A transferência de ações em trust encontra resistência, com alguns pequenos e médios acionistas acelerando a saída

Artigo reproduzido de: Economic Reference News

□ Repórter Zhong Yuan

Os acionistas minoritários das sociedades fiduciárias aceleram a sua saída em “venda total”. De acordo com a informação da Beijing Property Exchange, divulgada recentemente, 0,826% das participações da China Railway Trust Co., Ltd. (abreviatura: “China Railway Trust”) foram postas publicamente à venda para transferência, com um preço mínimo de venda de 90,50 milhões de yuan renminbi. O vendedor é a Panzhuang Group Chengdu Steel Co., Ltd. A data de publicação do presente negócio de transferência vai de 29 de dezembro de 2025 a 3 de abril de 2026.

Esta não é a primeira vez que essas participações foram colocadas à venda. Em 23 de novembro de 2025, segundo informações da Plataforma Integrada de Serviços de Informação da Indústria de Propriedade em todo o país, as participações de 0,826% da China Railway Trust já tinham sido colocadas à venda, com um preço mínimo de venda de 100,55 milhões de yuan renminbi. O vendedor era também a Panzhuang Group Chengdu Steel Co., Ltd.; a data de término da divulgação da informação era 19 de dezembro de 2025. Face à colocação à venda no fim do ano passado, no presente caso de venda, o preço equivale a um desconto de 10%.

As informações públicas mostram que a Panzhuang Group Chengdu Steel Co., Ltd. foi constituída em 22 de maio de 2002, tendo como representante legal Zhang Hu, com capital social de 1,61 mil milhões de yuan renminbi. O seu âmbito de actividade inclui a venda de produtos metálicos, a venda de minérios e produtos não metálicos, e a reparação de produtos metálicos, entre outras. A empresa é detida pela Chengdu Pangcheng Steel Co., Ltd. do grupo Panzhuang, com 82,23%, e pela Chengdu Industrial Investment Group Co., Ltd., com 16,77%.

O investigador de trusts do Yiyong Trust, Shu Guorang, afirma que o desejo dos acionistas minoritários de sair de uma sociedade fiduciária poderá ter três razões: em primeiro lugar, o reajuste estratégico dos próprios acionistas minoritários, necessitando de optimizar o seu posicionamento de capital e concentrar-se na actividade principal; em segundo lugar, a indústria de trusts encontra-se num período de transformação profunda, pelo que muitos trusts têm visto um declínio significativo nos resultados de exploração, o que não corresponde aos requisitos de investimento estratégico da empresa; em terceiro lugar, quanto aos assuntos concretos de uma sociedade fiduciária, parte dos accionistas minoritários tem uma capacidade de influenciar as decisões relativamente fraca, não conseguindo participar de forma mais profunda na gestão.

De acordo com as informações do site oficial da China Railway Trust, a sociedade foi constituída em dezembro de 2002. Foi aprovada pela antiga Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, sendo uma instituição financeira não bancária com como principal actividade o trust financeiro. O capital social é de 5 mil milhões de yuan renminbi, e o montante de activos sob gestão de forma agregada excede 6 000 mil milhões de yuan renminbi. Actualmente, a empresa tem 16 accionistas. A estrutura accionista apresenta uma forma diversificada, com empresas centrais do Estado e empresas estatais locais como accionistas controladores e empresas privadas como accionistas minoritários. Entre os accionistas, a China Railway Group Limited é o maior accionista da empresa, detendo 78,91%. A Panzhuang Group Chengdu Steel Co., Ltd. é o 10.º maior accionista da China Railway Trust, com uma participação de 0,826%.

“Ou seja, a Panzhuang Group Chengdu Steel Co., Ltd., ao fazer a sua saída total (clearance), detém a totalidade das participações da China Railway Trust.” afirmou um observador do mercado.

Na verdade, além da China Railway Trust, recentemente várias outras sociedades fiduciárias também tiveram as suas participações “com desconto” colocadas à venda para transferência. O repórter consultou os dados da Beijing e da Shanghai Property Exchanges e verificou que, anteriormente, a New Era Trust, a China Credence Trust, a Western Trust, a China Merchant Trust e outras sociedades fiduciárias procuraram compradores. No entanto, a procura no mercado por alguns activos de participação em trusts não tem sido elevada, e em alguns casos enfrentou várias transferências, bem como situações constrangedoras de adiamento e redução de preço. Entre elas, as participações da New Era Trust e da Western Trust já foram colocadas à venda por quatro vezes.

“Comparando com o período de maior procura e interesse do passado, nos últimos anos a procura pelas participações das sociedades fiduciárias arrefeceu claramente. Contudo, o valor das participações de uma sociedade fiduciária depende, em última instância, do valor das licenças e da situação operacional da empresa.” afirmou, de forma directa, um analista do sector de trusts de Pequim. Num ambiente de supervisão rigorosa para “grandes activos de gestão” (big asset management), o valor das participações das sociedades fiduciárias diminuiu, mas ainda possui vantagens únicas para operar entre mercados; em particular, aquelas sociedades cujos activos fiduciários têm operação estável, a operação no período anterior foi sólida e os potenciais projectos problemáticos são transparentes e controláveis, cujas participações continuam a ser atractivas.

“O arrefecimento do mercado de transferências de participações em trusts é uma situação normal. Actualmente, com o contexto do mercado, muitas acções de instituições financeiras cotadas já se encontram abaixo do valor patrimonial (negociando com desconto ao valor contabilístico).” afirmou Yu Zhi, investigador do Yiyong Financial Trust Research Institute. “Neste momento, a indústria de trusts encontra-se numa fase crítica de transformação dos negócios. A maioria das sociedades fiduciárias tem a sua actividade afectada, com grande pressão sobre os resultados. Além disso, os riscos acumulados no sector continuam a revelar-se de forma persistente; por isso, a avaliação global das participações das sociedades fiduciárias tem registado uma tendência de queda, o que afecta de forma significativa o valor das participações detidas pelos accionistas minoritários. A curto prazo, esta tendência talvez seja difícil de reverter, pelo que a ocorrência de transferências de participações por parte dos accionistas minoritários poderá continuar.”