Queda acentuada no mercado externo, Ações A mantêm-se firmes! Como será o próximo passo?

Pergunta ao AI · Quais são as variáveis-chave que influenciam a tendência do Ações A de abril?

Depois de uma forte queda nas bolsas internacionais na noite anterior, em 30 de março, o Ações A manteve-se relativamente firme. Com abertura em baixa e posterior subida, 2868 ações encerraram em alta, com aumento moderado do volume, mas ainda sem ultrapassar 2 biliões de yuan.

Os entrevistados apontaram que a abertura em baixa seguida de aumento de volume e subida reflecte a resiliência do Ações A, fazendo dele um “refúgio no olho da tempestade global”. No entanto, a preferência global por risco do mercado ainda se encontra em níveis baixos; não há qualquer política ou catalisador de dados claramente positivo, nem condições para uma subida sustentada em tendência. Assim, a probabilidade é que no próximo período prevaleçam principalmente a consolidação em faixa e a recuperação estrutural. Recomenda-se manter actualmente 50% a 70% da carteira, garantindo que se possa avançar quando for favorável e recuar quando for necessário.

Metais não-ferrosos, comunicações e defesa lideram

No início da sessão, o Ações A abriu em baixa e caiu, antes de recuperar e ter um desempenho moderado à tarde. A evolução dos índices foi divergente: o índice Xangai (沪指) fechou em alta de 0,24%, aos 3923,29 pontos; o índice CSI 300 / índice de empreendedorismo (创业板指) fechou em baixa de 0,68%, aos 3273,36 pontos. O índice Shenzhen Component (深证成指) fechou em baixa de 0,25%. Ações de Xangai de ciência e tecnologia (科创50), SSE 50 (上证50), Beizhen 50 (北证50) e CSI 300 (沪深300) fecharam todos em baixa, mas as quedas não excederam 1%.

O volume de negociação não só não diminuiu como aumentou: a importância negociada do dia subiu 63,9 mil milhões de yuan para 1,93 biliões de yuan. As verbas alavancadas continuam a arrefecer; até 27 de março, o saldo de financing margem (liquidez via duas margens) nos mercados Xangai e Shenzhen, incluindo Pequenas e Médias Empresas e o mercado STAR, baixou para 2,61 biliões de yuan.

Quanto ao desempenho das acções, ao todo 2868 acções fecharam em alta, 76 atingiram o limite de subida; 2464 acções fecharam em baixa, 16 atingiram o limite de queda. Apenas 4 acções registaram valor negociado diário acima de 100 mil milhões de yuan; a acção do sector de equipamentos de fonte de alimentação, Yangguang Power (阳光电源), caiu perto de 4%. No segmento de dispositivos de electrónica de consumo, Luxshare Precision (立讯精密) fechou em baixa de 3,66%; China Aluminium (中国铝业), Tian Ci Materials (天赐材料), Aerospace Development (航天发展) e DeMingLi (德明利) tiveram um desempenho mais sólido.

No quadro geral, petróleo e gás natural subiram; equipamentos de comunicações e metais preciosos, assim como conceitos de supercondutores, também subiram. Já a electrónica de consumo, equipamentos de fonte de alimentação e energia eléctrica caíram.

Entre 31 sectores primários Shenwan, 13 encerraram em baixa. O sector de serviços públicos caiu perto de 3%. Também caíram sectores como electrodomésticos, equipamento eléctrico e finanças não bancárias.

Metais não-ferrosos, materiais de construção, comunicações, defesa e indústria militar, vestuário têxtil e moda lideraram ganhos; empresas de biociências/biomedicina e aço também fecharam em alta.

No sector dos metais não-ferrosos, a procura de capital foi forte; 6 acções relacionadas atingiram o limite de subida, incluindo Liyuan Shares (利源股份), Minfa Aluminium (闽发铝业), Yiqiu Resources (怡球资源), Changlu Shares (常铝股份), Nanshan Aluminium (南山铝业) e Tianshan Aluminium (天山铝业).

O sector das comunicações também apresentou um desempenho notável: Hengtong Optic-Electric (亨通光电), Yangtze Optical Fibre and Cable (长飞光纤) e Yangtze Communications (长江通信) atingiram o limite de subida. YDingding Shares (永鼎股份), Zhongtian Technology (中天科技), Chengtian Weiye (澄天伟业) e FiberHome Technologies (烽火通信) tiveram tendência ascendente forte. Inspur Ixon (中际旭创) e Tianfu Communications (天孚通信) tiveram ligeiras quedas; Xin Yisheng (新易盛) subiu mais de 2%.

