GRÁFICO - O ritmo de ganhos da Europa acelera, mas as valorizações elevadas limitam os benefícios

O skyline com o distrito bancário é visto ao pôr do sol em Frankfurt, Alemanha, 27 de fevereiro de 2024. REUTERS/Kai Pfaffenbach · Reuters

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Seg, 16 de fevereiro de 2026 às 2:08 PM GMT+9 4 min de leitura

LONDRES, 16 fev (Reuters) - O crescimento dos lucros das empresas europeias está a ganhar tração nesta temporada de resultados, num contexto económico que melhora de forma ainda incerta, mas investidores cautelosos exigem mais do que resultados sólidos para justificarem valorizações no patamar das alturas.

As empresas que representam 57% da capitalização bolsista da Europa já reportaram, atingindo um crescimento médio dos lucros de ‌3,9% no quarto trimestre, acima das estimativas para um resultado final de contração de 1,1% com base nos dados da LSEG I/B/E/S.

“Globalmente, a recuperação do EPS está ‌no bom caminho, especialmente na Europa”, disse Magesh Kumar Chandrasekaran, estratega de ações europeias da Barclays.

Estes são os principais temas que estão a emergir na temporada de resultados:

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Até agora, 60% das empresas europeias superaram as expectativas de lucros, face a um trimestre típico em que 54% superariam as estimativas dos analistas, segundo a LSEG I/B/E/S.

No entanto, as empresas que superaram as expectativas não têm sido tão propensas a receber uma reação positiva do preço das ações, disseram os analistas.

O Deutsche Bank assinalou que a reação líquida do preço de uma ação no dia dos resultados esteve estável para empresas que superaram as expectativas e negativa em percentagens de um dígito baixo para as que falharam.

“Tem a ver com as valorizações mais elevadas em que estamos”, disse Carolin Raab, estratega de ações europeias e de múltiplos ativos da Deutsche Bank.

“Com essas valorizações, é típico ver alguns ‌recuos a curto prazo e um pouco mais de nervosismo em torno dos resultados, mesmo ⁠embora aquilo que estamos a ouvir das empresas não seja tão mau.”

O STOXX 600 da Europa está atualmente a negociar a um múltiplo de 15,3 vezes os lucros futuros, o nível mais alto desde janeiro de 2022.

FORÇA DA MOEDA EURO JÁ CONTEMPLADA

O STOXX 600 é um índice internacional e gera quase 60% da sua receita fora ⁠da Europa. Assim, a persistente força do euro, que subiu acima de $1,20 pela primeira vez em mais de quatro anos no mês passado, continua a ser uma consideração-chave para as empresas da região.

Dorian Carrell, responsável por rendimento multirativos na Schroders, disse que a força da moeda única é algo que as empresas têm vindo a incorporar.

“Grande parte disso já está feita, no sentido em que as empresas dos EUA ‌beneficiaram e foi um vento contra a Europa”, disse Carrell.

“A partir daqui, a trajetória do dólar e do ⁠euro, do nosso ponto de vista, é menos clara, o que provavelmente será uma vantagem para as empresas europeias.”

INCERTEZA SOBRE TARIFAS RECUA E A REALIDADE ENTRA

A análise da plataforma de inteligência de mercado AlphaSense mostrou que o número de empresas que mencionaram tarifas em chamadas de resultados caiu acentuadamente desde meados do ano passado, quando os planos comerciais do Presidente dos EUA, Donald Trump, fizeram os mercados tremer, mas isso não significa que não tenha havido repercussões para as empresas europeias.

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“Estamos certamente a começar a ver o impacto das tarifas a entrar em efeito”, disse Sutanya Chedda, estratega de ações europeias da UBS.

“Algumas empresas estão a repassá-lo para os consumidores, enquanto outras estão a sofrer um golpe nas margens.”

OS BANCOS AINDA LIDERAM, PRONTOS PARA SEREM OS GANHADORES DA IA

Há apenas alguns setores que registaram crescimento dos lucros no 4.º trimestre, sendo a área financeira um deles.

A Raab, do Deutsche Bank, disse que este trimestre é o décimo segundo consecutivo em que os bancos, no conjunto, superaram as ⁠estimativas.

“Estamos a ver os financeiros como o setor com mais upgrades de orientação em relação a downgrades”, disse Raab.

“Gostamos ainda do setor e o ambiente dos lucros continua a parecer bastante bom.”

Embora os perdedores da inteligência artificial tenham dominado recentemente a agenda mediática, a UBS acredita que o setor bancário será um “vencedor líquido”, mesmo com a IA tendo feito pouca diferença nas estimativas dos lucros a curto prazo.

DISPERSÃO EM TECNOLOGIA

Nada evidenciou a dispersão nas ações de tecnologia tão claramente quanto o desempenho recente da maior empresa da zona euro, a holandesa ASML, e da sua quarta maior, a SAP da Alemanha.

A ASML, cujas ferramentas são usadas por fabricantes de chips incluindo a maior do mundo, a Taiwan’s TSMC, aumentou a sua previsão de vendas devido a uma procura acelerada com o avanço da construção impulsionada pela IA. Em contraste, a empresa de software SAP, que era a maior empresa da Europa até ao mais recente março ⁠do ano passado, caiu 16% no dia dos resultados, à medida que cresciam as preocupações sobre os efeitos disruptivos da IA no setor de software.

“Semicondutores têm estado muito melhor do que empresas de software ultimamente”, disse Carrell, da Schroders.

“A nossa filosofia é olhar para onde as expetativas e as valorizações estão baixas, por isso achamos que isso pode estar um pouco exagerado”, acrescentou Carrell, referindo que as valorizações do software estão agora ⁠mais baratas do que para o hardware.

(Reportagem de Samuel Indyk; Edição de Amanda Cooper e Elaine Hardcastle)

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