Cuidado com o risco de especulação irracional em ações ST

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Fonte: Beijing Business Daily

Recentemente, algumas ações ST (incluindo ações *ST) têm-se fortalecido contra a tendência, com parte do capital a antecipar a aposta na expectativa de retirada do rótulo ST. Contudo, o risco de investimento em ações ST é muito superior ao das ações ordinárias; a possibilidade de conseguir a retirada do rótulo ST é altamente incerta. Mesmo que a retirada seja bem-sucedida, continuam a existir dúvidas, como se a capacidade real de geração de lucros será mantida de forma estável. Por isso, os investidores devem afastar-se da especulação irracional em ações ST.

As empresas cotadas que foram alvo de aviso de risco têm, na maioria dos casos, problemas centrais como a continuidade da operação relativamente fraca e condições financeiras pouco favoráveis. A lógica de retirada do rótulo em que o capital do mercado deposita confiança, por si só, tem um grau elevado de incerteza. Se as empresas relacionadas conseguem cumprir os requisitos para a retirada do rótulo — por meio de melhoria da operação, consolidação de ativos, entre outros — existe uma grande quantidade de variáveis no processo, tornando o resultado difícil de determinar antecipadamente.

Mesmo que algumas empresas consigam retirar o rótulo ST, isso apenas significa a remoção do estado de aviso de risco, e não implica uma melhoria fundamental da qualidade operacional. A estabilidade dos lucros futuros e a continuidade dos negócios ainda precisam de ser testadas continuamente pelo mercado. Negociar apenas com base na expectativa de retirada do rótulo é, na essência, uma conduta especulativa de alto risco e não constitui uma base para um investimento sólido e estável.

Pelo padrão de funcionamento do mercado, os aumentos por etapas nas ações ST são, na sua maioria, impulsionados por capital de curto prazo, e a trajetória do preço tem pouca relação com o valor intrínseco da empresa. Esse tipo de capital costuma seguir, principalmente, um modelo de “entrar e sair rápido”: depois de uma subida rápida do preço das ações, é fácil para o capital abandonar o mercado, o que leva a grandes oscilações no preço. Além disso, como algumas ações ST têm liquidez relativamente limitada, uma mudança do sentimento do mercado pode facilmente provocar uma tendência de queda unilateral contínua. Nessa situação, os investidores têm muita dificuldade em controlar atempadamente as perdas, e a velocidade de transmissão do risco é elevada.

À medida que o sistema-base do mercado de capitais vai sendo progressivamente aperfeiçoado e a intensidade de execução do mecanismo de retirada de bolsa continua a aumentar, a velocidade de “limpeza” do mercado acelera de forma evidente. A lógica de especulação com “recursos de casca” que existia no passado já foi sendo gradualmente enfraquecida, e o espaço para manter a valorização apenas com conceitos está em compressão contínua. As empresas cotadas que não têm suporte real de operações dificilmente conseguirão afastar-se a longo prazo do desempenho fundamental. Se os investidores, de forma cega, seguirem a moda e fizerem especulação, não só terão de enfrentar o risco de grandes oscilações no preço das ações, como também podem vir a enfrentar a possibilidade de deterioração contínua da operação da empresa e até de retirada de bolsa. No fim, isso pode resultar em perdas de investimento substanciais.

Para o investidor comum, a opção mais razoável é selecionar empresas cotadas com condições operacionais estáveis e com capacidade de gerar lucros de forma contínua, comprá-las e mantê-las. O núcleo do investimento baseado em valor é obter retornos razoáveis provenientes das operações da empresa, e não negociar conceitos de temas incertos. A especulação em ações ST pode, a curto prazo, gerar ganhos por etapas, mas os riscos potenciais são muito mais elevados do que os de ações comuns, pelo que não é adequado para a maioria dos investidores participar.

O funcionamento saudável do mercado de capitais depende de mecanismos de precificação razoáveis e de comportamentos de investimento racionais. A especulação excessiva em ações ST não só prejudica uma alocação eficiente de recursos do mercado, como também pode levar os investidores a formar hábitos de negociação irracionais. Diante de vários temas quentes no mercado, os investidores devem ter como base central de julgamento os fundamentos, manter o princípio do investimento racional e evitar os riscos potenciais trazidos pela especulação irracional. Este é também um pressuposto importante para manter, a longo prazo, um investimento sólido no mercado de capitais.

Claro que, se de facto as empresas do tipo ST tiverem uma melhoria substancial nas suas principais atividades e existirem tendências futuras de melhoria contínua nas principais atividades, então essas ações ST também podem ser incluídas na categoria de investimento baseado em valor. Apenas é que as ações ST que conseguem “virar a página com brilho” de verdade não são muitas; a menos que o investidor tenha absoluta confiança, deve manter-se prudente.

Comentário do Beijing Business Daily: Zhou Kejing

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Responsável: Gao Jia