acionistas aumentou até 405,49% e, no mínimo, foi de 6,72%.

No conjunto, o negócio de gestão de património apresenta um desempenho notável: em 70% das corretoras, o crescimento das receitas líquidas de comissões do negócio de corretagem excede 30%. As operações de banca de investimento atingiram o fundo e recuperaram: 20 corretoras registaram crescimento positivo. O negócio por conta própria mantém a tendência de concentração na ponta; a receita por conta própria da CICC está a aproximar-se dos 39 mil milhões de yuan. Já o negócio de gestão de ativos mostra uma diferenciação significativa: apenas 13 corretoras registaram crescimento homólogo das receitas líquidas de comissões do negócio de gestão de ativos.

Nove corretoras de topo

Os lucros líquidos representam 80%

Entre estas 25 corretoras, a Western Securities é, por agora, a única cuja receita diminuiu. Em 2025, obteve receitas de 5,985 mil milhões de yuan, menos 10,84% ano contra ano. A empresa afirma que a principal razão foi a forte redução, ano contra ano, das receitas e custos do negócio de comércio de mercadorias.

Em termos de lucros líquidos atribuíveis às partes acionistas, 11 empresas viram o crescimento exceder 50%. O crescimento mais elevado é de duas corretoras que concluíram reestruturações e fusões e aquisições — Guolian Minsheng e Guotai Haitong — com 405,49% e 113,52%, respetivamente. O crescimento das corretoras Zhongyuan Securities, Founder Securities, Guohai Securities, CICC, Oriental Securities, Shenwan Hongyuan Securities, Hongta Securities, Zhongtai Securities e Southwest Securities também ultrapassou 50%.

Entre as corretoras com maior dimensão de lucro líquido, a CICC ocupa o primeiro lugar, enquanto a Guotai Haitong está em segundo. Em detalhe, a CICC alcançou receitas de 74,854 mil milhões de yuan, +28,80% ano contra ano, e o lucro líquido atribuível às partes acionistas ultrapassou o patamar dos 30 mil milhões de yuan, com +38,58%. As receitas e os lucros líquidos atribuíveis às partes acionistas da Guotai Haitong diferem da CICC em 11,7 mil milhões de yuan e 2,3 mil milhões de yuan, respetivamente. As corretoras com lucros líquidos atribuíveis superiores a 10 mil milhões de yuan incluem ainda Haitong Securities, GF Securities, China Galaxy Securities, China Merchants Securities e Shenwan Hongyuan Securities. A CICC e a China Securities de Jianyin (China Securities) ficaram logo a seguir com lucros de 9,791 mil milhões de yuan e 9,439 mil milhões de yuan, respetivamente.

Estes 9 grupos de corretoras representam já 81% do total dos lucros líquidos das 25 corretoras acima. O “efeito do vencedor” no setor é evidente. Das restantes 16 corretoras, apenas o lucro líquido da Oriental Securities está acima de 5 mil milhões de yuan; as demais situam-se entre 400 milhões de yuan e 4 mil milhões de yuan.

Sete em cada 10 corretoras

O crescimento das receitas do negócio de corretagem excede 30%

O desempenho das corretoras cotadas em 2025 explodiu, principalmente devido ao impulso nos negócios de gestão de património, por conta própria e banca de investimento. Em particular, no negócio de gestão de património, beneficiou-se do aumento da atividade no mercado; muitos indicadores das novas aberturas de conta, comissões de corretagem por transações e escala de distribuição de produtos de várias corretoras registaram crescimento.

O jornalista do Securities Times, com base nos dados da 东方财富Choice, calculou e estatisticou que as comissões líquidas de corretagem das 25 corretoras cotadas acima registaram crescimento, todas, com 70% a exceder 30%, sendo a maioria composta por corretoras de topo.

A Guotai Haitong e a CICC são as duas únicas corretoras em que as comissões líquidas do negócio de corretagem ultrapassam 10 mil milhões de yuan; os respetivos crescimentos foram de 93% e 38%. As comissões líquidas do negócio de corretagem da GF Securities, Haitong Securities, China Merchants Securities e China Galaxy Securities, embora não atinjam 10 mil milhões de yuan, também apresentaram aumentos muito consideráveis, todas acima de 40%. Isto reforçou fortemente os resultados e contribuiu com mais de 1/4 da receita operacional.