12 acções de biociências/biomedicina atingiram o limite de subida. Haitai New Light (海泰新光) “20cm” atingiu o limite de subida. Sansheng Guojian (三生国健) subiu perto de 14%. Dongcheng Pharma (东诚药业), Aifuh China (合富中国), Celil Medical (塞力医疗), Minovo (美诺华), Lianhuan Pharmaceutical (联环药业), Jiu’an Medical (九安医疗), Shuanglu Pharma (双鹭药业), Asia-Pacific Pharma (亚太药业) e Tianjin Pharma (津药药业) também atingiram o limite de subida.

Abertura em baixa e subida ao longo do dia reflectem resiliência

Como interpretar a forte queda do mercado externo na noite anterior, quando o Ações A abriu em baixa e ainda assim recuperou?

O Director Chefe de Estratégia da Blacki Capital, Chen Xingwen (陈兴文), analisou que o “ar frio” do exterior na noite anterior não conseguiu congelar a resiliência do Ações A; pelo contrário, acabou por gerar uma típica行情 (“tendência”) de “aquecer na primavera”. A abertura em baixa de hoje cedo foi uma reflexo imediato tipo “sobressalto” da negociação programada face ao sentimento externo; já a subsequente subida com aumento de volume foi um reajuste racional por parte do capital inteligente em relação ao “desconto do activo chinês”. O Ações A está a tornar-se um refúgio no olho da tempestade global. O retorno de capital northbound (北向资金) e o reposicionamento dos fundos públicos geraram uma ressonância subtil: este “consenso incremental” sugere que o impulso de alta continua a acumular-se, mas ainda não caiu num entusiasmo generalizado e irracional.

“Uma rotação saudável entre sectores indica que o capital continua a procurar ancoragens de ‘boa relação custo-benefício’ e que o mercado não está sobreaquecido.” Chen Xingwen acrescentou ainda que a explosão em metais não-ferrosos de hoje de modo nenhum é acidental: é, por um lado, uma ferramenta de hedge com a margem de afrouxamento da credibilidade do dólar; por outro, é uma reavaliação de preços após a depuração da capacidade no topo da cadeia da indústria de novas energias. Já a força conjunta em comunicações e defesa alinha-se com duas narrativas: o acelerar da infra-estrutura digital e a valorização prémio por factores geopolíticos. Em contrapartida, o recuo em equipamentos de energia é apenas um ajustamento táctico após a saturação de estratégias de dividendos elevados, não uma inversão da tendência industrial.

“Devido a a preferência global por risco do mercado ser relativamente baixa e, até agora, não haver políticas ou catalisadores de dados claramente positivos, o índice ainda não tem condições para uma subida em tendência. No próximo período, a probabilidade é que predomine a consolidação em faixa e a recuperação estrutural, pelo que dificilmente haverá uma行情 unilateral contínua.” Quanto à continuidade da subida, o investigador sénior Cheng Tianyi (程天燚) da Qingdao Anzhi Investment (青岛安值投资) disse com franqueza ao repórter que a abertura em baixa e a subida do Ações A hoje, na essência, ainda estão maioritariamente a ser afectadas por eventos externos como o conflito geopolítico entre EUA e Irão; a subida e a queda no curto prazo seguem claramente a volatilidade do mercado externo. Após os índices terem sofrido uma queda rápida antes, já entraram em uma zona de suporte de carácter faseado, havendo necessidade de uma recuperação técnica de sobre-venda.

Predomínio de consolidação em faixa

No curto prazo, como se moverá o Ações A? Ao aproximar-se abril, que factores o mercado deve ter em conta?

“Perante ainda existir incerteza de geopolítica global e os choques de risco externos ainda não terem desaparecido completamente, a preferência por risco do mercado talvez não consiga aumentar rapidamente; portanto, a nível dos índices, a probabilidade é que continue a predominar a consolidação em faixa.” O director de investigação de PaiPaiWang Wealth (排排网财富), Liu Youhua (刘有华), analisou ao repórter do jornal ‘International Financial News’ (《国际金融报》) que, no médio prazo, a política macroeconómica interna mantém-se em linha com a tónica de crescimento estável; o ambiente de liquidez é relativamente favorável e os fundamentos económicos também mostram um padrão de recuperação moderada. Isto fornece algum suporte ao mercado de Ações A. Por isso, o risco de queda sistémica do mercado é relativamente limitado. Contudo, com a valorização a encontrar-se em patamar de fase elevada e a actividade do volume de negociação a regredir, o estilo e a estrutura sectorial do mercado poderão continuar a divergir; as oportunidades de行情 estrutural continuarão a ser a principal característica.

