Sem lugar para se esconder! Ativos de refúgio sob o fogo de guerra no Médio Oriente entram em greve coletivamente, Wall Street trabalha até de madrugada para sofrer menos perdas

À medida que o conflito no Médio Oriente continua a intensificar-se, de acções a Treasuries dos EUA e ouro, todos os tipos de activos globais acabam, inevitavelmente, por sofrerem vendas massivas e violentas. Perante esta vaga de quedas a que ninguém consegue escapar, os gestores de fundos e os traders estão a atravessar incontáveis noites sem dormir.

À medida que o conflito no Médio Oriente se vai alastrando, os mercados globais enfrentam uma tempestade de vendas particularmente severa; muitos gestores de fundos já reduziram, de forma decidida, e em larga escala, as posições que tinham.

De Xangai a Nova Iorque, traders, investidores, gestores de wealth management e banqueiros lutam contra a insónia. Trabalho extraordinário ao fim de semana, reuniões de clientes longas, trocas frequentes de carteira e a ansiedade e inquietação na última hora antes da execução das operações tornaram-se, agora, rotina diária.

Estes desafios resultam, principalmente, de uma enorme incerteza: o conflito entre os EUA e Israel com o Irão irá durar quanto tempo? E que impacto profundo terá isso nos preços do petróleo, já acima de 100 dólares por barril, nos níveis de inflação, na trajectória das taxas de juro e nas acções dos bancos centrais de cada país?

Este conflito, a caminho da quinta semana, já está a fazer oscilar o ouro, o principal activo tradicional de refúgio, em quedas e resguardos constantes, com uma queda de cerca de 16%, com risco de registar a maior queda mensal desde 2008. A rentabilidade dos Títulos do Tesouro dos EUA do mês também subiu 46 pontos base, estabelecendo a maior subida desde Outubro de 2024.

Apesar de alguns participantes do mercado tentarem encontrar uma tábua de salvação nas experiências do passado, como o conflito Rússia-Ucrânia que começou em 2022 e os efeitos subsequentes da pandemia de COVID, a maioria concluiu que as “velhas lições” já não servem para nada.

“Agora quase não há activos de refúgio”, disse Rajeev De Mello, Chief Investment Officer da GAMA Asset Management. Ele tem estado, nos fins-de-semana, a trabalhar horas extraordinárias e ainda tem de presidir a reuniões de equipa muito mais longas do que o habitual. “Os Treasuries não servem, e nem as moedas típicas de refúgio, como o iene e o franco suíço, servem. Ouro e prata também não dão para contar.”

“Sem para onde fugir”

O conflito de cerca de um mês despoletado pelo ataque conjunto EUA-Israel ao Irão no fim de Fevereiro levou, na prática, ao bloqueio do Estreito de Ormuz por Teerão — um verdadeiro “vaso principal” do transporte global de um quinto do petróleo e do gás natural liquefeito.

Esta situação reacendeu o receio do mercado face à estagflação (inflação elevada acompanhada de crescimento fraco), levando os investidores a quase venderem todos os activos, excepto o dólar.

“Desde o início do conflito, temos estado a reduzir as posições em acções, porque realmente não há para onde fugir”, reconheceu Rajeev De Mello, que está sediado em Singapura.

Os mercados accionistas asiáticos foram particularmente duramente atingidos; o mercado de acções da Coreia caiu cerca de 13% este mês e o índice Nikkei do Japão também caiu cerca de 9%. Em comparação, o desempenho do mercado bolsista dos EUA resistiu um pouco melhor, com uma queda de 6%.

O desempenho relativamente mais resiliente das acções dos EUA também atraiu o olhar de alguns investidores.

Matthias Scheiber, da Allspring Global Investments, sediada em Londres, reduziu a sua posição em mercados emergentes e aumentou, de forma táctica, a exposição aos EUA. Mas ele alertou que, se os outros bancos centrais do mundo imitarem a Austrália na liderança do ciclo de subidas das taxas de juro, a pressão sobre o mercado poderá agravar-se ainda mais.

Para aqueles que “ficaram do lado errado” neste clima de turbulência nos mercados, os dias são particularmente penosos. Um trader de uma empresa de energia disse que a eclosão do conflito o manteve acordado toda a noite, porque a sua empresa ainda detinha algumas posições apostadas na queda do preço do petróleo.

“Naquele fim-de-semana em que o conflito acabou de eclodir, eu simplesmente não consegui dormir, noite após noite”, disse este trader. Ele acrescentou que, com a forte volatilidade do mercado e o aumento das reuniões internas, a semana seguinte é uma montanha de pressão.

Para Kenneth Goh, director de wealth management privado do Daiwa Jisuh? (Daiwa) — (华大继显私人财富管理总监), esta crise também significa quase não dormir. No entanto, não é porque tenha apostado mal; é para conseguir gerir, com esforço, a carteira de investimentos dos clientes perante um choque sem precedentes.

“Não pára, mesmo”, afirmou Goh. “Se for sortudo, consigo deitar-me a horas, mesmo a meio da noite. Se a sorte não for boa, só consigo descansar os olhos entre as 2 ou 3 da madrugada e até às 4, mas quem me mandou escolher esta profissão.”

A turbulência afecta também o mercado de crédito empresarial

A incerteza contínua em torno do conflito no Médio Oriente também atingiu novas operações no mercado de crédito empresarial.

Em Nova Iorque, os bancos que estão a fornecer cerca de 18 mil milhões de dólares de financiamento em dívida para apoiar a aquisição de 55 mil milhões de dólares da Electronic Arts (EA), empresa de desenvolvimento de videojogos, estão a acompanhar de perto os desenvolvimentos relacionados com o prazo de segunda-feira definido pelo Presidente dos EUA, Trump, para atacar a rede eléctrica do Irão.

De acordo com dois banqueiros que conhecem os detalhes, este prazo coincide com, precisamente, a fase mais avançada do pitching aos investidores para a dívida EA que ocorreu no início desta semana, o que poderá colocar os mutuários perante condições mais exigentes.

Estes dois banqueiros disseram que, no fim de semana, os banqueiros envolvidos na operação estiveram em “modo de prontidão”, preparando-se para lidar com a possibilidade de a infraestrutura do Irão ser atingida e com a eventual subida do preço potencial dos títulos de dívida da EA.

Os banqueiros referiram que, após Trump anunciar na segunda-feira a decisão de adiar a acção de ataque por cinco dias, os bancos conseguiram reduzir os custos de financiamento na componente de cerca de 6,6 mil milhões de dólares do pacote de obrigações “cross-currency high yield” desta dívida.

Na quinta-feira, Trump disse que vai suspender o ataque com ameaça às instalações energéticas do Irão por 10 dias, até 6 de Abril. Esta volatilidade interminável do mercado significa que os investidores, na realidade, não se atrevem a tirar os olhos do ecrã nem por mais meio centímetro.

“Tem de estar a olhar para o ecrã sem parar, a monitorizar os movimentos e a andar sempre no meio do mercado, o que obviamente cobra um custo enorme ao seu estado mental”, disse Mukesh Dave, Chief Investment Officer da Aravali Asset Management.

Dave, sediado em Singapura, disse que, durante a crise financeira asiática de 2008 e o fim dos anos 90, também já tinha vivido estados de grande pressão semelhantes. Contudo, ele não afirmou que o cenário actual possa ser equiparado ao de então — pelo menos, ainda não.

“Se isto continuar por mais uma semana, mais ou menos, aí é que se verá”, disse. “Agora não se pode cometer qualquer erro; o mercado não perdoa falhas.”