Entre as corretoras de média e pequena dimensão, a Western Securities, com um crescimento de 44%, ficou ao nível de várias corretoras de topo; as comissões líquidas do negócio de corretagem foram de 1,361 mil milhões de yuan. A taxa de crescimento das comissões líquidas do negócio de corretagem da Industrial Bank Securities, Founder Securities, Hu An Securities e Hualin Securities também ultrapassou os 35%. Entre elas, as comissões líquidas de corretagem da Founder Securities foram de 5,578 mil milhões de yuan, representando “metade do território” da receita total.

Nos negócios de comissões, 20 corretoras viram as suas comissões líquidas do negócio de banca de investimento registar crescimento positivo. Entre as corretoras de média e pequena dimensão, a elasticidade é maior. Das 8 corretoras com aumento homólogo superior a 50%, as pequenas e médias — como Hu An Securities, Southwest Securities, Guohai Securities — ocupam 5 lugares, e o crescimento da Hongta Securities chegou mesmo a exceder o dobro.

Entre as corretoras de topo, a CICC tem o maior crescimento das comissões líquidas do negócio de banca de investimento, de 63%. O crescimento da CICC é inferior ao da CICC? (CICC??) No entanto, a CICC, com uma escala de 6,336 mil milhões de yuan, ocupa o primeiro lugar. Entre as cinco corretoras com melhor ranking nesse indicador, incluem-se ainda Guotai Haitong (4,657 mil milhões de yuan), China Securities de Jianyin (3,129 mil milhões de yuan) e Haitong Securities (3,099 mil milhões de yuan), abrindo uma diferença clara em relação às restantes.

Parte das empresas

A receita do negócio por conta própria é apreciável

Com a recuperação do mercado A-share em 2025, algumas corretoras aproveitaram oportunidades e otimizaram estratégias de investimento, alcançando ganhos consideráveis no negócio por conta própria.

O jornalista do Securities Times calculou, com base no critério “Receita do negócio por conta própria = ganhos de investimento + variação de justo valor - ganhos de investimento em empresas coligadas/empreendimentos em conjunto”, que, entre estas 25 corretoras, 20 obtiveram crescimento de receitas. O crescimento da Guolian Minsheng, Zhongyuan Securities, Guotai Haitong, GF Securities, Hongta Securities e Cinda Securities foi superior a 50%.

As 5 corretoras cujas receitas do negócio por conta própria diminuíram ano contra ano em 2025 foram, respetivamente, Western Securities, Hualin Securities, Haitong Securities, Everbright Securities e Guohai Securities. Entre elas, exceto a Guohai Securities, que caiu 33% ano contra ano, as descidas das restantes 4 situam-se dentro de 10%. Vale notar que, se forem eliminados os ganhos de investimento extraordinários gerados pela venda de subsidiárias em 2024, a receita de investimento real da Haitong Securities em 2025 registou, de facto, um aumento ano contra ano.

Como se trata de um negócio intensivo em capital, o negócio por conta própria das corretoras testa a capacidade de investimento e também é uma prova da força de capital. Em termos de dimensão de receitas, a CICC abre uma grande diferença face às outras corretoras. Em 2025, a receita por conta própria foi de 38,604 mil milhões de yuan, mais 13,2 mil milhões de yuan do que a segunda colocada, Guotai Haitong.

No relatório anual, a CICC revelou que, no seu negócio de investimento de capital próprio e investimentos alternativos, o objetivo é o de grande capacidade, múltiplas estratégias e baixa volatilidade, construindo um sistema baseado em plataformas, otimizando progressivamente a alocação de ativos no mercado de ações. A empresa mantém o foco nos fundamentos das empresas cotadas: através de uma alocação sistémica a grandes blue chips nos mercados de Xangai, Shenzhen e Hong Kong, ao mesmo tempo, segue a tendência da indústria para reforçar o planeamento de investimentos em novas forças produtivas; melhorar os ganhos de investimento; e a tecnologia de inteligência artificial está a ser integrada, passo a passo, no sistema de estratégias. A plataforma de investimento transfronteiriço em Hong Kong foi inicialmente estabelecida.

Comparado com os negócios acima, o desempenho das receitas do negócio de gestão de ativos não é tão forte e a diferenciação é óbvia. Entre as 25 corretoras cotadas, 13 registaram crescimento das receitas líquidas de comissões do negócio de gestão de ativos; 12 tiveram queda. Destas, 8 corretoras viram que o crescimento das receitas líquidas de comissões do negócio de gestão de ativos excedeu 10%. Beneficiando-se do efeito de integração, a Guotai Haitong e a Guolian Minsheng tiveram crescimentos de 64% e 19%, respetivamente. O crescimento da CICC e da China Merchants Securities também ficou relativamente na liderança, com 31% e 22%, respetivamente.