“A tendência pode manter uma行情 estrutural de consolidação e diferenciação, em que o entusiasmo a nível macro (médio) e, sobretudo, os resultados a nível micro são mais importantes.” A Mingyu Asset acredita que a duração do conflito EUA-Irão excede as expectativas do mercado: os ataques militares expandiram-se para mais instalações industriais; o Estreito de Ormuz continua bloqueado, aumentando o choque energético global e as perturbações na cadeia de abastecimento. As expectativas de estagnação inflacionária (stagflation) aquecem; as taxas dos Títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir, pressionando a preferência por risco do mercado. Com o dólar forte, o ritmo de valorização do renminbi tende a abrandar. No conjunto, ainda existe possibilidade de escalada nas hostilidades no Médio Oriente; o Ações A pode manter um trajecto de consolidação e diferenciação, mas a magnitude do impacto poderá ser menor do que no mercado externo.

O director-geral do Fundo Tínlang (天朗基金), Chen Jiande (陈建德), disse ao repórter que a guerra no Irão ainda está a prolongar-se, afectando a preferência por risco dos capitais globais e a variação do preço do petróleo. Se o petróleo se mantiver a níveis elevados durante muito tempo, isso também afectará o CPI dos EUA e o processo de cortes de juros da Reserva Federal. Assim, o impacto no mercado a médio e curto prazo da guerra no Irão continuará, com elevada incerteza.

Chen Xingwen considerou que o principal dilema da行情 de abril passará de “expectativa de políticas” para “validação de resultados”. O mercado subirá degrau a degrau durante a consolidação, mas a volatilidade necessariamente aumentará. É preciso vigiar três variáveis-chave: primeiro, a continuidade dos impulsos de crédito domésticos; se os dados de financiamento social (社融) conseguem validar a implementação de crédito mais amplo; segundo, a recalibração da trajectória da política da Reserva Federal; o balanço hawkish/dovish do gráfico de pontos (点阵图) irá perturbar o preço dos activos de risco globais; terceiro, o “diferencial” das expectativas nos relatórios do primeiro trimestre das empresas cotadas, especialmente a recuperação das margens de lucro bruto na indústria transformadora a montante.

Como organizar a carteira

Numa行情 de consolidação, como os investidores devem fazer a alocação sectorial?

Liu Youhua recomenda que se preste atenção aos sectores cíclicos que beneficiem com a subida dos preços dos recursos e com restrições de oferta, bem como a activos de alta qualidade com fluxos de caixa estáveis e forte capacidade de distribuição de dividendos; ao mesmo tempo, é necessário estar atento às oportunidades de alocação faseada após o ajuste dos sectores de crescimento.

Cheng Tianyi considera que, em termos de alocação, se deve focar principalmente as direcções de energia “nova e antiga” — a energia tradicional beneficia do suporte de preços trazido pelo conflito geopolítico e tem uma forte dimensão defensiva. Em termos operacionais, a prioridade deve ser a alocação em quedas, esperando pacientemente pelo alívio dos riscos externos e pela estabilização do sentimento do mercado.

Na estratégia de carteira, Chen Xingwen recomenda uma estratégia de alocação com “força de convicção” para “manter a longo prazo de forma estratégica”: uma base de posição com dividendos elevados e recursos cíclicos para enfrentar a incerteza macro; e uma posição flexível (móvel) em torno de oportunidades de actualização estrutural em infra-estrutura de computação para IA, exportação de equipamentos de alta gama e actualizações estruturais dentro da degradação do consumo, para captar ganhos alfa da tendência industrial.

Mingyu Asset lembra que se deve acompanhar a行情 de subida dos preços de matérias-primas catalisada pelo agravamento do conflito geopolítico externo, como petróleo, carvão, alumínio e as secções de novas energias. Deve-se também procurar direcções de dividendos com atributo defensivo, como bancos e serviços públicos, bem como serviços de consumo mais ligados à procura interna, agricultura e alimentos e bebidas. Em termos de direcções com forte certeza de resultados, como software e hardware de IA, fabrico avançado, defesa e medicamentos inovadores, entre outras, poderão também apresentar desempenho após estabilizar a preferência por risco do mercado.

“Actualmente manter 50% a 70% da carteira; avançar quando for favorável e recuar quando for necessário.” Chen Jiande sugere. No entanto, o impacto marginal da guerra no Ações A vai gradualmente diminuindo e perdendo nitidez; excepto se a intensidade da guerra sofrer uma escalada significativa. Para o capital de longo prazo, neste momento o Ações A tem uma valorização relativamente baixa e, além disso, o nosso país é relativamente menos afectado pela guerra no Irão; assim, o capital de longo prazo pode comprar em quedas.

Repórter Zhu Denghua (朱灯花)

Redacção do texto Chen Si (陈偲)